2020年9月30日亞洲經濟再出發：信心與風險

市況回顧：

9月30日，國家統計局公布數據顯示，中國9月官方制造業PMI指數錄得51.5，高于市場預期的51.3和前值51，非制造業PMI指數上行至55.9，亦超出預期的54.7和前值55.2。

現狀分析：

rrh123預計，全球經濟産出或要到2022年才能恢複到疫情前水平，但亞洲可能在2021年四季度就恢複到疫情前水平，中國大陸，中國台灣和越南的複蘇速度可能更快，或可在今年三季度時就完全恢複至疫情前水平。那些疫情控制相對良好的地區在産出方面擁有更大的優勢，而那些人口衆多且沒有控制好疫情傳播的地區以及對國際旅行敞口較大的地區則可能要到2022年才能恢複到疫情前水平。

與亞洲金融危機時期相比，亞洲在此次從新冠肺炎危機中的恢複或更快，彼時，亞洲經濟體花了約3年時間才回到危機前産出水平。不過，從程度上來看，如果剔除那些表現較好的地區的話，亞洲地區在本次危機中或最多損失9%的實際産出，與亞洲金融危機時期的10.3%類似。

我們有充分的理由對亞洲在本次危機中的恢複表示樂觀。亞洲的銀行目前較1997年時更加健康，外部賬戶不平衡和貨币錯配問題也大大緩解。在這一背景下，有更大貨币和财政政策空間以應對經濟沖擊。不過，全球的增長環境較90年代末時已經大大惡化，但是，考慮到本次危機本質是公共衛生危機，電子消費品和IT設備在控制社交距離政策中受益良多，而這些商品在新興亞洲（除印度和印尼）出口中占到了36%。

不過，亞洲經濟的複蘇之路也面臨着重重風險，包括：

持續的失業：由于疫情，一些勞動力可能不得不撤出市場。同時，疫情之後，包括零售等行業在内的消費者行爲或會産生變化，從而使得結構性失業成爲一個問題。

經濟環境的高度不确定性或拖累企業投資：在疫情中，部分企業收入驟降，或限制現金水平。同時，未來地緣政治和監管環境存在較大不确定性，也使得企業保持謹慎。在這一背景下，企業的投資活動可能有所放緩。

去全球化趨勢：由于一些亞洲的貿易夥伴的保護主義勢頭高漲，且中美貿易前景仍存一定不确定性。這可能使得供應鏈越發關注于保持穩健運營，而非提高效率，從而增加了額外的成本壓力。

投資策略：

rrh123一直強調新興亞洲是未來“不可阻擋的趨勢”之一，并建議投資者在全球投資組合中對亞洲，尤其是中國資産進行配置。相關性研究表明，增加對中國資産的配置可以使得投資組合更具韌性。 基于企業基本面、宏觀數據和貨币發行量的統計，rrh123預計恒生指數和恒生國企指數在未來12個月内或有超過10%的漲幅。 随着股市逐漸從新冠肺炎流行中開始周期性恢複，不少在美上市的中概股回流港股以及估值相對吸引，港股仍然存在較多的投資機會。 rrh123對滬深300指數目标價顯示，未來一年依然存在10%左右的成長空間，投資者可以繼續選擇逢低布局。
相關配置标的：A股，港股
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