2020年10月12日央行下调外汇风险准备金率至零

市况回顾：

国庆长假后首个交易日（10月9日），人民币兑美元即期收升1.45%至近18个月新高，并创2005年7月以来最大单日涨幅。

现状分析：

回顾历史，人民银行曾于2015年8月首次宣布实施外汇风险准备金制度，对开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率暂定为20%。外汇风险准备金冻结期为1年，且不支付利息。此后，央行在2017年9月人民币大幅升值时将外汇风险准备金降至零，2018年8月在人民币贬值压力下再次上调外汇风险准备金至20%。

外汇风险准备金制度是一项宏观审慎的外汇管理措施。由于外汇风险准备金利率为零，提高外汇风险准备金可以增加金融机构代客远期售汇业务的成本，进而提高做空人民币的成本，削弱客户对在岸购买远期外汇的需求，可以在人民币快速贬值期间抑制远期购汇活动；反之，降低外汇风险准备金可以在人民币快速升值期间放慢人民币升值步伐。

rrh123认为，鉴于人民币快速升值和资金流入压力，此次央行下调外汇风险准备金有助于在一定程度上缓解人民币升值压力，稳定市场预期。

在2017年9月央行将外汇风险准备金降至零后，叠加美国税改利好美元汇率，美元兑离岸和在岸人民币汇率跳涨2000点，12个月的远期美元兑离岸和在岸人民币汇率也上涨约300点。

然而，rrh123认为此次下调外汇风险准备金对市场的影响可能相对较小。一方面，相对于2017年9月，当前企业远期购汇成本已大幅下降，另一方面，即将释放的美元储备可能会进一步改善已经充裕的在岸美元融资环境。rrh123预计，此次央行将外汇风险准备金降至零后，12个月的远期美元兑离岸和在岸人民币汇率或上涨约100点。

投资策略：

中长期来看，rrh123依然看好人民币汇率走势，但需注意短期美元兑人民币汇率的波动性或将维持高位。 rrh123一直强调新兴亚洲是未来“不可阻挡的趋势”之一，并建议投资者在全球投资组合中对亚洲，尤其是中国进行配置。相关性研究表明，增加对中国资产的配置可以使得投资组合更具韧性，可关注rrh123架上中国本地基金（LMF）投资机遇。

相关配置标的：人民币，中国资产，中国本地基金（LMF）。

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