美国为什么不喜欢“低油价”了？态度转变背后，或有3个考量因素

　　2018年11月感恩节前一天，美国总统向沙特喊话表示感谢——

　　"油价变低了，真棒！就像给美国和世界来了次大减税。享受吧！之前还是82美元，现在只有54美元，谢谢你，沙特阿拉伯，但是让我们把油价再降低些！"

　　1分钟之后，他又发了句经典台词："让美国再次伟大！"。难掩兴奋之情。

　　当时油价因为沙特俄罗斯增产，正处于下跌通道，美国政府对此非常满意。

　　而对于今年3月以来"跌跌不休"的油价，美国的态度却来了个大反转，不仅指责沙特和俄罗斯在原油问题上"都疯了"，还屡次发力想要促进减产，以推升油价。

　　美国政府真的是善变的吗？立场转变背后的原因又是什么？

　　一、反对高油价，美国一贯的口风

　　我们先聊聊，以往特朗普为什么抨击"高油价"。

　　作为传统市场经济国家的代言人，美国向来反对欧佩克限制原油产量、控制原油价格。在过去数十年中，美国政府一直都宣称廉价燃料几乎是上帝赋予美国驾车者和房主的权利，在外交政策上也奉行低油价。

　　本届美国政府上台以来，就多次抨击欧佩克限产保价，而且还把油价下降当成政绩进行吹嘘。今年新冠疫情使全球经济前景蒙上阴影，油价一路下跌。3月早些时候，美国还表示低油价相当于是给美国民众的减税。

　　除了延续一贯美国的作风，本届美国政府对低油价的诉求，也关乎其切身的利益。

　　2018年以来全球经济进入下行通道，虽然美国延续了史上最长的经济扩张周期，但所谓"高处不胜寒"，制造业的收缩和薪资就业的放缓，仍然使美国经济面临众多下行压力，美股从历史高位回落的风险增加。

　　随着经济扩张动能减弱，美国政府迫切需要刺激经济、创造就业岗位，而施压美联储降息，就成了一大"利器"。因为降息能向资本市场注水，提振美股表现，并能促使美元走弱，有利于提振美国出口、重振制造业，这些都将成为本届政府能拿来吹嘘的政绩。

　　2018年美联储连续4次加息，而在2019年却调转政策方向，降息3次，就和美国政府方面的施压就有着密不可分的关系。

　　美联储联邦基金利率区间上限

　　那这和美国政府诉求低油价又有什么联系呢？这是因为高油价将是美联储降息路上的一大绊脚石。

　　控制通胀和促进充分就业是美联储货币政策的两大目标。而原油作为工业的血液、大宗商品之王，其价格影响着各种工业品的价格，油价也就成为通胀预期的先行指标。如果油价过高，导致通胀压力提升，就会妨碍美联储加息。因此，低油价更加符合美国政府的利益。

　　但是，估计美国政府也没想到，2020年的开头这么难——新冠病毒疫情、股市大跌、原油价格战争，白宫方面马不停蹄地开会、打电话、发简报，愁得焦头烂额。而这次为油价的周旋奔波，却不是为了压低油价，而是提高油价。

　　正所谓"没有永远的敌人，只有永远的利益"，本次美国政府态度大逆转的背后，主要有着三重利益考量。

　　二、不可承受的低油价之一：页岩油企"巨震"的金融连锁效应

　　3月初时，美国基准油价WTI原油价格尚处于40美元/桶上方，那时美国政府还在称赞低油价。而3月6日沙特与俄罗斯无法就原油减产达成协议，加之新冠疫情导致原油需求低迷、库存高企，致使油价上演"惊魂"跳水，跌至30美元/桶下方。市场哀鸿遍野。

　　3月20日，美国议员发出一封信，希望美国政府采取具体措施，缓解石油行业面临的压力，信上签着的是13名共和党议员和1名民主党议员的名字，他们大部分来自美国最大的原油产地——得克萨斯州。

　　这封信代表的是在这场石油价格战中，美国页岩油企业所承受的压力。

　　自2012年页岩油革命爆发之后，美国页岩油产量迅速增加。截止至2020年1月，美国原油总产量达1299万桶/日，已是全球第一大原油生产国，其中页岩油产量为976万桶/日，占比高达75%。

　　在实现能源自给自足的同时，2019年美国也从一个能源进口国变成"净出口国"，其中离不开政府的推动。本届美国政府上台以后，一直将"能源主导"作为主要工作看待，反复强调美国应该占领世界能源市场，加码建设能源基础设施，竭力推进美国能源出口。

　　事实上，美国还多次在国际场合做起了本国页岩油气的推销员。例如2017年11月9日，美国政府访华随行的企业名单中,就包括了2家石油、5家天然气相关企业。

　　然而，页岩油开采是一个重资产的行业，从钻井、完井、设备到运营，都需要持续的资本投入。过去几年，数量庞大的美国页岩油公司将大量资产抵押给银行以获得资金输血，"借新债还旧债"可以说是众多油企的存活方式。

　　业内估计，美国页岩油行业今年就有400亿美元的贷款需要偿还，而在未来4年未偿贷款总额逾2000亿美元，这些债务都由页岩油气公司的资产做担保。今年，美国能源行业将有448亿美元的企业债到期，去年仅为293亿美元。

　　经济周期上升时，这种高杠杆率让页岩油的繁荣泡沫越吹越大，但在潮水退去后，处于低油价的泥潭里，高债务就容易成为风险发源地。

　　数据显示，美国页岩油产区平均成本价为46.6美元/桶，成本最低为32.4美元/桶。可以说，低于30美元/桶的油价，对美国页岩油简直是灭顶之灾。盈利能力受损、股权融资能力恶化、现金流枯竭，将勒紧页岩油企业的债务锁链，偿债危机、甚至是破产都是可能的苦果。

　　挪威能源咨询机构Rystad Energy研究显示，当油价跌至20美元时，到2021年底将有533家美国石油勘探和生产公司面临破产；而当油价跌至10美元，预计将有超过1100家页岩油企业倒闭。

　　实际上，今年4月已经有5家油气巨头倒下了，其中就包括美国最大的上市石油公司之一惠廷石油，以及美国老牌海上钻井公司戴蒙德海底钻探公司。

　　目光从页岩油本身扩展美国金融市场，今年美股的持续暴跌引发了市场对于金融危机潜在爆发可能的担忧，而如果油价持续处于低位，导致能源行业爆发大规模的债务违约，很可能会成为新一轮金融危机的导火索。

　　3、不可承受的低油价之二：经济失速、失业加剧

　　从2018年的数据来看，美国能源与化工行业GDP占经济总量的3.8%，对经济的拉动作用较显著。单看得克萨斯州的话，2018年得州GDP为1.6万亿美元，如果看成一个独立国家的话，经济排名能排到全球第十名左右。

　　然而当前，新冠肺炎疫情对石油需求端进行了无情的绞杀，国际航班纷纷停飞重挫航空用油需求，居家隔离削减了日常出行用油需求，"闭关锁国"又限制了海运用油需求，石油消费下滑本来就已经牵动原油产量有所下行。

　　再叠加低油价的冲击，美国能源与化工行业总产值将严重受挫。根据平安证券数据，如果这种情况持续到今年年末，对美国经济的额外冲击将达到0.5-0.6个百分点。

　　与此同时，能源行业为美国创造了大量的就业岗位，如果产业发展下行，必定会造成一定的失业问题。

　　美国劳工部数据显示，美国4月份失业率环比飙升10.3个百分点至14.7%，超过了金融危机时的峰值10%，成为上世纪30年代经济大萧条以来最高值。如果因油价过低，使美国能源企业持续处于衰退，那么美国的就业问题将更加严重。

　　美国失业率报告

　　美国经济学家阿瑟·奥肯曾提出过"痛苦指数"概念，即用失业率和通货膨胀率相加得到的"痛苦指数"来衡量民众对经济的满意程度。

　　如果失业率持续高企，美国民众的痛苦记忆将成为挥之不去的阴影，这对想交出一份漂亮成绩单的本届美国政府来说，可不是个好消息。

　　四、不可承受的低油价之三：共和党票仓岌岌可危

　　美国石油产业的崛起是本届美国政府的重要政绩，白宫方面也和能源圈保持着良好的关系。例如在2016年被提名的美国国务卿，就是彼此担任埃克森美孚公司首席执行官蒂勒森。本届美国政府正为连任做准备，自然也要倚重石油大亨的支持。

　　与此同时，美国页岩油生产集中在7个页岩油气区块，主要分布在美国中部地区和五大湖地区，中部地区的得克萨斯州、俄克拉荷马州、怀俄明州等是共和党传统的票仓，五大湖地区则有很多摇摆州，如宾夕法尼亚州、俄亥俄州等，这些是本届美国政府着重争取的区域。

　　如果由于低油价，造成大量页岩油企业扛不住，众多工人失业，共和党将面临失去珍贵票仓的危险。因此，为了至少在2020年保住页岩油企业，特朗普也有强大的动力去维持油价处于一定高位。

　　页岩油企业主要分布在共和党主导州或摇摆州

　　共和党传统势力范围所在州（红色）和摇摆州（深红色）

　　结语

　　金融上的债务违约风险、经济上的增长与就业、共和党的重大票仓，3大原因合力，使得低油价成为当前美国政府的不可承受之重。

　　尽管当前美国已经促成沙特俄罗斯减产、买入7500万桶战略油储、并帮助解决能源行业流动性问题等，但由于供需失衡的结构性问题仍在，WTI油价还是徘徊在30美元/桶，这离美国页岩油的大约盈亏平衡点50美元/桶还有很大距离。

　　可以预见，今年将会是美国页岩油企业的寒冬，原油产业链也必将迎来一轮洗牌，而美国就算调转方向力促油价上升，对拯救页岩油企也恐怕是"心有余而力不足"。