近半个月以来，美国经济真的在复苏吗？

股市已经从3月份COVID-19引发的抛售中恢复了大部分损失，并且购买股票（买进，卖出但大多是买入）的热情可能使人们认为危机已经结束，经济已经完全或几乎完全恢复。

不幸的是，其他市场不支持该概念，可用的经济数据也不支持。当然，市场是有前景的，而且股票购买者有可能不了解债券交易者的未来知识。

毫无疑问，经济活动正在从最糟糕的水平恢复。我们可以在众多官方和轶事报告中看到这一点。由于官方经济数据如此延迟，因此投资者转向了新的，非传统的，更及时的经济活动衡量标准。

例如，此图显示了6月14日从TSA出发的旅客总吞吐量。自3月份达到最低点以来，流量已明显改善，但仍比去年下降了80％。

通过查看航空公司股票，您不会知道这一点。美国航空的股价已从低位翻了一番，在反弹高点时几乎翻了三倍。美联航，达美航空和西南航空的表现相似。这些股票年初至今仍下跌约50％，确实获得了政府的支持，但最终他们将不得不自救。

我们看到酒店行业的情况类似，目前入住率约为正常水平的一半。

另一方面，希尔顿股票年初至今下跌了约25％，而在复苏时，高点仅下跌了15％。像航空股一样，要么从这里加速复苏，要么像酒店股一样，走得太远，太快。

从病毒封闭中恢复过来的旅游业可能比几乎其他任何行业都需要更长的时间，因此，要了解整个经济，我们需要查看其他数据。

不幸的是，五月份只有几个数据点可用，下表中的大多数数据都来自四月份。零售销售是一个例外，该零售在五月份出现了惊人的反弹：

我认为所有股票交易者都会看月度百分比变化的图表，不过什么才是投资者真正要关注的？现在的图表展示的是目前是销售实际水平吗？

5月零售额确实在反弹，但自1月份以来仍下降了8％以上，同比下降6.1％。我还要警告任何在此新闻上购买股票的交易者，这次的反弹纯粹是每个人都收到补贴金和失业救济金后的报复性消费，可持续吗？我认为这还远远不够。

因此还要关注此库存/销售比率图表。

从4月开始变化，5月有所改善，但要点是销售反弹并不意味着产量增加，除非清除了其中一些库存：

浏览下面的经济数据表，则很难找到积极的一面，但会有一些亮点。

最突出的是个人收入，由于我上面提到的政府付款，实际上已经增加了。由于增加的失业救济金原定于7月底到期，因此仍需谨慎，但预计选举年的延长似乎并不大。当然，进一步的刺激措施检查也不是不可能，特别是特朗普总统的民意调查数字如果持续下降。

到目前为止，抵押贷款利率已达到历史最低水平，房地产市场也表现良好。最新的读数来自房屋市场指数，该指数本质上是对建筑商的信心调查，该指数在6月初回升至58。这比2019年底的76下降了，但回到了表明扩张的50的水平之上。

除此之外，好消息很难找到。我认为这就是为什么我们看不到其他任何市场都表现出股票繁荣的原因。长期名义国债收益率仅小幅上涨，但实际利率（TIPS）并未脱离低点。换句话说，通胀预期略有上升，但实际增长预期仍与三月初一样糟糕。

其他市场增长指标对未来的增长也不没有太多的帮助。

黄金接近高位，美元一直走低，大宗商品仅小幅回升。即便是从负价中卷土重来的原油，今年迄今为止仍下跌了44％。破产法庭上还有很多页岩油生产商。

经济正在摆脱困境，因此变化率看起来令人印象深刻，但回到接近我们的位置将是一个漫长的旅程。我经常说，预测未来不是我们的工作，而仅仅是准确地解释当前。

今天的解释是，大多数情况都比3月和4月的情况要好，但仍然很惨淡。而且某些事情，例如就业，仍在恶化，只是速度较慢。至于未来，我只能说我不认为很快就能脱离阴影。

鉴于数据和股票市场之外的信息，现在很难对经济抱以乐观态度，但是我不会太悲观。

美国经济的奇迹在于，它可以使人们改变，适应新的条件并找到成功的新方法。只需要时间和耐心，看看会出现什么，看看有创造力的人将如何在困难的环境中进行创新和蓬勃发展。

现在，每个人都想相信我们会迅速恢复过来，我们已经战胜了病毒，并且所有政府计划都将按宣传的那样运作。对政府的如此大的信心很难与紧急政府计划的历史表现相提并论。因此，我的建议是要有耐心，让恢复自然发生并照此反应，而不是试图预见不可能的事情。