2020年10月14日6大黑馬股分析

行情好轉的時候股票的漲勢也都不錯，但是股民如果此時買進的話，即使股票漲了也很難賺到錢，因爲需要付出大量的資金才能買到。所以，這種情況下，黑馬股就是最佳的選擇。以下是2020年10月14日6大黑馬股分析，一起來看看吧。

類别：公司 機構：華西證券股份有限公司 研究員：周莎/施騰 日期：2020-10-13

事件概述

2020 年10 月12 日，公司發布股份回購方案，拟以自有資金總額不低于人民币20000 萬元(含)，不高于人民币40000 萬元(含)采用集中競價交易的方式從二級市場回購公司股份，回購價格不超過7 元/股。

分析判斷:

大幅回購公司股份，彰顯管理層信心

根據股份回購方案，公司将以自有資金不低于人民币20000 萬元(含)，不高于人民币40000 萬元(含)采用集中競價交易的方式從二級市場回購公司股份，按照最高回購資金總額40000萬元、最高回購價格7 元/ 股測算， 預計回購股份數量約5714.29 萬股，約占公司總股本的1.84%，回購股份将全部用于減少注冊資本、股權激勵和員工持股計劃。大幅股份回購方案一方面是基于公司管理層對公司未來持續穩定發展的信心和對公司價值的認可，另一方面，回購股份用于股權激勵和員工持股計劃也将進一步完善公司治理結構，激發員工積極性。

味精需求回暖，寡頭競争格局下盈利能力有望提升味精屬于典型的寡頭競争市場，集中度非常高，阜豐、梅花、伊品是行業寡頭，産能占比分别爲44.07%/23.73%/14.24%，CR3 高達82.04%。一季度，受新冠肺炎疫情影響，下遊餐飲需求不振拖累味精價格。随着疫情的逐步平穩，下遊餐飲需求在二季度有所恢複，進入三季度，随着複工複産的穩步推進，餐飲需求環比改善明顯，帶動公司味精業務利潤逐季向好。我們認爲，随着國内疫情的逐步穩定，餐飲消費回暖帶動味精需求持續向好，寡頭競争格局下，味精價格有望上漲，促進公司盈利能力進一步提升。

生豬産能快速恢複，漲價增厚氨基酸闆塊利潤2019 年，受非洲豬瘟疫情影響，下遊生豬産能大幅去化，生豬供需矛盾支撐豬價維持高位，在養殖高盈利刺激下，大型養殖集團和規模養殖戶補欄積極性大幅提升，帶動生豬産能企穩回升。根據農業農村部數據，全國能繁母豬存欄于2020 年6 月實現同比正增長，8 月同比增長37%，産能恢複速度非常快。随着生豬産能的快速釋放，飼料進而氨基酸需求将持續恢複。與此同時，我國今年全面推行飼料禁抗政策，爲保證養殖效率，賴氨酸、蘇氨酸替代需求持續向好。公司作爲氨基酸龍頭，需求向好背景下提價預期較足，根據Wind 數據，截至2020 年10月12 日，蘇氨酸/賴氨酸價格較年初分别上漲23.88%/7.92%。我們認爲，随着生豬産能的快速恢複 & 國内飼料禁抗政策的推行，氨基酸需求旺盛推動其價格上行，将增厚公司氨基酸闆塊利潤空間。

投資建議

随着生豬産能的快速恢複 & 國内飼料禁抗政策的推行，氨基酸産品需求趨旺有望帶動公司利潤環比持續改善。我們維持此前盈利預測不變， 預計2020-2022 年， 公司EPS 分别爲0.40/0.56/0.76 元，當前股價對應的PE 分别爲14/10/7X，維持“買入”評級。

風險提示

生豬産能恢複進程不及預期，産品銷售不及預期，政策擾動。

類别：公司 機構：東北證券股份有限公司 研究員：唐凱/鍾天皓 日期：2020-10-13

公司發布2020 年9 月經營數據快報，2020 年1-9 月國内造紙/包裝實現銷量329.91 萬噸、10.40 億平方米，同比變動+0.58%/+8.92%;銷售均價分别爲3398.89 元/噸、3.21 元/平米，同比變動-1.58%/-1.14%。其中，9 月國内造紙/包裝實現銷量49.51 萬噸、1.50 億平方米，同比變動+21.55%/+22.83% ， 環比變動+5.84%/+9.49%; 銷售均價分别爲3530.37 元/噸、3.16 元/平米，同比變動+7.57%/+1.64%，環比變動+4.58%/+3.16%。

點評：

行業景氣持續改善，公司下半年有望迎來業績環比提升。七、八月份逐步進入包裝紙消費旺季，紙價迎來溫和上漲，我們預計行業下遊需求在國慶節後仍将持續釋放(雙十一、聖誕推動需求)，紙價有望維持現有中樞或小幅上漲。同時，山鷹得益于産能擴張&市占率提升，造紙及包裝闆塊實現9 月的同比高速增長，亦有望于四季度延續。

把握小廠出清機遇擴張産能，分拆北歐紙業優化資産負債水平。①公司拟定增募投不超過50 億元用于投資建設年産100 萬噸制漿及年産100 萬噸工業包裝紙項目(一期)、77 萬噸綠色環保高檔包裝紙升級改造項目和補充流動資金，投産後将增加瓦楞紙/漿闆/稭稈漿/中高檔包裝紙30/30/10/77 萬噸産能，行業在廢紙資源短缺背景下小廠将加劇出清，産能擴張有望推動公司持續獲取市場份額。②北歐紙業是公司持有100%股權的專注于防油紙和牛皮紙領域的造紙公司，北歐紙業2019年實現營收23.38 億元，實現歸母淨利潤2.87 億元。北歐紙業分拆上市有助于實現公司股權重估，降低公司資産負債水平。

盈利預測及投資建議：預計2020-2022 年EPS 分别爲0.30、0.39、0.48元，對應PE 分别爲10.33X、8.04X、6.51X，維持“買入”評級。

風險提示：疫情反複，新産能不及預期，紙價波動風險。

類别：公司 機構：安信證券股份有限公司 研究員：袁偉/徐慧雄 日期：2020-10-13

事件：比亞迪發布2020 年前三季度業績預告修正公告。

公司大幅上修2020Q3 盈利預測。公司将前三季度的業績預測由此前的28-30億上修至34-36 億，若以35 億中值測算，2020Q3 單季度利潤約爲18.38 億元，同比增長約14 倍。另外，比亞迪電子發布公告：公司2020 年前三季度歸母淨利潤同比增長320%，即2020Q3 淨利潤不低于18.39 億元。由以上數據可推算，在剔除比亞迪電子的業績貢獻後，比亞迪股份公司的淨利潤約6.13 億元。我們認爲，比亞迪、比亞迪電子，三季度業績均表現優異，超出市場此前預期。

新車型熱銷和手機部件及組裝業務擴張是業績超預期的核心原因。我們認爲，公司此次上調業績的核心原因在于：1)新車型漢上市後持續熱銷，2020Q3 實現銷量10817 輛，由于三季度交付的大部分車型爲漢EV 中低配和漢DM，而這兩者單車利潤均相對較高，因而貢獻了較好的業績增量，另外2020 年8 月份上市的2021 款唐DM，銷量表現也較好，預計也有一定業績貢獻;2)手機部件及組裝業務在主要客戶的份額持續提升，成功導入新的手機及其他智能産品全球領導廠商，玻璃陶瓷及新型智能産品出貨量增長迅速。

新能源汽車銷量持續攀升，未來仍值期待。我們認爲，比亞迪新能源汽車銷量在2020Q4 及2021 年仍有較大提升空間：1)随着重慶、長沙工廠新産線的投産，刀片電池的産能正逐步提升，另外，碳化矽模塊的産能也在提升，因而，漢EV 産能不足的問題将得到逐步緩解，訂單交付速度加快;2)漢DM 産品力強勁，性能、油耗、内飾、空間等均表現出色，需求仍有較大上行潛力;3)已進入工信部公告、搭載刀片電池的宋Plus EV、唐EV、秦、秦Pro、A股牛市來了、元等重點車型有望從2020Q4 開始陸續上市/交付，屆時可爲公司帶來較爲顯著的銷量貢獻;4)DM4.0 車型有望在2021 年正式上市，屆時有望給公司帶來顯著的銷量彈性;5)随着經濟的複蘇，B 端對新能源汽車的需求有望持續恢複。

投資建議：維持“買入-A”評級。我們預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分别爲39.25、61.12 以及82.23 億元(2020Q3 業績超出市場預期，我們将在公司三季報正式發布後調整公司全年業績預測)，對應當前市值，PE 分别爲89.3、57.4 以及42.6 倍，公司新品周期已經開啓，維持“買入-A”評級。

風險提示：補貼大幅退坡;新品推進力度不及預期。

廣汽集團(601238)：9月自主恢複明顯 日系持續強勢

類别：公司 機構：東吳證券股份有限公司 研究員：黃細裏 日期：2020-10-13

投資要點

公告要點：

9 月廣汽集團産量224205 輛，同比+27.9%，環比+34.8%;銷量218042輛，同比+15.6%，環比+20.7%。廣汽本田産量91659 輛，同比+39.8%，環比+36.8%，銷量87786 輛，同比+24.2%，環比+20.9%。廣汽豐田産量81000 輛，同比+31.5%，環比+22.4%，銷量81000 輛，同比+24.6%，環比+20.9%。廣汽自主産量41061 輛，同比+45.5%，環比+69.4%，銷量38049 輛，同比+12.8%，環比+17.0%。

廣汽9 月産批同比漲幅擴大，廣豐/廣本表現較好8 月廣汽産量同比+7.8%，批發同比+11.6%。9 月産批同比較8 月有所增長，核心原因爲去年同期基數較低+下遊需求好轉。9 月環比增長較大，生産銷售進入旺季。廣豐産批同比分别爲+31.5%/+24.6%，廣本産批同比分别爲+39.8%/+24.2%，持續領先。

企業端廣本+自主均小幅補庫，廣豐産銷平衡根據我們自建庫存體系顯示，9 月廣本、自主企業端均小幅補庫，企業庫存當月分别爲+3873 輛、+3012 輛。廣豐産銷量持平。企業庫存累計分别爲-4202 輛、+538 輛、-6432 輛。(2017 年1 月開始)。

廣汽9 月下旬折扣率整體微幅擴大

廣汽9 月下旬車型算術平均折扣率8.83%，環比9 月上旬+0.31pct。其中廣豐算數平均折扣率8.10%，環比9 月上旬+0.39pct;廣本算數平均折扣率4.75%，環比9 月上旬+0.01pct;自主算數平均折扣率6.55%，環比9 月上旬+1.05pct。傳祺M6 2021 成交價降幅較大。

投資建議

2020-2021 年汽車行業依然有望逐步複蘇。廣豐+廣本景氣依然向上+廣汽自主減虧可期+廣菲克有望見底企穩，看好廣汽集團長期發展。我們預計廣汽集團2020-2022 年歸母淨利潤6731/9464/11366 百萬元，分别同比+1.7%/+40.6%/+20.1% ， EPS 爲0.66/0.92/1.11 元， PE 爲15.18/10.80/8.99 倍。維持廣汽集團A+H 股“買入”評級。

風險提示：海外疫情控制低于預期;乘用車需求複蘇低于預期;自主品牌SUV 價格戰超出預期。

類别：公司 機構：安信證券股份有限公司 研究員：袁偉 日期：2020-10-13

事件：10 月12 日，公司發布9 月産銷公告，本月公司批發銷量60.23 萬輛，同比上漲9.51%，環比上漲19.45%，1-9 月累計批發銷量361.32 萬輛，同比下滑18.14%。

銷量突破60 萬大關，複蘇态勢明顯。9 月公司批發銷量60.23 萬輛，整車銷售突破60 萬大關，環比上漲19.45%，同比增幅較8 月擴大5.94pct，連續4 個月實現同比正增長。據中汽協預測，9 月汽車行業銷量預估完成257.2 萬輛，同比增長13.3%，公司銷量同比增速落後行業，但差距在不斷縮小。9 月上汽大衆批售17.50 萬輛，同比下滑1.19%，環比上漲20.69%，其中大衆品牌完成銷售15.5 萬輛，實現同比增長，并繼續蟬聯單一品牌銷量冠軍。上汽乘用車本月銷量爲6.04萬輛，環比和同比分别上漲19.71%和5.86%，實現了2020 年以來的首次同比轉正，其中榮威、名爵品牌實現國内外銷量6.6 萬輛，同比增長7.3%，名爵保持中國出口單一品牌銷量第一。上汽通用五菱本月表現亮眼，銷量爲17.60 萬輛，在上汽集團内銷量位列第一，環比和同比分别上漲18.92%和19.73%，已連續6 個月實現銷量同比增長。其中五菱品牌銷量達11.80 萬輛，同比增長36%，新寶駿品牌銷量達2.03 萬輛，同比增長22%，新能源産品整體銷量達2.44 萬輛，環比增長33%。具體到車型，宏光MINI EV 持續熱銷，9 月銷量達2.02 萬輛，成爲新能源汽車領域增長最快車型，并創下日銷千輛紀錄。9 月28 日開啓預售的五菱凱捷以強大的産品力和親民的售價掀起搶購熱潮，預售當天訂單破2000 輛，累計訂單總量已突破10000 輛，或将成爲五菱銷量的重要增量之一。庫存方面，本月公司去庫存30337 輛，其中上汽大衆/上汽通用/上汽乘用車/上汽通用五菱分别去庫存19279/3646/292/5892 輛。

通用同比轉正，銷量強勢恢複。上汽通用本月銷量15.33 萬輛，環比和同比分别上漲了18.62%和9.47%，同比增速再次由負轉正。其中，9 月凱迪拉克品牌銷量同比增長41.7%，别克品牌批發銷量達到9.87 萬輛，同比增長超過28%，創下了24 個月來的新高，1-9 月别克品牌累計銷量爲58.84 萬輛，其中高端車型占比高達56%，相比于去年接近腰斬式的下滑，今年别克全面轉向四缸成效顯著。

具體車型方面，在回歸四缸後，主力車型别克英朗9 月銷量31836 輛，同比大增28%，而主銷SUV 車型昂科威系列9 月銷量15656 輛，商務MPV 界的領頭羊别克GL8 系列9 月銷量爲16825 輛，1-9 月累計銷量突破10 萬輛大關，中型轎車别克君威和君越9 月銷量分别爲14893 輛和6118 輛，旗艦SUV 别克昂科旗9 月銷量爲2194 輛，昂科拉GX 和昂科拉兩款車型1-9 月累計銷量達到26677 輛，同比大漲85%。新能源方面，别克新能源微藍家族9 月銷量1846 輛，環比大增117%，1-9 月累計銷量突破1 萬輛。

投資建議：公司目前估值較低，換購加速背景下，奧迪國産加速，大衆電動化發力，調整後的上汽通用和五菱進入産品大年，公司經營有望逐步轉好。我們預計公司2020 年-2022 年的營業收入分别爲8011.6、8612.5、9301.4 億元，淨利潤分别爲205.9、282.3、330.7 億元，維持買入-A 投資評級，6 個月目标價22.00 元。

風險提示：疫情控制效果不及預期;新車銷量不及預期;收購效果不及預期。

類别：公司 機構：華安證券股份有限公司 研究員：陳曉 日期：2020-10-13

公司深耕電表業務爲基礎，大力發展光伏電站和EPC，積極布局儲能? 智能電表替換新周期，國内業務量穩價升，海外訂單大幅增長智能電表新标及泛在電力物聯網建設，單價有望翻倍，年替換需求将達8000 萬台，預計國網/南網招标額2029 年将達367/107 億元。公司在國網/南網招标占比較穩定約3%/12%，國内業務将跟随行業增長;積極布局中東等地帶來海外業務快速增長，上半年在手訂單高達1.8 億美元。

自持電站資産優質，未來規劃清晰，補貼下發利好現金流，估值提升公司自持電站規模1480MW，未來三年電站規劃1GW/年，發電業務毛利率淨利率高于行業，資産負債率較低，屬優質資産。今年下半年可再生能源補貼有望下發，利好企業現金流。在無補貼拖欠的情況下，電站估值有望提升至1.98x PB，較行業平均PB 1.5x 有較大提升空間。

儲能大勢所趨，公司聯合上下遊積極布局，爲未來提供新的增長點公司從2015 年開始布局儲能業務。公司在上遊電芯環節多次試驗并确定磷酸鐵锂的技術路線，下遊與業主方保持長期穩定關系，預計明年開始爲公司貢獻業績，長期有望受益于行業大發展。

短期電表業務爆發，中期電站規劃明确，長期布局儲能新增長短期，電表業務訂單高增長，EPC 業務去年訂單延遲到今年确認，整體業績直接受益訂單釋放。中期，未來三年電站規劃明确，電站裝機規模增長支撐業績穩定增長。長期，受益于國内電表更新換代，市場空間提升;同時綁定上下遊積極布局儲能業務，爲業績提供新的增長點。

投資建議

預計公司2020-2022 年淨利潤分别爲9.39/11.33/16.44 億元，EPS 分别爲0.54/0.65/0.94 元，對應P/E 爲14x/12x/8x，按照分部估值法對應2021年市值203 億元，給予合理估值11.6 元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示

國家智能電表招标計劃縮減;電站項目并網時點延後;國際貿易局勢惡化。

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