2020年10月27日6大黑马股分析

近期的行情更适合卖黑马股，不过想要买黑马股还需要对股票进行分析，看看是否有成为黑马股的潜力，而不是随便的买一只股票。那么，明日会有哪些黑马股呢?一起来看看2020年10月27日6大黑马股分析吧。

南极电商(002127)：Q3营收转正净利快速增长社交渠道占比首超京东

类别：公司机构：山西证券股份有限公司研究员：谷茜日期：2020-10-26

事件描述

公司于10月23日发布2020年三年度报告，实现营业收入27.72亿元，同比增长4.73%;归属于上市公司股东的净利润7.22亿元，同比增长19.9%。

事件点评

营收转正净利润快速增长。前三季度公司营业收入同比增长4.73%，增速实现转正;上半年营收同比略微下降，主要由于移动互联网媒体投放平台业务收入因受疫情影响。分季度看，公司Q1-Q3营业收入同比分别增长-18.51%/17.85%/13.14%，从二季度开始单季增速均实现转正;虽然受到疫情影响营收端增速放缓，但净利润保持增长态势，Q1-Q3归母净利润增速分别为5.28%/14.39%/34.90%，逐季环比提升，单三季度增长较快。其中，单Q3公司主营的品牌授权及综合服务业务收入合计3.03亿元，同比增长30.42%;时间互联营收8.28亿元，同比增长9.23%。

公司前三季度经营性现金流逐渐恢复转正，上半年时为净流出状态，因疫情影响，客户回款节奏放缓，同时小贷净放款增加导致。在疫情有效防控的背景之下，预计四季度经营活动现金流将会进一步改善。

销售、管理费用同比提升。公司前三季度期间费用占比为5.71%，同比基本持平，但单三季度期间费用率环比略有上升。前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.64%/3.20%/1.36%/-1.49%。销售费用同比增长0.39pct，主要系公司新业务开拓，人员增加及期权激励费用增加所致;管理费用同比增加0.74pct，主要系公司业务规模扩张，管理人员增加、新增期权激励费用及本部迁入新办公楼房租增长所致;研发投入率增加0.32pct主要是研发人员薪酬及期权激励费用增加所致;财务费用率同比下降1.46pct，主要来自利息收入同比大幅增加影响，系公司减少购买理财产品，闲置资金增加买入大额定期存单导致定存利息收入增加所致。

主品牌南极人快速增长，社交电商平台占比超过京东。公司主要品牌南极人以家庭为应用场景，为消费者提供高性价比、穿透消费层级和消费周期的有个性的基础款产品。前三季度公司在各电商渠道可统计GMV达228.53亿元，同比增长35.96%。分品牌看，前三季度南极人/卡帝乐/精典泰迪品牌GMV同比分别增长40%/7.19%/55.61%，南极人保持快速增长、逐季提升态势;精典泰迪销售在三季度恢复性增长，增速回到往年同期水平并略有上升;而卡帝乐受到Q1增速下滑影响，品牌增速不及去年同期，但增速环比回升。分渠道看，阿里/京东/拼多多/唯品会同比分别增长59.65%/20.93%/112.77%/55.65%，除唯品会外，各渠道增速环比均有增长。阿里平台三季度销售快速增长，与上半年增速20%相比提振明显;主要社交电商渠道GMV继续保持高速增长，且渠道占比首次超越京东，占比超过20%，而京东渠道占比为14%。

不断巩固主流合作优势，成立公司布局直播业务拓展。前三季度时间互联不断巩固原有主流媒体的合作优势，凭借持续优质的客户服务和行业口碑，2020年依然为VIVO电商金融行业的核心代理商，小米广告效果类代理商，应用宝商业化核心代理商;并且成为了OPPO网服核心代理商，为OPPO代理投放流量。在流量客户方面，严格筛选客户资质，降低经营风险，前三季度新拓展客户601家。公司结合市场趋势和公司的流量以及供应链等业务优势，开始在抖音等短视频平台拓展达人广告业务，同时时间互联主要以抖音、快手、小红书为代表的短视频直播平台，针对自有以及合作的达人在短视频直播平台进行直播业务拓展。此外，公司为布局直播电商业务，进一步拓展流量入口，拟与实控人共同投资设立公司，并以自有资金出资2,000万元，占注册资本40%。

投资建议

公司品牌以电商渠道为主，主品牌南极人以规模效应获得降低的获客成本，基于庞大的用户基数、极致性价比的产品、丰富的供应链和对流量规则变动的准确把控，预计全年公司GMV仍将保持中高速增长。我们看好公司品牌规模化生产下的存量竞争优势，持续打造合作供应链护城河优势，并不断适应市场与消费变化，预计2020-2022年EPS分别为0.63/0.79/0.99元，对应公司10月22日收盘价20.2元，2020-2022年PE分别为32.16X/25.41X/20.34X，维持“买入”评级。

存在风险

电商渠道依赖风险;新业务业绩不确定性风险;时间互联多元化拓展风险;应收账款风险。

航天发展(000547)：电子蓝军业务持续发展收入利润稳步提升

类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：冯福章/张傲日期：2020-10-26

事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现收入(28.78亿元，+22.37%)，归母净利润(4.18亿元，+35.69%);单三季度收入(9.46亿元，+10.04%)，归母净利润(1.06亿元，+24.37%)。

受益电子蓝军业务持续发展，收入利润稳步提升受益电子蓝军业务景气度持续，带动公司前三季度收入利润同比均实现增长。分季度看，公司Q1-Q3归母净利润分别为1.23、1.89、1.06亿元，同比增速分别为19.29%、58.16%、24.37%，三季度增速有所放缓或主要因子公司锐安科技因疫情影响导致收入确认推迟，后续将恢复正常，且考虑到往年公司业绩主要集中于四季度，参考2019年Q4净利润占全年净利润达54.37%，预计今年四季度净利润占比或将继续维持在较高水平，全年业绩仍有望实现快速增长。我们认为，公司统筹蓝军整体发展，积极筹建蓝军装备研究院，考虑到实战化训练演习增加以及航天特种装备上量等带来的项目系统化、大型化及高附加值化，预计将继续保持高速增长。

毛利率小幅下滑，净利率有所提升。公司三季度毛利率同比下滑1.93pct至30.85%，预计主要因订单结构差异，单季度毛利率有所调整;同时公司销售、财务及研发费用以及税金分别下滑19.35%、14.95%、77.64%、11.24%，此外受益欧地安公司剥离非核心业务，公司信用减值损失较去年同期减少带动单季度净利率同比提升1.83pct至11.72%。

存货、预付账款及合同负债多项指标大幅增长，现金流不断改善。公司存货、预付账款及合同负债较期初分别增长76.18%、116.56%及153.61%，或公司当前在手订单饱满，正积极备产备货以应对订单增长。同时公司前三季度经营性现金流同比增加40.28%，主要因电子蓝军业务销售商品回款增加所致，预计后续伴随电子蓝军业务持续向好，现金流有望不断改善。

电子蓝军业务是公司主要利润来源，正处于高速发展阶段公司是电子蓝军稀缺标的，南京长峰、欧地安与航天仿真业务高度协同，其中南京长峰是电子蓝军绝对龙头，考虑公司电磁科技业务较为稀缺，有望核心受益于导弹上量及实战化训练等带来项目系统化、大型化及高附加值化，预计将保持高速增长;航天仿真联合作战模拟推演系统等业务随着型号定型列装增长较快，预计2020年承诺净利润5444万元有望超额完成;欧地安聚焦军品，实现军品产业链向上游供应商延伸，具备一体化方案解决能力，电磁防护产业整合成效明显。

网络信息安全业务或将是公司未来重要业绩增量公司通过收购锐安科技等3家标的打造网安国家队，以公安、网信、运营商和航天科工集团网络安全需求为牵引，在疫情影响、公安部大力推动信息化建设成立大数据局以及网络安全已成为中央企业负责人经营业绩考核指标的时代背景下，壹进制制和航天开元实现收入(1.08亿元，+11.81%)，锐安科技上半年实现收入(3.77亿元，+8.53%)，并扭亏为盈实现净利润1060万元。目前公司持有锐安科技43%股权，公司半年报明确提出通过新设、收购方式加速外延发展，稳步推进锐安科技控股权收购，网安业务将成为公司的重要业绩贡献点。

微系统业务加大整合，未来成长可期

微系统2018年11月成立，2019年收入1.39亿元，20H1收入(1619万元，-37.29%)。公司在半年报明确提出，加大产业上下游整合力度，实现业务并购拓展，持续推进微系统产业发展;重点围绕复杂微系统、核心系统级芯片、关键设计仿真软件和核心工艺能力四大发展方向，积极开展国家级重点研发计划项目申报及研制。

指控通信业务存在业绩弹性，正处于业绩转型阶段子公司重庆金美是我国军用战术通信系统核心设备供应商，当前公司持股69.23%，公司指控通信业务正稳步推进多个重大项目，在巩固现有战役战术通信系统基础上，开发新一代指控信息系统技术，大力拓展军兵种和专网通信市场。此外，公司已顺利通过航天科工集团5G产业发展立项批复，为军用通信产业升级发展奠定坚实基础。考虑到互联互通或是军队信息化建设的重中之重，公司指控通信业务有望实现恢复性增长。

投资建议：公司内生与外延并重，是被低估的纯正国防信息化标的，也是集团电子信息技术产业化集成平台，而集团持股比例较低，关注集团后续安排。公司以电子信息为核心，通过新产业布局和非核心业务剥离，不断优化产业结构。其中电磁科技业务较为稀缺，高速发展;通过收购锐安科技等，依托航天科工集团和公安部三所打造网络信息安全国家队，贡献业绩增量;成立微系统研究院，实现核心部件自主可控，发展可期。预计公司2020-2022年净利润分别为9.44、13.51、16.50亿元，对应估值分别为37、26、21倍，维持“买入-A”评级。

风险提示：业务发展低于预期;收并购等资产整合进程低于预期。

东睦股份(600114)：收入符合预期、净利润低于预期明后年业绩将提速

类别：公司机构：浙商证券股份有限公司研究员：王华君日期：2020-10-26

三季度收入符合预期，业绩低于预期

前三季度公司实现营收22.5亿元，同比增长67%，符合预期;但归母净利润0.5亿元，同比下滑41%，低于预期。我们认为其主要原因是1)子公司上海富驰和东莞华晶MIM业务受HW影响;2)上海富驰进入整合期。

传统PM业务收入符合预期，拐点初显，将受益汽车行业复苏2020年Q3母公司营收、归母净利润分别同比增长0.3%、40%，相较H1营收同比由负转正。Q3单季度相较Q2单季度营收环比增长30%，净利润单季度由负转正。我们认为公司传统粉末冶金业务正处于拐点，预计受益汽车行业复苏，Q4环比有望继续向上，明年有望达到新高。

疫情影响逐渐减弱，PM业务回暖有望拉动综合毛利率修复公司前三季度综合毛利率为24.9%，同比上升0.3pct，较2020H1毛利率环比下滑1.0pct。PM业务毛利率逐季改善，Q3单季环比Q2提升2个pct。其中Q1、Q2、Q3单季度毛利率分别为27%、16%、18%，母公司毛利率逐季改善，正处于修复期。我们认为伴随疫情影响逐渐减弱叠加汽车行业景气度顺周期，公司PM业务毛利率逐步回暖有望拉动公司综合毛利率持续修复。

Q3费用率大增为短期影响，长期有望持续修复Q3费用率大幅增长主要原因为富驰正处于整合期。2020年前三季度公司期间费用率为21.2%，同比上升4.7pct，环比上升0.9pct。其中销管理费用率、研发费用率、财务费用率分别提升0.5、2.5、2.3 pct。母公司2020年前三季度期间费用率为16.5%，同比上升约4pct，相较H1期间费用率环比下滑1pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比降低0.2、1.5、0.5个pct，PM业务成本管控能力相较去年同期实际略有增强(财务费用主要为借款利息费用增长，往年公司借款较少)。因此我们判断本次三季度期间费用率提升显著为短期影响，主要原因为富驰(MIM业务)正处于整合期。

展望未来，管理赋能+新厂搬迁，MIM端业绩有望企稳回升母公司精于生产组织管理，善于成本管控，正赋能东莞华晶和上海富驰(MIM业务整合)，完成整合后净利率有望持续提升。1)连云港人工成本相较上海降幅近50%;2)华南MIM基地正在规划筹备;叠加3)母公司管理持续赋能，短期净利率下滑影响将逐步降低(Q3单季度净利率-1.4%，前三季度净利率2.6%)，明年公司MIM业务完成新厂投产后业绩有望持续回升，长期来看整体业务有望达到或超过目前华晶的净利率水平(10%)。

盈利预测

公司作为PM行业龙头、MIM、SMC业务均为行业双寡头，目前已完成对富驰的并购，且未来对子公司管理将持续赋能，我们下调2020~2022年盈利预测。

预计未来三年归母净利润分别为1.0亿元、3.0亿元和4.2亿元，同比增长-67%、188%和40%，对应PE估值53倍、19倍和13倍，维持“买入”评级。

风险提示

1)汽车行业复苏低于预期;2)MIM客户订单低于预期;3)新冠疫情影响;4)美国对消费电子产业链持续制裁。

中航电子(600372)：净利润同比增长56%Q3收入释放加速盈利能力提升

类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：冯福章/花超日期：2020-10-26

事件：

10月23日，公司发布2020三季报，2020前三季度实现营收58.13亿元，同比增长12.38%，归母净利润4.15亿，同比增长55.75%;2020Q3实现营收22.36亿元，同比增长28.37%，实现归母净利润1.51亿元，同比增长56.05%。

点评：

收入来看，三季度业绩加速。2020年初，全球新冠肺炎疫情爆发，公司高度重视、迅速行动，前三季度各项任务目标完成情况较好，2020年前三季度实现营收58.13亿元，同比增长12.38%，在新冠疫情以及宝成仪表2020年不再并表的背景下，公司前三季度仍然实现了收入的正增长。单季度来看，2020Q3实现营收22.36亿元，同比增长28.37%，环比与二季度体量相当，一改以往三季度较二季度明显下滑的趋势，反映公司生产、交付及收入确认加速，验证了我们对于行业开始呈现高景气的预测。而军工企业交付和确认收入主要集中在四季度，结合三季报，我们认为公司全年的业绩增长确定性较强。

利润来看，剥离亏损资产及期间费用率改善，盈利能力提升。2020前三季度实现归母净利润4.15亿元，同比增长55.75%，2020Q3实现净利润1.51亿元，同比增长56.05%，Q3业绩释放加速明显。

除剥离宝成仪表(2019H1净利润-0.68亿元，2019净利润-1.48亿元)外，公司三季度业绩加速释放也验证了当前几大主机厂景气，预计随着军机增长向公司的逐步传导，未来增长趋势明显;另一方面，公司加强内部协同，经营效率大幅提升。2020前三季度综合毛利率29.68%，同比基本持平，较二季度有所提升;但公司期间费用率改善明显。2020前三季度期间费用率20.7%，同比改善2.74个百分点，其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别改善0.81pct、2.64pct和0.49pct，而公司研发费用率7.59%，同比仍提升1.2pct。

期末合同负债同比增加41.3%，主要为预收货款增加，可反映公司订单情况较好;其他非流动资产比年初增加58.0%，主要是预付的设备采购款等，同时期末存货较期初增加16%。应收账款较期初增加31%，主要系公司收款主要集中四季度收回;此外其他应收款较期初下降55.4%，主要系收回宝成仪表股权转让余款。

军机航电系统龙头，受益航空装备换装列装加速及新机型航电系统价值量提升。当前，我国军机数量和代际结构亟待优化，新机型列装加速明显，同时航电系统的价值量占比也提升明显，公司是军用航电系统的领军者，较大受益。

民机航电系统空间更为广阔，逐步国产替代是产业趋势。根据商飞预测年报，我国民机航电系统的规模可达3500亿美元，市场空间巨大。目前商飞C919累计订单超千架，飞商网数据显示ARJ21新支线飞机累计订单达596架。中国商飞官网显示，截至2019年底，6架C919试飞飞机已全部投入试飞工作，有望2020年底取得民用航空适航证，2021年首批交付。中航电子是航空工业唯一航电系统上市公司，为C919提供照明等多项配套，同时也有望作为主要参与方逐步实现国产替代。

托管优质航空电子资产。公司受托管理5家航空电子系统研究院所、7家航空电子系统公司等股权。公司2019年获托管收益4687.64万元，2020H1获托管受益2090万元，按2‰托管费率推算可得托管单位2020H1年营业收入为105亿元，收入规模约为公司同期收入3倍。

投资建议：公司是军机航电系统龙头，受益航空装备换装列装加速及新机型航电系统价值量提升;民机航电系统方面，公司以C919为契机切入国内民用飞机航电系统，逐步国产替代是产业趋势，空间更为广阔。考虑到宝成仪表不再拖累2020年净利润，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.49、9.06、10.83亿元，对应EPS分别为0.39、0.47、0.56元，对应PE分别为42、35、29倍，给予“买入-A”投资评级。

风险因素：武器装备列装换装不达预期;民用航空航电产品订单及国产替代不达预期。

中宠股份(002891)：国内市场高速发展前三季度利润翻倍

类别：公司机构：开源证券股份有限公司研究员：陈雪丽日期：2020-10-26

国内市场高速发展，公司前三季度利润翻倍

中宠股份发布2020年第三季度报告：第三季度公司实现营业收入6.32亿元(+47.59%)，归母净利润0.50亿元(+66.51%)，前三季度实现营业收入16.20亿元(+33.33%)，归母净利润0.91亿元(+108.27%)。公司业务转向国内，销售规模大幅增长，三季度业绩持续高增。未来公司继续国内市场开拓，扩充宠物食品品类及生产能力，持续打造自主品牌，拓宽优化销售渠道。考虑鸡肉价格下行，公司盈利能力增强，我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.40/1.69/2.30亿元(原有预测为1.25/1.66/2.27亿元)，EPS分别为0.79/0.94/1.29元(以最新股本全面摊薄)，当前股价对应PE分别为62.4/51.9/38.0倍，维持“买入”评级。

四季度线上购物节发力，宠物食品销售旺季来临国内宠物食品处于萌芽阶段，市场增长空间大，其中45%的宠物食品销售渠道为线上渠道，四季度以淘宝“双11”为主的各电商平台购物节此起彼伏，公司产品进入销售旺季。据魔境市场数据显示，截至10月25日，公司主打品牌ZEAL和顽皮在宠物零食类累计预售额排名均进入前10。公司宠物零食国内领先，未来将发力主粮市场，进一步打造公司品牌，带动公司整体业务规模持续高增长。

国内市场持续投入，营销渠道搭建稳步推进

公司前三季度加大国内市场投入，持续推进国内渠道搭建及品牌建设，通过多种手段提升品牌知名度，包括参与综艺赞助等，前三季度公司销售费用同比增长34.33%。未来公司计划构建杭州、上海及北京三个营销中心，聘请电商直播团队，在天猫、京东等平台推荐公司产品，同时构建智能化营销平台，对目标客户进行精准投放，线上渠道建设战略稳步推进。

风险提示：原材料价格波动风险;渠道销售不及预期;品牌建设不及预期。

龙马环卫(603686)：环服毛利率持续提升新能源装备销量大增跻身行业前三

类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：袁理日期：2020-10-26

投资要点

事件：2020年前三季度公司实现营业收入38.95亿元，同比增长28.82%;归母净利润3.31亿元，同比增长66.04%;扣非归母净利润2.92亿元，同比增长61.96%;加权平均ROE同比上升3.93pct，至12.29%。

剔除补贴影响环服毛利率同比提升0.6pct至20.75%，新能源装备销量大增240.58%跻身行业第三。20年前三季度公司营收38.95亿元，同增28.82%;归母净利润3.31亿元，同增66.04%;综合毛利率为26.85%，同比增长1.56pct。分业务来看，环服营收占比超装备14.76pct，环服营收22.18亿元，同增78.33%，占比57.38%，毛利率25.34%，同增5.26pct(剔除补贴影响毛利率20.75%，同升0.6pct);环卫装备营收16.47亿元，同降6.02%，占比42.62%，毛利率29.12%，同增0.03pct。

20Q3归母净利润同增78.08%，装备单季度营收同比增速回正。20Q3营收14.80亿元，同增32.97%，归母1.36亿元，同增78.08%。分业务来看，20 Q3环服营收7.62亿元，同增60.42%;环卫装备营收7.09亿元，同增12.72%。

环卫服务订单持续积累，新能源装备销量同增240.58%跻身行业第三。

20年前三季度公司环服新签年化金额6.32亿元，新签总额23.51亿元，在手年化金额32.84亿元，合同总额279.01亿元。受益于新能源汽车政策推进，20年前三季度公司新能源环卫装备数量达235台，同增240.58%，高于行业平均增速，市占率8.7%，位列行业第三。

加强贷款回笼，经营性现金流净额同增213.02%大幅回正。1)20年前三季度经营现金流净额3.69亿元，同增213.02%;2)投资现金流净额-1.53亿元，同减144.92%;3)筹资现金流净额0.56亿元，同减23.29%。

装备协同/经验累积/智慧环卫三大优势助力环服份额提升，订单强势放量毛利率改善。公司作为装备领先企业，切入环服5年，在装备制造、销售渠道、智慧环卫方面具备明显协同优势，增强拿单能力。19年环服新签订单总额111.30亿元行业第一，订单收入比达6.22，在手服务年限远高于行业平均，环服毛利率持续改善，在手订单充裕保障业绩增长。

环卫装备需求量长期释放，新能源装备高增市占率领先。预计25年环卫装备市场规模为1076亿元，年化增速达12.82%，装备需求长期释放。

CR6近50%竞争格局稳定，公司品牌与技术优势突出多年保持行业前3。新能源政策持续推进，20年前三季度，我国新能源装备销量同比增长47.35%，公司新能源装备销量同比增速达240.58%，显著高于行业。

公司新能源装备市占率迅速提升至行业第三。

盈利预测：考虑到疫情影响下国家出台相关补贴政策全年持续，我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.04、1.12、1.37元，对应20、18、15倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：市场化率提升不及预期，环卫装备销售不及预期，市场竞争加剧。

通过上述的分析，相信大家对于哪些股票会更快的爆发成为黑马股应该有数了吧。不过本文还有很多不完善的地方，大家在决定投资之前，还要再次深入分析研究才行。大家可以锁定好本网站，了解更多黑马股推荐的内容。