瑞幸咖啡熔断崩盘！暴跌80%的背后：22亿财务造假，为做空华尔街！

    中国人可以说：在华尔街市场上从来没有赢过，但是，在我本人的毕生之年，我见到了中国人在华尔街的两大骚操作是：山西某神秘资本集团操纵的趣头条，短短几月，股价直线拉升，做空美国金融市场；而在瑞幸咖啡上市之际，我个人感觉到这又是中国人在华尔街资本市场上最扬眉吐气的另一大举动，而瑞幸咖啡短时间内，股价又是一路飙涨，亦有做空华尔街之势。

    但是，人工堆积成的雪山再大，也有融化的一天，而趣头条在股价非法操纵下，瑞幸咖啡在恶意做空美国金融市场下，其背后的资本运作却是黑暗的，无人知晓。但是，墙外有墙，人外有人，资本市场可以糊弄一时，而时间久了再大的谎言，也有被戳破的可能，再大的资本阴谋，也有被阳光融化的一天。

    而瑞幸咖啡从上市到目前为止，其内部的资本运作不为人知外，所以说：面子做得很好，但是公司内部的运作模式以及在资本市场上财务造假的风波也必将对应瑞幸咖啡在国内外资本市场上将会受到重挫，以至于一蹶不振，或是躲不过被星巴克收购的命运。

    崩盘80%，瑞幸咖啡大喊道：老娘有点撑不住

    北京时间4月2日晚间，美股开盘前，瑞幸咖啡在美国证监会官网挂出了一份文件，然后盘前股价就崩了。

    我们从瑞幸咖啡发的这份文件显示可以看出的端倪是：从2019年第二季度开始，公司首席运营官兼董事刘建以及向他报告的几名员工从事了不当行为。其中包括捏造某些交易。

    而瑞幸目前已经解雇了刘健以及涉嫌不当行为的此类雇员，也中止了涉及虚假交易的合同跟交易，公司将采取所有适当措施，包括针对不当行为个人的法律诉讼。

    公司称，内部调查显示，从2019年第二季度到2019年第四季度的虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。在此期间，某些成本和费用也因虚假交易而大幅膨胀。

    上述数字未经特别委员会，其顾问或公司独立审计师的独立验证，并可能随着内部调查的进行而改变。公司正在评估不当行为对其财务报表的整体财务影响。

    也因为如此，瑞幸咖啡称，投资者不要相信公司之前发的财务报表了，公司称，调查正在进行中，公司将继续评估其先前发布的财务状况和其他可能的调整。

    在我们中国人的观念中，家丑不可外扬，好事不出门，坏事传千里。

    的确，瑞幸咖啡在今晚给大家放了一个“深雷”，自曝家丑，还是这么大的金额22个亿，股价自然要崩盘。

    而22亿对瑞幸咖啡是什么概念？

    2019前三季度，瑞幸咖啡的净收入为29.29亿，与去年同期的3.75亿相比，同比增长680%。

    再来看看盘面。开盘前，公司股价就已经跌了80%，开盘后没几分钟，瑞幸咖啡股价就熔断了。简单算一下，直接蒸发了370多亿人民币。

    事出必有因，到底是谁在瑞幸咖啡的资本局中“作妖”

    事情是这样的：今年1月31日，浑水称收到了一份关于瑞幸咖啡的匿名报告，浑水认为这份长达89页的报告内容属实，并在官方推特上发布了这份做空报告。

    该做空报告认为，瑞幸咖啡从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据，夸大门店的每日订单量、每笔订单包含的商品数、每件商品的净售价，从而营造出单店盈利的假象。同时，瑞幸还通过夸大广告支出，虚报除咖啡外其他商品的占比来掩盖单店亏损的事实。

    该研报发布后，当日，瑞幸咖啡股价盘中跌超26%，但随后回升，收盘跌收10.7%。2月3日，瑞幸否认了做空报告中的所有指控，并回应称报告毫无依据，论证方式存在缺陷，属于恶意指控。当日，瑞幸股价盘中最高反弹7%。

    第二天，瑞幸咖啡收盘大涨15.6%，抹平做空以来的所有跌幅。

    紧接着，一份名为《尘光研究关于瑞幸咖啡重大财务数据造假和业务数据造假的研究报告》，于2月5日曝出，直指瑞幸咖啡的财务数据造假。

    据悉，尘光研究核心投研成员有10年以上的从业时间，具有欧美工作经历，来自世界Top50以及北清复交等知名学府，主要覆盖消费、科技等领域。

    尘光研究曾表示，由于瑞幸咖啡巧妙地利用了美股JobsAct的漏洞，在季报中对财务及业务数据披露非常的笼统，对财报中很多关键性的明细科目不进行披露，因而掩饰瑞幸咖啡数据的纰漏，也极大的增加了所有投资人研读财报发现问题的难度。

    说了这么一长段话，主要想表明什么意思呢？

    瑞幸咖啡设了一个局，割了美国人的韭菜，割了华尔街的韭菜，美国佬终于在瑞幸咖啡的股票上栽了跟头，认了输。

    瑞幸咖啡，今天的败局，其实早已注定？

    2019年8月，基石资本董事长张维接受某报采访时候表示，瑞幸咖啡本质上是一个传统的咖啡/饮料企业，能否成功的关键在于其运营咖啡店的传统能力，期待瑞幸早日证明自己运营能力，届时才能判断它的真正价值。

    “拿着大资本想砸出一个海底捞，你一定觉得是荒谬的。为什么砸瑞幸就不荒谬呢？”

    而对于很多白领来说，经常会一边享受着瑞幸咖啡优惠券的福利，同时想着“买一杯送一杯”的咖啡是怎么赚钱的，靠烧钱能否烧出自己的客户粘性和商业模式？

    其实质上，我们可以简单地认为：瑞牵啡就是一个被炒作概念包装起来的传统咖啡店而已，在经营模式上没有任何一点的突出，只是为了在规模上壮大，一如既往的往里面砸更多的钱，包装起自己而已，如果我们换一种思维来看，你不妨会发现：“去掉各种概念的包装，瑞幸咖啡本质上就是一个传统的咖啡店，它能否成功取决于传统的运营能力，而这个不是烧钱能烧出来的，需要慢慢积累。”张维表示，“只有瑞幸在之后成功证明自己运营实体店铺能力，才能最终兑现其估值。”

    怎么来讲呢？

    瑞幸咖啡本质不是一个新概念的产品，就是一个传统的咖啡店，所检验的技能就是开咖啡店的技能，比如门店管理、供应链管理、产品开发与品控、成本控制、公司文化、员工培训等，商业模式最后检验的还是传统的运营能力。毕竟补贴不能永远持续，最后还是得看咖啡店的盈利能力。

    而这种仅仅靠资本撑起来的没有任何新的商业模式支撑的咖啡店，它能够成功吗？

    我个人觉得：如果他能够成功，正如它先要解决自己最核心的问题，就是经营模式如何？

    正如：海底捞是中国最大的中餐企业，去年销售收入接近170亿元，今年有经济学家预计能超过200亿元，而如果有人想靠烧钱复制一个新概念的海底捞，你不觉得荒谬？

    而著名经济学家张维在评价瑞幸咖啡的运营模式时，举了一个很简单的例子：

    “我们搞10亿资金，从海底捞挖一批人，再来点互联网基因，我们复制个海底捞，你觉得靠谱吗？你肯定觉得不靠谱。因为商业模式并不能简单地复制，背后检验的这种运营能力是非常长的时间积累出来的。”

    而为啥拿几十个亿去复制星巴克，有人愿意给出很高估值？

    他认为：这主要是他们更看重概念所带来的想象空间。“咖啡更时尚，它有很多的概念、卖点：比如咖啡豆更优质、店面更小、别人不做外卖它做、中国咖啡消费还有很大的潜力等；再一个，短时间做成大规模，可以取得规模经济优势。

    但开个餐馆能取得规模经济优势吗？

    其实很难。

    海底捞和星巴克都是在创立20年后，门店数量才突破100家，因为运营能力的积累是无法一蹴而就的，不可能靠钱烧出个传统行业。”

    所以，我们回过头来看，瑞幸咖啡从一成长起来就是一个不健康的孩子——疯狂砸钱占地盘，的确可以快速抢占市场份额，但是，没有自己一套适应市场的新商业模式，也只能是“老大徒伤悲”、“枯藤老树昏鸦，断肠人在天涯而已。

    所以说，资本魔法是无穷的，它可以让一家公司快速的成长起来，但是，没有以实体经济为支撑的传统店面，其只是在光天化日之下，裸泳而已，资本浪潮褪去之时，到底是谁在这个市场待到最后，我们眼见为实。

    瑞幸咖啡熔断崩盘！暴跌80%的背后：22亿财务造假，为做空华尔街

    诚实的孩子在资本市场撒谎很正常。但是，一个谎话连篇的孩子靠着忽悠、靠着盲目扩张却登上了美国纳斯达克交易大厅，但没有一新商业模式支撑的资本，也只是华尔街做空股票市场的傀儡而已。

    而瑞幸这种模式无非就是：让傻子盲目买股票，聪明人在背后数钞票。

    追溯源本，瑞幸咖啡从开始就没想做好？

    首先，我带领大家回顾一下：瑞幸咖啡的扩张之路以及发家致富的招数？

    在2017年，瑞幸咖啡“披着圣洁的大衣”，请着汤唯和张震代言的形象广告，开始了铺天盖地的推广，而最令市场震动的是其猛料的营销手段，比如“买二赠一、买五赠五”的促销、各种满天飞的“2.8折”、“5折”等大幅度的优惠券。

    到了2018年中，瑞幸宣布获得了A轮融资时，就直指咖啡“绿巨人”星巴克，媒体也迫不及待地形容，瑞幸将“碾压星巴克”。

    经过一年的扩张，现在瑞幸已经在全国打入了超过20个城市，门店数量也早已经超过1300家，年底的目标直指2000家。

    看下昨天上市的招股书内容：

    瑞幸咖啡公布，将其IPO和上述合作募集的资金用于一般企业用途，本报记者预计，用途可能包括门店扩张、补贴、营销、产品研发以及一些其他日常用途。包括成本、营收、利润和亏损率在内，招股说明书中首次披露了许多数据，通过这些数据得以一览瑞幸咖啡的经营状态。

    成本居高不下，如何解决？

    据瑞幸咖啡，披露的财务报告显示：2019年第一季度营收为4.785亿元，远高于去年同期的1295万元。2018年全年营收人民币8.4亿元。2019年一季度，录得净亏损5.52亿元，2018年全年亏损16.19亿元。从其成本结构看，硬性成本的居高不下，成为瑞幸亏损的主要原因之一。今年一季度不算营销和行政费用，仅材料费用和门店租赁运营费用加起来，就已经超过了5.3亿元，超过同期营收。

    而在招股说明书中，瑞幸方面并未对未来的盈利给出具体的预期和时间表，只是预期未来将会持续录得重大的净亏损。按照今年一季度的亏损额度，和瑞幸咖啡本身2500家店的开店计划，2019年全年亏损很有可能超过2018年。

    目前来看，在瑞幸咖啡的收入结构中，咖啡本身的销售占据绝大部分。在补贴成本和营销成本居高不下的情况下，仅靠咖啡销售几无可能实现盈利。

    泡沫预示着破灭，盲目扩张的背后是割肉输血？

    我们从相关金融数据分析中可以看出：截至2019年3月末，瑞幸咖啡持有的现金和现金等价物总额为人民币11.56亿元，按照一季度的烧钱速度，不再进行融资的话，这些钱只够用半年。值得注意的是，瑞幸咖啡披露的最新咖啡数据，截至2019年3月31日是2370家。按照今年初瑞幸公布的2018年全年布店2083家计算，今年一季度仅扩张不到300家，却依然录得巨额的开店亏损。

    在这里，我们简单地揣测一下，如果按照上述2500家的目标，这一开店进度已经远远落后，如果瑞幸依然希望在今年内超越星巴克，后续三个季度的投入将会更多。这也解释了为何只进行到了B+轮融资，就要急着跑步上市。没有持续大量的资金输血，瑞幸咖啡难以实现门店扩张计划。

    太阳底下没有新鲜事。曾经在小蓝杯补贴促销最疯狂的时候，几乎把互联网营销常见的手法都玩了个遍，看上去热热闹闹，用户数火箭般的上窜——但这些美丽的数据或许都只是一个假象——当你停止补贴的时候，还会有多少用户继续来打开软件下单呢？

    而被逼无奈的瑞幸咖啡，只能多次大肆融资以保持公司业务正常运行。

    而我们终究也会看到盲目扩张，由于庞大的资金需求跟不上，瑞幸连锁店在重资产成本每年大幅增加的模式中，选择大步前进，退——公司则宣布解散、退市；进——公司的现金流如何解决？

    正是因为如此，今晚美股瑞星咖啡的崩盘，也是由于疫情的影响，加剧了瑞幸咖啡现金流出现了严重性的短缺，以至于关乎到了公司的危及存亡。

    有人说：他的所谓的敌人真的不是星巴克，而是咖啡机和居高不下的生产内成本，也许低成本的外卖模式是唯一稻草。

    有人还说：国内咖啡市场虽然还可以，但是，你没听说过谁开茶馆连锁成功的？

    的确如此，我想：瑞幸咖啡的出现绝对不是收割美国资本主义市场、绝对不是做空华尔街，而他的本心是想做出价格适当的国人心中的“星巴克”，想做中国人自己的咖啡品牌，但是，在这个现金为王的时代，在这个资本化腐朽为神奇力量的时代，梦想很美好，现实人就很残酷。商业模式的不适性、现金流动的不足性、资本运作的不真性，也许是瑞幸咖啡头顶上的一道闪电。