2020年10月15日中国金融数据全面超预期

市况回顾：

10月14日，央行公布了包括M2、新增人民币贷款和社会融资规模在内的9月份金融数据，数据全面超出市场预期。

现状分析：

在经历了7月和8月的短暂回落之后，9月末广义货币（M2）同比增速加快了0.5个百分点至10.9%，高于市场预期。与此同时，狭义货币（M1）和流通中货币（M0）同比增速也分别增长0.1个百分点和1.7个百分点至8.1%和11.1%。

9月M2增速出现反弹的主要原因为净流动性注入的增加。在中国央行积极主动的公开市场操作推动下，9月央行共计净注入资金3718亿元人民币，加上大量的财政存款释放，共计8317亿元人民币，净流动性注入额达到了1.2万亿元人民币，而8月份仅为1,120亿元人民币。

中国9月份新增人民币贷款由8月的1.28万亿进一步增加至1.9万亿元人民币，高于市场预期的1.7万亿元。其中，新增企业贷款由8月的5797亿元增加至9453亿元，为新增人民币贷款增加的重要因素。此外，企业贷款的结构也有所改善，长期企业贷款由8月的7252亿元增加至1.07万亿元。新增住户部门贷款也从8月的8415亿元增加至9月的9646亿元，消费贷款和抵押贷款均有所改善。

得益于强劲的贷款增长以及政府债券的发行，9月社会融资规模增量3.48万亿元人民币，高于市场预期的3万亿元。社会融资规模存量同比增速为13.5%，较上月13.3%提升0.2个百分点，为连续第7个月保持增长。

全面超预期的9月中国金融数据暗示，央行或可比较容易的在年底前实现新贷款目标和社会融资规模目标。

投资策略：

在岸流动性仍然充裕的同时，中国也因经济持续复苏以及相对较高的利率吸引了大量国际资本流入。一方面，大量持续的资本流入或继续推升人民币汇率；另一方面，一些资本流入或流向更高回报率和投机性较高的领域，如房地产市场，从而可能增加资产泡沫的风险。 因此，随着信贷目标即将实现，rrh123认为央行有必要对资金流入进行一定降温，并防止人民币过度升值。因此，rrh123预计央行在四季度或将下调中期借贷便利（MLF）利率20个基点。另外，鉴于短期公开市场操作或足以助力央行实现20万亿新增人民币贷款的目标，四季度再度下调存款准备金率50个基点的可能性有所降低。 中国资本市场也继续受到国际资金的青睐。rrh123一直强调新兴亚洲是未来“不可阻挡的趋势”之一，并建议投资者在全球投资组合中对亚洲，尤其是中国进行配置。相关性研究表明，增加对中国资产的配置可以使得投资组合更具韧性，可关注rrh123架上中国本地基金（LMF）投资机遇。
相关配置标的：人民币，中国资产，中国本地基金（LMF）。
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