强势美元会继续牵制金价上涨吗？

　　受卫安问题影响，美国金融市场前期出现了大动荡，为了稳定金融市场，华尔街首先采取了保美元战略，因为美元的稳定是整个美国纾困计划的中枢，若美元不稳定，美元将遭到国际市场抛售，那么美债与美股等资产都会面临严重危机。

　　为了保美元安全，就要打压避险资产，避免国际资本过度流向避险资产而抛售美元，所以华尔街前期持续打压黄金与白银等贵金属价格，尤其是白银价格一度遭受重创，这延缓了国际资本向贵金属移动的脚步，而更多地停留在美元与美债之上。

　　从阶段性战略上看，华尔街前期似乎是成功的，不仅守住了美元防线令美元始终处于强势，还在股灾之后快速稳定了股市，这令国际上一度认为美国的明天会更好。

　　但是卫安问题却并没有向美国预计的方向发展，日益严重的扩散令美国经济遭受重创，当前美国的经济增速、就业率、工业与服务业PMI、CPI与核心CPI、零售数据等等，几乎无疑不是二战后的纪录新低。而二季度美国经济又将面临更严重的衰退，再加上美国的带病复工复产风险较大，所以美国的企业与个人信用问题未来两个月将遭受严重考验，这就决定了美国下一轮的纾困规模将继续放大。

　　美联储当前的资产负债表已经突破6.92万亿的水平，而3月第一周，美联储的资产负债表为4.29万亿美元，也就是说9周时间里，美联储的资产负债表就扩张了2.63万亿美元。而美债当前也来到了25.2万亿美元水平，去年年底美债才突破23万亿美元，仅5个半月就扩张了2.2万亿美元。

　　虽然美联储的货币增量目前略有减缓，但这只是美国超级纾困计划的上半场，根据美国当前的经济情况，美联储会进一步将危机货币化，这令美联储的资产负债表规模已经远远把欧、日、英央行甩在身后，美联储资产负债表与美债双足飞奔，一骑绝尘，这样的美元超发过程，后期不可能不带来美元的动荡。

　　在美国发生股灾之初，我撰文就美元的稳定性问题做过分析，我的判断是，当美联储的资产负债表来至7.5万亿美元的水平线之后，美元的稳定性就会逐步遭受冲击，美元的贬值趋势就会出现。目前美联储的资产负债表已经开始逐步接近这一警示线，而黄金与白银等也正是在这之前再度启动攻势，这并不是偶然，而是美联储货币超发的必然。

　　这说明华尔街对金银等贵金属的定价能力在下降，说明前期美元与黄金之间的平衡关系正被打破。美国的超规模纾困显然已经开始打破了纸币信用与传统信用之间的平衡，这意味着国际货币体系面临高风险，金银等资产的风险对冲作用将会更为明显，若金价进一步上行，美元的避险功能就会下滑甚至是明显下滑，这对美国的纾困非常不利。

　　虽然可以预见华尔街还会干扰金银的上升步伐，但是在美国经济的高度不确定性与超规模纾困之间，黄金的供需关系又比较平衡，这种情况下华尔街也无能为力，毕竟打压金价需要真金投放现货市场，抛不出黄金，市场就会一直走高。

　　而华尔街上一轮所抛售的黄金主要被国际黄金ETF接盘，目前国际黄金ETF依然处于增长过程中，如果美联储借给华尔街的黄金抛出后无法低位接回，不仅各国存放在美联储的黄金储备存在风险，美元的信用也将遭受打击。当前黄金与美元之间的平衡正在被打破，市场开始向黄金倾斜，因此本周金银大幅上涨。