为什么科技板块暴跌？后市如何操作？

科技板块近日为什么暴跌？

科技板块大量期权的运用或是此次大幅下挫的罪魁祸首之一，这些衍生工具在板块估值已经很高的时候施加了更多的杠杆。

目前，市场整体的股市看涨期权已经上涨到了与2008年金融危机前类似的水平。

这一情况是否会缓解以及何时缓解或将决定本次回调的幅度。

目前来看，二季度的看涨期权仍然处于价内水平。

另一方面，此前科技股受到多重支持，新冠疫情的发生促进了部分科技服务的需求。

例如，远程办公的需求推动了对科技基础设施现代化的需求，提供远程办公工具和解决方案的公司正在蓬勃发展。

不过，这类公司中许多依然尚未盈利，其估值是基于未来预期收入的增长。同时，受疫情影响，利率大幅走低，放大了由未来盈利增长预期驱动股价上涨的感知价值。在这个基础上，部分企业的估值可能已经明显超出了合理水平。

不过，近期有消息指部分医疗企业的疫苗研发遇到了一些技术性问题，若疫苗推出时间有所推迟，远程办公和社交距离政策就将延续更久，从而在一定程度上对科技股形成支持。

总体而言，在市场持续反弹数月之后，市场回撤与部分投资者获利回吐有关。不过，本次市场回撤是一次小幅修正，并非大幅下滑行情的开端，市场周期性复苏势头保持不变。

由于部分地区试图在秋冬流感季节来临之际开学，美国新冠肺炎疫情是否会再次加速蔓延仍然存在较大不确定性。

投资策略：

考虑到美国股市的不确定性以及长期美元指数或逐渐走弱，我们认为部分非美市场的投资机会可能多于美国。因此，对于仓位过于集中于美股的投资者，或可将部分仓位分散至非美市场，包括当前最为看好的新兴亚洲市场。

与2000年科技网络泡沫破裂情况不同，本次科技板块可能继续保持盈利，那些“以合理价格增长”的科技股票依然存在投资价值。

由于数字化仍是不可阻挡的趋势，且美联储维持鸽派，我们并不认为科技股存在根本性的问题。

经济复苏也继续取得进展，如果我们观察到一些主要的市场触发事件，例如疫苗的研制成功或新的刺激方案的出炉等，市场或可进一步上行。

尽管如此，投资者应继续避免过度集中于科技板块。对于一个配置全球资产的投资者而言，对于美国科技板块的配置比重不应超过整体投资组合的20%。