【富拓黄金】黄金走势呈现三大特征，近3月内牛市不再

黄金昨日暴跌30美元，并击穿1890关口。黄金最近的走势和美国新一轮财政刺激法案高度正相关，如下图。昨日黄金大跌的主因是众议院议长佩洛西明确表示不接受共和党版本的救助法案。

通过黄金近期的市场表现，我们关注到市场呈现三大特征。

在美国大选前，市场没有主轴。11月3日美国大选日。新总统意味着世界第一大国美国新的外交，内政政策。在大选前的10月，大选结果对于市场具有高度不确定性。市场本身没有内生性力量、意愿，去向多/向空。

市场呈现“随波逐流”走势特征。在没有内生性动力背景下，主导行情的力量是即时消息。所以我们在盘面上看到，黄金走势和消息面消息高度相关。目前主导市场的美国财政刺激谈判，涉及到利益分配，总统选举等重要议题。要快速解决难度极大，未来仍可能有好好坏坏的消息引导行情涨跌，投资者要有这样的心理准备。

黄金潜在通胀预期。为什么是美国财政刺激有关消息在引导黄金走势？而不是经济数据，英国脱欧等消息在主导黄金行情。美联储在2020年3月份推出超级宽松的货币政策后，由于经济的疲软，需求不足，我们没有见到通胀真的来了。而市场美国新一轮的财政刺激政策，势必将带动市场需求，极有可能提高通胀。而黄金正是金融市场著名的抗通胀品种。

超短线交易者。行情每天涨涨跌跌都有机会，影响交易结果的是技术和心态是否过硬，我们略过不谈。

短线交易者。在美国大选前，市场本身缺乏内生性动力，影响黄金走势的主因是两党财政刺激谈判的好坏。在H4级别以震荡思路，可能会较为合适黄金。在震荡中，尽量避免追多/追空，容易被打止损。可以更多用顶部/底部的思路。

有些交易者可能也关注黄金的中长线走势。我们在此提出一个结论：黄金近三月或无牛市。

目前支撑黄金的是通胀预期，而非实际通胀。通胀预期是一种心理因素，人心如水。恰好最近美国在讨论财政刺激，大家担忧通胀。这股风潮过后，市场最终还是会回到实际通胀的现实逻辑上。

有一个很经典的历史案例是：在2008年次贷危机后，当时全球也是极度宽松货币政策，在11月中国推出4万亿财政刺激，当时市场同样的也有很强烈的通胀预期。事实上，在2009年7月，CPI才正式触底。随后CPI走出一波小牛市。黄金跟随实际通胀的提升，也走出一波牛市。

所以并不是一推出什么政策，通胀就立刻要来，黄金要立即怎么样。考虑到美国正式推出新一轮财政刺激大概率会在大选后，推出财政刺激和真实通胀的到来之间还有时间差。我们预期最近两三个月黄金或无牛市，甚至更有可能呈现熊市特征。

对于中线交易者，重点关注黄金是否会在近期形成顶部，去看一波黄金的下跌回调走势。

对于长线交易者，则是等待。等待黄金跌到一个好的价格，等待实际通胀真的来了，此时黄金或还有一大轮上涨的机会。

我们也会在后续的评论中，及时的跟踪黄金走势，为大家做及时的更新解读。