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摘要：
美国6月非农就业岗位增加480万，失业率从5月份的13.3%降至6月份的11.1%，两者均超市场预期。
未来美国出现全国范围无差别经济封锁措施的可能性较低，当前数据显示美国经济复苏进程未收到影响。
在经济周期的拐点关注均值回归板块，包括金融、工业、地产以及美国中小盘股等。配置黄金和结构性产品降低投资组合波动性风险。
市况回顾：
美国6月非农数据再次大超预期，投资者相信美国经济复苏进程良好，市场人气也因此受到提振，周四美国三大股指均上涨，标普500指数录得连续第四个交易日上涨；纳斯达克指数收高0.52%，报10,207.63点，再创历史新高。
现状分析：
美国劳工部公布，6月非农就业岗位增加480万，为政府1939年开始记录数据以来的最大增幅，大超市场预期。失业率从5月份的13.3%降至6月份的11.1%，与花旗预期接近，同样超出市场预期。6月份平均时薪则较5月份下降了1.2%。
另一项报告显示，6月27日当周初请失业金人数经季节调整后减少5.5万人至142.7万人。不过，6月份永久性失业人数也跳增58.8万人，与金融危机时期相当，累计永久失业人数达到288.3万人，为六年多来的最高水平。
最新疫情数据显示，美国周三在一天之内新增5万多例新冠病毒感染病例，创下新纪录。与三、四月份时期相比，有关公共交通、工作时间和临时工就业的每日数据均所放缓。
与此同时，多个州的疫情恶化，促使美国官员撤回或暂停重新开放经济的努力。公众对于疫情在美国南部和西部州蔓延的担忧情绪可能影响经济反弹速度。
花旗认为，经济重启后大型企业的重新雇佣行为一定程度掩盖了小型公司的面临的困境，但是大规模裁员不会持续数年时间。值得注意的是，即使在过去两个月就业人数大幅增长之后，仅四个私营部门的岗位损失就超过总岗位损失的60%。
投资策略：
就业人数连续第二个月大超市场普遍预期，证实了花旗观点，即经济重启后的反弹将比几个月前的多数市场预期更为强劲。就业构成尤其令人鼓舞，这显示出制造业、建筑业和健康护理行业的就业有进一步大幅增长的潜力。花旗预计即使6月新增就业人数创出新高，7月非农就业人数也将保持在百万以上。但是，即使企业雇佣保持稳定，考虑到就业参与率可能上升，失业率不会继续保持线性下降。
花旗认为，由于经济封锁可能无助于稳定经济发展，未来美国出现全国范围无差别经济封锁措施的可能性较低。从当前数据来看，美国经济复苏进程未受到新冠肺炎感染病例上升的影响。
根据历史数据，在经济周期的拐点，均值回归策略的表现更佳，该种策略选股的成功概率或更大。均值回归策略相关板块包括此前超跌的金融、工业、地产以及美国中小盘股等。
鉴于海外疫情蔓延仍未得到完全控制，美国与欧盟、英国间贸易摩擦又出现升级迹象，短期市场或继续面临较高波动性，可以配置一定比例的黄金资产和结构性产品来有效控制整体投资组合的波动性风险。
相关配置标的：均值回归策略板块，黄金，结构性产品
