2020年10月20日中国前三季度经济实现正增长

市况回顾：

2020年第3季度，中国GDP同比增长4.9%，较2季度3.2%进一步扩张，但由于不及市场预期的5.5%，周一中国股市逆转稍早涨势收低。
 

现状分析：

• 经初步核算，2020年前三季度，中国国内生产总值（GDP）达72.28万亿人民币，按可比价格计算同比增长0.7%，增速已经由负转正，比上半年同比增速扩大2.3个百分点。分季度看，第一季度同比下降6.8%，第二季度同比增长3.2%，第三季度同比增长4.9%。此外，从环比来看，我国第三季度GDP增长2.7%，证明经济仍处于持续复苏中。对比世界其他地区，年内中国经济领先全球已成定局。

• 分行业来看，制造业/第二产业增速从二季度4.7%回升到疫情之前水平的6.0%，而服务业/第三产业增速从1.9%反弹至4.3%。rrh123认为，由于中国对于疫情控制效果显著，市场对于服务业预期过高，导致经济整体增速不及市场预期。
• 从支出角度来看，终端消费、总资本形成和净出口分别为三季度GDP贡献了1.7个(第二季度为-2.4个)、2.5个（二季度为5.0个）和0.6个（二季度为0.5个）百分点。此外，就业压力进一步缓解，调查失业率从6月份的5.7%下降至5.4%。居民家庭人均可支配收入增速则从上半年 -1.3%增涨至前三季度同比增长0.6%，居民收入进一步改善。
• 从需求端来看，9月社会消费品零售总额同比增长3.3%，较上月扩张2.8个百分点；更重要的是，实际增速从8月同比增长-1.1%加速至9月同比增长2.4%，年内首次转正。
• 从生产端来看，9月规模以上工业增加值同比增长6.9%，较8月扩大1.3个百分点，大幅高于市场预期；由于去年基数较高，该数据显示出生产端增长尤其强劲。

• 固定资产投资方面，1-9月固定资产投资增速累计同比增长0.8%，较上月回升1.1个百分点。其中，房地产开发投资同比增长5.6%，较上月扩大1个百分点；制造业投资同比下降6.5%，降幅比上半年收窄5.2个百分点；基建投资增长0.2%，较上月回升0.5个百分点，年内增速首次由负转正。

• rrh123预计中国经济复苏势头或将持续，主要原因有四：
• 第一，受益于全球经济复苏，中国出口在四季度或继续保持韧性。
• 第二，家庭支出和企业资本支出的增长正在加速。
• 第三，此前实施的刺激措施效果尚未完全显现，预计可能会支持未来的投资和经济活动。
• 第四，近期开发商融资收紧给房地产行业带来不确定性，但我们预计整体影响或仅限于今年年内。
• rrh123预计中国第四季度GDP或同比增长2.4%，预计全年中国GDP或同比增长2.1%。

• 实际上，就在不久前，国际货币基金组织（IMF）发布一组预测数据，称全球2020年经济将萎缩4.4%，而中国的经济实际增长1.9%，比上次预测提高了0.8个百分点。中国GDP总量首次突破15万亿美元，达到15.22万亿美元，成为世界主要经济体中增速最高的一员。


 

投资策略：

rrh123预计中国人民银行完成今年设定的新增贷款和社会融资总额目标难度不大，预计四季度央行或下调中期借贷便利MLF利率20个基点。鉴于短期公开市场操作似乎足以帮助实现20万亿人民币的新增贷款目标，预计中国央行在四季度下调存款准备金率50个基点的可能性较低。 rrh123认为人民币升值趋势在年内或继续保持。

但是，在美国大选前夕，人民币汇率的波动性可能会因为中美紧张局势的潜在升级而加剧。 中国资本市场也继续受到国际资金的青睐。rrh123一直强调新兴亚洲崛起是未来“不可阻挡的投资趋势”之一，并建议投资者在全球投资组合中增加对亚洲，尤其是中国资产进行配置。

相关性研究表明，增加对中国资产的配置可以使得整体投资组合更具韧性.