2020年10月22日疫情反弹不会影响经济复苏！

市况回顾：

本周三，因投资者担心华盛顿的艰难磋商是否能就新的大流行救助方案达成协议，美股盘中交投震荡，美国三大股指小幅收低。标普500指数收跌7.56点，或0.22%，报3,435.56点。
 

现状分析：

• 美国大选临近，政策不确定性依旧
• 距离11月3日美国总统大选时间越来越近，最新的民调支持率显示前副总统拜登支持率持续领先，投资者似乎对于美国大选结果的不确定性以及出现有争议的投票结果局面的担心程度有所降低。可以看到选举后期的股票隐含波动率大幅下降，不过投资者为对冲风险支付的溢价比选举前期更高。
• 对大选结果的信心并不能消除对于未来经济政策的不确定性。未来税率政策不确定性正在上升，但是似乎由特朗普导致的贸易政策的不确定性正在逐步下降。国会的选举结果与参众两院的控制权归属或给市场提供更多参考信息。这将决定在税收政策变化和政府优先支出事项方面未来可能出现的变化。由于疫情刺激计划已经延迟推出较长时间，选举后当选总统与落选候选人的论调对于理解疫情刺激计划谈判同样非常重要。
• 正如我们在2016年美国大选后所见，市场对于大选结果的短期反应可能并不能给股市长期走势提供指向。


• 疫情反弹或不会改变经济复苏趋势
• 最新迹象显示，在欧洲部分地区，新冠肺炎感染率创历史新高。尽管本次冬季疫情反弹对于经济整体影响远低于疫情首次爆发初期，但是疫情反弹却给经济复苏带来巨大挑战。潜在趋势表明，全球贸易和工业活动正在复苏。rrh123预计在未来12-18个月的战术配置期内，新冠病毒疫苗的问世将推动非必需消费行业的强劲反弹。
• 国际货币基金组织IMF预计，2021年全球贸易额将以接近两位数增速反弹，接近历史最高记录。尽管疫情依然存在，这一预测与已有的贸易数据反应情况基本一致。消费者支出已经从购买服务转向购买商品，这有利于提高生产量和贸易额。


• 亚洲经济加速反弹，rrh123或继续提高亚洲配置比重
• 中国进口正以两位数增长，工业生产与出口同样增长迅速。预计到2021年上半年，亚洲经济体的贸易和工业或将出现明显反弹。尽管rrh123已经超配亚洲地区股票和债券，rrh123可能会在未来几个月建议进一步增加对于亚洲资产的配置，包括东南亚和日本地区。
• 2020年初开始，中国经济同样经历了早期的大幅下滑，随着疫情得到控制，经济开始复苏，当前经济复苏进一步加速，预计世界其他地区未来也将经历类似过程。中国最新的国内服务消费和国内航空旅行回升至疫情之前水平的90％，预示着其他经济体在克服疫情影响之后或也将达到类似的复苏程度。


 

投资策略：

rrh123全球投资委员会在9月会议上维持大类资产配置建议不变，继续超配全球股市4.5%，超配全球REITs 2.0%，大幅低配全球债市7.0%；此外，超配黄金1.5%，低配现金1.0%。 股市方面，在美国股市中，维持对大盘股中性配置建议，因中小盘股在经济复苏初期往往表现强劲，继续超配全球和美国中小盘股。

在全球新兴市场中，rrh123超配新兴亚洲和拉丁美洲。未来，如果英国政治不确定性降低，疫情得到控制，FX123或上调对英国股市配置比重。 债市方面，rrh123小幅超配新兴市场债券、高收益债券和美国通胀联结债券。

rrh123预计2021年至2022年企业盈利或将大幅增长，rrh123也将持续逐步配置疫情后受益于经济复苏的相关标的。全球经济大规模反弹以及相对估值对全球权益类资产比对固收类资产更为有利。在此前陆续超配股票资产之后，rrh123预计在未来数月或继续逐步降低对低收益率债券配置比重，继续增加对于股票资产的配置比例。

相关配置标的：中小盘股票，新兴市场股市，高收益债，新兴市场债。