工具箱：
香港：
纽约：
伦敦：
东京：
悉尼：
香港：
新加坡：
十年期国债收益率
10年期美国国债收益率脱离低点，但仍然非常低迷。人们普遍认为，美联储的购买使收益率处于低位，但我对此表示怀疑。如果债券交易员开始预期增长或通货膨胀或两者兼而有之，美联储将无法阻止利率上升。这一直是量化宽松中的一个矛盾。它旨在降低利率以刺激经济，但成功的证据将是更高的收益率。如果市场认为美联储正在做的事情将会成功，那么收益率将已经更高。
较长期的视图显示出当前的趋势率要低得多。仅返回到先前的支撑线，就需要升至1.4％或基本上是当前收益率的两倍。这并不是第一次出现时的极端举动。从理论上讲，回到2016年最严重的经济放缓将可以解决问题。
10年期TIPS收益率
当股票市场在2月19 日达到峰值时，实际利率已经为负，而在病毒关闭期间，实际利率持续走低。实际利率在停工初期（3月6 日）跌至低点，并一直处于低迷状态。实际利率本质上是储蓄和投资的交集，是实际增长的代表。这几乎可以说明一切。
这种较长期的观点清楚地表明了这一周期的疲软复苏。2008年危机后的峰值利率仅为1％左右。今天的实际汇率仅略高于2013年的最低点。
通胀预期
通货膨胀预期已从最糟糕的水平恢复过来，但仍远低于长期平均水平。在2008年后的大多数危机时期，它们都在下降。我不认为这是许多其他人所遇到的问题。对生活水平而言重要的是实际增长，而低通胀率并不妨碍增长。
2年期美国国债收益率
2年期美国国债收益率仍处于低位附近。共识认为，两年期国债的收益率取决于美联储的政策，但历史表明美联储是追随者。如果市场认为经济正在复苏，则两年期国债收益率将上升，最终美联储将提高联邦基金利率。
收益曲线
自去年8月27 日出现最大反转以来，收益率曲线已经陡峭了56个基点。这是由于2年期国债收益率下降134个基点，而10年期国债收益率下降了78个基点的结果。那是我们通常在衰退之前就看到的经典陡峭趋势。这次衰退发生得如此之快，以至于绝大部分的衰退都发生在衰退开始之后。
长期的看法提出了进一步的问题。在先前的周期中，收益率曲线在经济底部附近达到峰值。例如，工业生产在2009年6月触底，收益率曲线约为250个基点。今天的曲线是50个基点。这是否意味着最坏的时刻还没有到来？还是曲线不会像过去那样陡峭地陡峭？
信用点差
信贷息差已从最差水平回升，主要是从运行美联储购买HYG的交易员手中。我认为最近的峰值可能会变得很糟糕，但复苏最好是平稳的。在此之前，可能还有很多破产案。
美元
在这次危机中，美元指数的走势有时非常奇怪。从2月下旬开始，它在12天内几乎直线下降了5％。然后在危机的核心时期，它在短短9天内上涨了近10％。然后在5天内再下降5％。现在，最近一个月来，又有5％的抛售。它从何而来可能取决于我们是否看到第二波病毒。
较长期的观点显示，尽管美元坚挺，但大多数涨幅都早在2014年。特朗普当选后就出现了激增，但仅持续了几个月。目前，我们只能说美元兑主要货币仍然相当坚挺。我们的经济并不好，但仍然比其他经济要好。
广义美元指数虽然回落了高点，但显示出更大的强度。
黄金
黄金一年以来上涨，但在危机最激烈的时期遇到了一些麻烦。自4月中旬以来，该股一直处于停滞状态，最近的股票表现不佳。黄金是另一种与股市的经济乐观主义不同的资产。
自2016年以来，黄金一直处于上升趋势，但在2018年末确实有所加速。现在，它正与2011年末量化宽松引发通胀担忧的2011年末的高点相抵触。克服阻力可能需要更多美元疲软。
