长期看涨美元兑日元

摘要：美元/日元最近陷入的交易区间介于105和110之间，最近的交易范围介于107和110之间，今年以来全球利率的暴跌帮助和支持了这种狭窄的交易范围，利率的下跌在很大程度上减少了日元空头套利交易的吸引力。但是，美国财政部的数据表明日本投资者继续在国际上寻求收益。

由于美国风险资产（包括股票和公司债券）仍然受到日本投资者的青睐，并且由于风险情绪仍然乐观，因此我们应该继续偏向于美元强于日元。也就是说，与这些货币的广泛表现无关。

美元/日元货币对以日元表示美元的价值，最近又回到了其主要交易范围的中心。

范围的中心大约为USD / JPY 107；2020年6月19日收盘价为106.85。

下表显示了这个范围，我在2020年4月16日发布的一篇文章中数周后就确定了这一点。我在2020年5月15日发布的最新文章中也提到了该范围，尤其是107水平。因为这对货币通常上涨，实际上，在我最近的文章之后，货币对从大约107交易到几乎110（200点至300点），下降的幅度很小。

正如我们所看到的，美元/日元已经回到该范围的中点，即107水平。有趣的是，在该范围的顶部发现了阻力，如果您早日（在110手柄下方）发现了该阻力，则这是一个极好的退出点。

鉴于全球利率暴跌，日元正设法对美元“持有自己的货币”。随着美联储现在处于有效的“零下限”（短期利率目标为0.00-0.25％），日本银行可比的-0.10％短期利率不再遥不可及。

全球利率的暴跌发生在2020年第一季度，当时中央银行开始采取一系列重大干预措施，以帮助改善市场流动性并根据COVID-19大流行和相关的政府干预措施（包括大规模关闭政府干预措施）来支持其经济。业务）。

因此，由于暂时没有做空日元来购买美元以求得利率差（现在几乎不存在，尤其是美元汇率）并没有太大的吸引力，因此可以预期美元暂时会在一个区间内进行交易。其中包括买卖差价和外汇经纪费用等。

另一方面，美国股票市场似乎仍然是世界上最受欢迎的股票市场。美国股票市场的庞大规模为资本快速流动提供了最大的机会，而不会在短期内扭曲价格。市场规模以这种方式产生更大的规模。它在日本投资者中仍然很受欢迎，尤其是最近。虽然我们看到进入2020年的日本投资者中有一些美国股票流出，但美国财政部的数据显示，日本投资者在2020年3月购买了23.4亿美元的股票，在2020年4月购买了24.4亿美元（五年来第二高）。

美国财政部的数据还告诉我们，日本投资者也正在泛滥美国债券市场，仅在2020年4月就购买了23.9亿美元的公司债券，尽管库存和代理债券的流出使2020年4月的净流入约为16亿美元（但3月份净流入307亿美元，2月份净流入175亿美元。

可以说，总体而言，自3月和2月以来，净流入量已经大幅下降，但我认为目前的关键是看股票和公司债券的流入量。这些仍然保持高位和积极的事实表明，日本投资者继续青睐美国资本市场，特别是风险市场（公司债务和股票）。这告诉我们，尽管全球利率崩溃，我们可以继续期望日本投资者和机构在全球范围内寻找收益，而美国恰好仍然是一个有吸引力的选择。

尽管央行可能已经消除了对市场流动性的担忧，并且这在最近一段时间造成了美元的疲软，但是这些因素以类似的方式影响日元，因为在市场流动性问题和美元需求的支撑下，日元倾向于作为常规的避险货币而走强。如果世界经济继续从最近的事件中逐渐恢复，并且假设市场状况总体上保持健康（尽管最好不是欣快的情绪，这会造成自身问题），我们可以看到美元和日元都可能会发现持续疲软。

但是，独立于美元和日元指数，健康的市场和风险情绪可能会帮助美元/日元恢复其作为更可预测的“风险承担”货币对的地位。也就是说，两人很可能开始与诸如美国股票之类的风险资产建立更强的正相关性，特别是使用美国财政部的证据。股票上涨越多，我们就越有可能看到日本资金流入（无论是因果关系，或两者皆有）。

由于日本交易员和投资者继续对美国风险市场持乐观态度，因此我们通常应该支持美元/日元上涨。

如上图所示，美元/日元的当前交易区间大约为105到110。近期在该区间顶部发现的阻力可能会诱使人们考虑该货币对找到105的可能性。除非是在“震惊”的情况下，我个人认为接下来不会实现这一点。如果风险情绪总体上保持乐观，并且趋势实际上仍然是乐观的，我们应该对美元/日元持乐观态度。

我认为，这意味着很可能在下一次（再次）上找到110，而不是105。再次。如果发生或何时发生，我们将需要注意美元/日元突破此范围的可能性；另一个阻力迹象表明110水平可能再次成为美元/日元交易者的“退出点”。尽管如此，尽管我们也应该监视美国股票（尤其是标准普尔500 E-mini期货）的关键水平和/或欣喜，但仍可以突破该范围（110以上）。例如，如果标普500指数接近其历史最高点3400点，美元/日元可能会面临短期崩溃的风险（应该在这个关键区域找到阻力）。

由于美国风险资产价格对日元价格的明显重要性，我们还可以用日元来监测标普500指数。实际上，标准普尔500指数是指数，而不是工具。它只是一个数学值，并不以美元表示。但是，我们现在可以通过将指数值乘以USD / JPY的价格来查看。在理论上或概念上假设标准普尔500指数是以美元为中心，我们可以将其乘以美元/日元来得到经汇率调整的值。

然后，我们可以在此调整后的值附近应用50天的两个标准偏差布林带（如下图所示），以了解美国股票相对于日元汇率的交易强度。

从上图中可以看出，当标准普尔500指数达到较高水平（以日元表示）时（即相对于两个标准差而言，超出两个标准差），美国股票很可能会抛售，过去50个交易日。我在这里使用50天区间，是因为从更长远的角度来看，对于股票方面的长期国际投资者如何看待美国市场，我觉得更为现实。

从上图可以看出，在6月初的几个交易日之后，最近的小幅调整（2020年6月11日）使标准普尔500指数（按日元调整）从其50-一天，两个标准偏差的布林带。由于风险情绪仍然乐观，我们应该留意更多的欣喜之势。尽管如此，由于它仍然是积极的，我们应该继续期望股市表现相对良好，并且日元将走低。无论这些货币在货币市场上可能会如何受到更广泛的青睐，我们都应该优先考虑美元走强而不是日元走强。