爲什麽科技闆塊暴跌？後市如何操作？

科技闆塊近日爲什麽暴跌？

科技闆塊大量期權的運用或是此次大幅下挫的罪魁禍首之一，這些衍生工具在闆塊估值已經很高的時候施加了更多的杠杆。

目前，市場整體的股市看漲期權已經上漲到了與2008年金融危機前類似的水平。

這一情況是否會緩解以及何時緩解或将決定本次回調的幅度。

目前來看，二季度的看漲期權仍然處于價内水平。

另一方面，此前科技股受到多重支持，新冠疫情的發生促進了部分科技服務的需求。

例如，遠程辦公的需求推動了對科技基礎設施現代化的需求，提供遠程辦公工具和解決方案的公司正在蓬勃發展。

不過，這類公司中許多依然尚未盈利，其估值是基于未來預期收入的增長。同時，受疫情影響，利率大幅走低，放大了由未來盈利增長預期驅動股價上漲的感知價值。在這個基礎上，部分企業的估值可能已經明顯超出了合理水平。

不過，近期有消息指部分醫療企業的疫苗研發遇到了一些技術性問題，若疫苗推出時間有所推遲，遠程辦公和社交距離政策就将延續更久，從而在一定程度上對科技股形成支持。

總體而言，在市場持續反彈數月之後，市場回撤與部分投資者獲利回吐有關。不過，本次市場回撤是一次小幅修正，并非大幅下滑行情的開端，市場周期性複蘇勢頭保持不變。

由于部分地區試圖在秋冬流感季節來臨之際開學，美國新冠肺炎疫情是否會再次加速蔓延仍然存在較大不确定性。

投資策略：

考慮到美國股市的不确定性以及長期美元指數或逐漸走弱，我們認爲部分非美市場的投資機會可能多于美國。因此，對于倉位過于集中于美股的投資者，或可将部分倉位分散至非美市場，包括當前最爲看好的新興亞洲市場。

與2000年科技網絡泡沫破裂情況不同，本次科技闆塊可能繼續保持盈利，那些“以合理價格增長”的科技股票依然存在投資價值。

由于數字化仍是不可阻擋的趨勢，且美聯儲維持鴿派，我們并不認爲科技股存在根本性的問題。

經濟複蘇也繼續取得進展，如果我們觀察到一些主要的市場觸發事件，例如疫苗的研制成功或新的刺激方案的出爐等，市場或可進一步上行。

盡管如此，投資者應繼續避免過度集中于科技闆塊。對于一個配置全球資産的投資者而言，對于美國科技闆塊的配置比重不應超過整體投資組合的20%。