2020年10月13日6大黑马股分析

行情好了并不代表所有的股票都会涨，有的股票并不受行情影响。如果股民想要赚钱，那么黑马股就是最佳的选择，接下来就来看看2020年10月13日6大黑马股分析。

类别：公司机构：浙商证券股份有限公司研究员：邱世梁/王华君日期：2020-10-12

投资要点

光伏异质结(HJT)电池片设备新星，组件设备龙头将二次腾飞(1)公司为全球光伏组件设备龙头，市占率达50%，客户覆盖隆基、晶澳、东方日升等一线龙头。公司向电池片设备产业链延伸，市场空间几倍于组件设备，且客户大部分趋同。

(2)公司有望在异质结电池片设备“弯道超车”。公司研发投入很大，2019年研发费用7628万元，研发费用营收占比约8%，2015-2019年公司研发费用CAGR高达33%。

(3)公司管理中心设置在苏州，主要子公司(苏州为主)员工占比超50%，贴近市场。

异质结设备：明后年即将迎爆发式增长;PECVD设备占比50%，市场空间大(1)HJT“增效+降本”潜力巨大，是光伏电池未来颠覆性技术;受益存量电池产能替换+新增需求增长，HJT设备明后年将迎爆发式增长;2025年HJT设备市场空间有望达412亿元，2020-2025年CAGR为80%。(2)PECVD技术壁垒最高，占异质结设备投资额约50%。

公司异质结设备三问：能否做出来?竞争格局如何?公司产品是否具竞争优势?

(1)公司核心布局PECVD设备，与德国H2GEMINI(核心成员曾就职于应用材料、梅耶博格、施密德等)合资设立金辰双子，技术实力+股权机制行业领先。

(2)未来1-2年HJT行业“百花齐放”、多技术路线设备共存，国内电池设备生产厂商(金辰、迈为、捷佳、钧石、理想)纷纷布局。异质结设备的核心是效率和成本。目前国产HJT设备投资额已降至5亿元/GW以内。如果HJT设备投资额降至3.5-4个亿/GW，转换效率提升至24.5%以上，异质结电池片经济性将得到市场快速认可，设备需求将大爆发。

(3)公司有望在异质结设备效率和成本上后来居上，迎接HJT产业化大潮。

近期业绩增长亮点：新型组件、电池片设备多点开花;横向拓展港口物流自动化(1)组件设备新技术层出不穷，带来新的市场空间，公司作为龙头有望赢得更大市场。

(2)公司TOPCON产品已进入样机测试阶段。(3)PERC丝网印刷设备：和上海釜川智能(连城数控为其第一大股东)合作，有望获得突破。(4)港口物流自动化业务为子公司机器视觉技术(源于光伏电池片检测技术)在港口物流自动化领域的应用，市场空间超200亿元;公司核心布局起重作业自动化业务，已在宁波港天津港获突破，未来几年将获得大幅增长。

盈利预测及估值：6-12个月目标市值72亿元预计2020-2022年净利润为1/1.8/2.9亿元，同比增长59%/87%/65%，PE 48/26/16倍。

给予2021年40倍PE，6-12月目标市值为72亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：10月19日大非解禁;新产品产业化不及预期;光伏行业周期性波动。

类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：苏铖/徐哲琪日期：2020-10-12

事件：公司披露三季度业绩预告。预计前三季度归母净利润5.5亿-5.8亿元，同比增370%-400%，其中第三季度0.96-1.31亿元，同比增244%-369%，其中预计单三季度非经常性损益对净利润的影响金额约为3483万元(主要为政府补助)，扣非后归母净利润6078万元至9576万元，同比增397%-683%。三季度为公司新业务年开始，我们认为总体表现良好，符合预期。

收入维持较高增速。根据渠道跟踪，预计收入增长20%+，虽然环比Q2降速(33.5%)，但仍维持较高水平，主要系：1)新品增长快，上市效果好于预期。新业务年公司高管定调收入增长，旨在围绕三个场景(备餐、涮烤、早餐)推出产品，最新推出的涮烤场景，包括涮烤汇(一站式火锅料购买平台)以及传统丸类，推出后反馈供不应求，部分早餐产品增速也超50%;2)上半年公司新招700个经销商，加快渠道下沉与终端网点渗透;3)今年端午节较晚，部分粽子收入在7月确认。

净利率同比大幅提升，恢复至正常水平。三季度净利率6.7-9.1%，扣非后净利率4.2%-6.7%，同比大幅提升(去年Q3净利率仅为2.38%)，主要系公司机制理顺下产品结构优化、直营有效减亏、经销渠道占比提升，虽然环比二季度有所下滑(二季度扣非后净利率10.4%)，但是往年来看二季度均为净利率高点(端午节旺季原因)，且今年二季度有疫情的影响费用有所节约，净利率季度间波动乃正常情况，总体看三季度净利率在正常区间。后期，经销渠道目前收入占比仍有提升空间(远期有望达80%)、同时产品结构稳步升级，净利率小幅增长可期。

速冻食品部分细分赛道成长性佳，三全在C端具有品牌与渠道优势，有望维持较高增长。速冻食品中例如火锅料、面点产品处于成长期，随着家庭小型化、家庭烹饪便捷化、生活节奏加快，渗透率有望提升，三全为C端速冻食品龙头，多年的口碑积累、营销资源投放，品牌知名度高，覆盖全国10万余个终端，渠道与经销商资源积累丰富，全国6大生产基地产能储备充足，随着战略倾斜重点发力火锅料、面点等新品，有望快速放量，贡献未来3-5年成长性。

投资建议：预计2020-2022年EPS为0.91、0.86、1.07元，维持“买入-B”评级。

风险提示：行业竞争加剧，公司直营减亏低于预期;产能供应不足。

类别：公司机构：浙商证券股份有限公司研究员：史凡可/马莉日期：2020-10-12

报告导读

公司发布20年三季度业绩预告：预计2020年前三季度实现归母净利润6.57亿元-7.44亿元，同比增长50%–70%;其中单Q3实现归母净利润2.12亿元-2.44亿元，同比增长30%–50%;业绩表现符合预期。

投资要点

原材料价格可控、产品结构升级保障盈利释放(1)原材料价格维持低位：公司主要原料针叶浆、阔叶浆20Q3单吨价格分别为587/464美元/吨(同比19Q3分别下降4%/14%);目前价格分别为621/459美元/吨，整体维持低位。短期来看，全球木浆库存处于历史高位、国内青岛/常熟/保定三大港口9月库存合计179.2万吨(环比上升1.9%)，预期20Q4木浆价格维持弱势。此外，至2021年底新浆线投产预计增加200万吨，根据Fastmarkets RISI的数据，全球2023年商品木浆产能较2019年预计增长640万吨，预期2021年木浆价格向上弹性较小。此外，人民币处于升值周期，公司木浆备货充足(20H1存货11.79亿元)且持续成长下储备低价原材料能力持续增强，利好公司盈利释放。(2)产品结构优化：19年生活纸Face、Lotion、新棉初白等高毛利产品占比近70%;报告期公司产品结构继续调整，高毛利品类占比继续提升，预期Lotion、自然木系列占比持续提升(Face、Lotion、自然木毛利率预计约40%、50%、60%)，此外卫生巾等高毛利个护产品逐渐放量，产品结构优化仍有空间。

品类、品牌矩阵扩充，线下渠道持续拓展、电商兑现高增品类方面，(1)生活纸：Face、Lotion、自然木覆盖国内低中高端生活纸市场，19年7月针对中低端市场推出“太阳”白色生活纸品牌，预期成为公司未来三年增长的重要驱动。(2)个人护理产品：公司19年进军个人护理品类，推出朵蕾蜜卫生巾系列，聘请马思纯作为朵蕾蜜代言人，市场口碑表现优秀;20H1营收6721万元，同比增长15933.3%，快速放量，未来有望通过渠道协同成为新的收入驱动。

渠道方面，(1)线下：公司过去线下渠道下沉逻辑通畅但仍存在不平衡，华南、西南和西北区域表现强势，近年华东区域明显改善，而华北、东北区域相对弱势但趋势向上(目前华北区域收入月度、季度排名都进入前5;东北区业绩有望在年底或明年初明显转变)。(2)线上：20H1预期电商收入占比30%+，增速超40%，Q3电商依旧表现强劲(环比有加速趋势)。

产能持续释放、职业经理人团队逐步搭建，保障中长期成长2019年湖北中顺新建高档生活用纸项目第一期工程10万吨/年完成了竣工验收工作并陆续投入使用;公司投资建设30万吨竹浆纸一体化项目，拟实现竹-浆-纸一体化生产模式，生活用纸产能规模持续释放。此外，公司积极调整管理层，自2015年引入刘金峰等原金红叶销售团队、强化营销组织且大幅调整渠道结构，2020年聘请戴振吉先生担任董事兼联席CEO，职业经理人决策权加强且赋予更高待遇，激发管理层活力，保障公司中长期持续发展根基。根据公司《2018年股票期权与限制性股票激励计划》，2020/2021年解锁收入分别为77.5/90.0亿元，同比增长16.8%/16.1%，预期收入达标无碍。

盈利预测及估值

我们预计20-22年公司分别实现收入78.21/92.38/109.02亿，同增17.9%/18.1%/18.0%;归母净利9.53/11.20/13.23亿，同增57.8%/17.5%/18.2%。当前股价对应PE为30.12X/25.64X/21.69X，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格上涨，渠道拓展不达预期、行业竞争加剧。

类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：齐丁/黄孚/王政/王建润日期：2020-10-12

山东黄金拟私有化恒兴黄金。2020年9月30日，山东黄金及恒兴黄金联合宣布，山东黄金计划以协议安排的方式将恒兴黄金私有化。恒兴黄金股东将按照其持有的每1股股份，获得5/29股山东黄金H股股份。恒兴黄金全部已发行股本为9.25亿，山东黄金拟发行159,482,759股H股，用于收购恒兴黄金100%股份。

恒兴黄金黄金储量40.93吨，平均品位0.78克/吨，年产矿产金2-3吨，虽品位处于较低水平，但成本控制方面尚可，盈利能力较为稳定。恒兴黄金核心资产是位于新疆的金山金矿采矿权。截至2019年底，公司探明控制+推断口径黄金资源量79.54吨，平均品位0.7克/吨;证实+概率口径黄金储量40.93吨，平均品位0.78克/吨。

金山金矿2019年平均入选品位仅0.73g/t，在可比公司中处于较低水平，且低于山东黄金2.8 g/t的平均入选品位。据我们测算，2019年恒兴黄金生产成本位195元/克，高于多数国内黄金公司，但仍优于中金黄金的生产成本，考虑到中金黄金平均入选品位在1.7g/t左右，恒兴黄金在生产成本控制表现尚可，盈利能力较为稳定，2016-2019年税后净利润在2-2.6亿元人民币。

本次收购对价总体公允。从每股价格来看，按2020年10月8日山东黄金20.35港币收盘价算，本次交易恒兴黄金原股东每股价值3.51港元，价值相比恒兴黄金3.81港币收盘价折价8%，但若考虑扣减恒兴黄金特别股息后每股净价3.45港元，则溢价约1.7%。从吨储量交易对价来看，按2020年10月8日山东黄金20.35港币收盘价算，本次交易对价约4.19亿美元，对应单吨黄金储量估值约10.23百万美元/吨。我们的统计数据表明，2020年以来全球主要黄金并购交易的吨储量估值范围大约在1.3-31.8百万美元/吨之间，此次恒兴黄金的吨储量对价处于该范围的较上沿，但考虑到其为成熟矿山，仅略高于2020年3月紫金矿业收购大陆黄金(即将投产阶段)的交易对价8.8百万美元/吨，有一定溢价可以理解。从市盈率角度来看，恒兴黄金仅有17倍左右PE，但山东黄金PE超过40倍，预计收购完成后，山东黄金整体估值将有所降低。

金山金矿虽品位较低，但以其储量、产量及服务年限，在山金自有矿山中不容小觑，山金并购之后协同效应值得期待。山金自有矿山最高品位7.12克/吨，品位在2~5克/吨之间的矿山有10个，而金山金矿的品位仅0.7克/吨，与山金其他矿山相比居于较低水平。但其在山金现有资产组合中，地位不容小觑。一是金山金矿储量41吨，排名居山金自有矿山第四位;二是金山金矿2019年2.66吨产量，在山金自有矿山中排名第六，或占山金总权益产量7%;以2019年的矿产量测算，服务年限为15年，在山金自有矿山中排名第二;三是2019年山东黄金选冶回收率为91.84%，而同期金山金矿回收率仅有53.7%，有较大的改进空间。我们认为，本次收购若能成功，考虑到山金在公司勘探、开采和选冶技术实力雄厚，黄金资产管理能力突出，金山金矿的资产价值有望得到全面提升，或在山东黄金资产组合中发挥重要作用。

山东黄金战略扩张再下一城，“十四五”战略目标更进一步。根据2020年9月山东黄金集团战略发展交流会披露，“十四五”末山东黄金集团利润总额将达到80亿元～100亿元;矿产金产量达到80吨，进入全球黄金矿企前五位。若本次成功并购恒兴黄金，山东黄金权益黄金资源量有望达963.4吨，将提升9%;权益产量有望达41.37吨，将提升6.8%，有助于进一步巩固公司的“十三五”发展成果，为十四五的开局奠定良好基础。

投资建议：维持“买入-A”投资评级，给予6个月目标价34.11元。考虑到本次并购还未完成，暂不考虑恒兴黄金并表，假设2020~2022年国内黄金均价分别为385元/克、460元/克、460元/克，预计公司2020~2022年归母净利润分别为26.45亿、47.83亿、54.98亿。鉴于公司资源禀赋优越，战略目标明确，内生和外延扩张潜力巨大，成本竞争力较强，给予公司6个月目标价34.11元，相当于2021年PE31x。

类别：公司机构：开源证券股份有限公司研究员：刘翔/傅盛盛日期：2020-10-12

首次覆盖，给予法拉电子“买入”评级

法拉电子是全球薄膜电容器制造的龙头企业。随着新能源业务收入占比的扩大、欧洲新能源汽车放量和光伏平价上网的到来，我们认为，公司有望进入新一轮由新能源业务驱动的快速发展期，预计将从过去几年的现金牛迈向兼具高ROE和高成长的企业。我们预计公司2020-2022年收入分别为18.52、22.30和27.35亿元;归母净利润为5.03、5.95、7.18亿元;EPS为2.24、2.65、3.19元，当前股价对应未来三年PE 34.4x、29.0x、24.1x。首次覆盖，给予“买入”评级。

行业兼具竞争格局好、投资回报率高和成长动能佳，公司竞争优势突出行业竞争对手以日本、欧美为主，被动元器件领域仅次于铝电解电容的投资回报率，新能源汽车和光伏带来的高成长性，使薄膜电容器行业兼具竞争格局好、投资回报率高和成长动能佳的特点。连续多年保持高利润率、高ROE，同时拥有良好的自由现金流是法拉电子在行业内具备强大竞争优势的最有力佐证。快速响应能力、低设备成新率带来的成本优势、长期经验积累下的质量和客户优势是公司保持行业领先地位的关键。

新能源业务进入拐点，工控受益5G和IDC建设未来3-5年法拉电子将从过去几年的个位数增长上升到双位数增长，公司成长动力主要来源于新能源汽车、光伏和工业需求的增长。(1)新能源汽车，公司在国内和欧洲新能源汽车用薄膜电容器市场占据领先地位，随着欧洲新能源放量、国内造车新势力的快速崛起，公司新能源汽车业务有望实现高速成长;(2)光伏，平价上网的日益临近，国内外光伏新增装机量有望进入一个稳定快速增长阶段，法拉电子深耕光伏市场多年，是阳光电源、华为等逆变器厂商的重要供应商，公司光伏业务将伴随行业加速向上;(3)工业，5G和IDC建设是成长主要来源。

风险提示：欧洲新能源汽车销量不及预期;新能源汽车市场大客户开拓进展延期;光伏平价上网进度、5G和IDC建设进展变缓。

健友股份(603707)：肝素制剂快速上升其他注射剂兑现可期

类别：公司机构：国金证券股份有限公司研究员：赵海春日期：2020-10-12

健友股份2020年前三季报实现营收、归母净利润和扣非净利润分别为21.58亿元、6.13亿元和5.91亿元，同比增长18%、37%和35%，符合预期。

经营分析

(1)公司2020年前三季度营收与净利润增长延续半年报态势，我们认为，主因是低毛利原料药出口占比下降，高毛利制剂占比提升。(2)公司三季度现金流同比改善12.45%，说明原料采购有所下降。公司应收账款增加，因美国子公司Meitheal业务快速上升所致。(3)因2019年3季度公司净利润高基数，2020年3季度单季同比增速低于前三季度累计同比增速。

肝素制剂，出口与国内市场都将步入快速成长通道。(1)我们预计2020年公司的国内与出口肝素制剂将分别超过2000万支，贡献毛利近六成;CDMO与制剂端贡献毛利将达七成。(2)公司于2019年并购的Meitheal子公司，将较大加速其在美国市场制剂销售的上升。(3)全球肝素制剂的适应症领域不断拓展中，叠加公司的原料药成本与规模生产优势，预计公司中国与海外市场的肝素制剂，近2-3年都将保持30-60%增速。

非肝素注射剂，管线丰厚，美中双报品种国内兑现在即;且产能有保障。

(1)公司现有批文的产品已围绕心脑血管、抗肿瘤、手术辅助用药等几个细分领域，在国际市场获注册批件已超过20个;卡铂注射液、苯磺顺阿曲库铵注射液、氟维司群注射液、盐酸去氧肾上腺素注射液、度骨化醇注射液、米力农注射液、硼替佐米等产品在美国的获批，拥中美双报优势，将陆续兑现中国市场的销售。(2)公司新投建的预充依诺肝素制剂产线，最大灌装速度产能将达1.2亿支/年。抗肿瘤产品技改扩能项目，包括了水针、粉针的研发与生产线建设，为后续肝素制剂与非肝素注射剂销售保障了产能。

投资建议与估值

我们认为肝素行业景气向上，公司丰厚的注射剂管线具备厚积薄发的潜力，维持公司2020/21的营收31.28/38.95亿元，净利润8.24/11.29亿元的盈利预测，维持公司“买入”评级。

风险提示

高货值库存与较长的库存周转时间的风险。海外制剂拓展受疫情影响的风险。国家医改政策对制剂市场价格影响的风险。

以上就是小编为大家推荐的几只黑马股了，这些黑马股在近期都会有不错的爆发空间，我们可以趁着它如今走势尚未启动的时候买进，然后等待时机。更多黑马股推荐的内容，请关注好本网站进行了解。