2020年10月27日美股走势进入拉锯状态

市况回顾：

因新增病例数飙升，且华盛顿财政刺激议案的不确定性令美国经济复苏前景变得黯淡。美国股市周一在清淡交投中重挫，标普500指数录得四周来最大单日跌幅，收跌1.86%，报3,400.97点。
 

现状分析：

• 从情绪面上来看，rrh123的恐慌惊喜指数目前较8月底水平有所回落，不过仍然显示美股存在下行风险。另一方面，我们的市盈率观察指标也显示未来股市回报率或有限，市销率、市净率等指标也表明，股市估值正处于高位区间。目前，标普500指数的主要组成部分已经由传统的周期股转向长期增长股，而且目前占标普500指数比重较大的板块往往并不需要经济扩张来获取更多收入。因此，低利率环境在某种程度上就推高了未来现金流的折现价值，使得估值有所上升。

• 从盈利增长角度来看，今年下半年以及明年的每股盈利或大幅回升，这也部分解释了为何最近一段时间以来股指走势其实整体有所上升。除此以外，我们预计2022年企业盈利也会有小幅上涨，不过，如果拜登当选的话，可能会提高公司税率，或在一定程度上限制上行幅度。

• 从信贷状况来看，经济可能在2021年中期开始持久的复苏，不过距离这一时点还有8个月的时间，股指却已经提前大幅反弹。工商业借贷标准或将从8月非常紧张的水平上有所改善，这暗示着自明年三季度开始经济恢复或更加稳健，结合彼时可能的有效疫苗出台，经济恢复或产生更多协同效应。

• 从家庭角度来看，美国家庭的股市资产敞口占总金融资产的比例正接近50年的高点。随着股票回购下滑，且股市中零售投资者的比重大大上升，加上美元走弱情况下可能有所缓解的外国投资者比例，我们很难甄别目前在股市中的主要买家是哪一方。另外，由于低利率环境下，融资成本相对较低，使得并购交易可能有所上升。

 

投资策略：

总的来说，基金经理目前较为关键的问题是如何进行价值和成长股在投资组合中的比例配置。对于投资者而言，他们仍然可以通过避免过于集中于被动组合来达到充分分散的目的。这些被动组合往往集中于美国大盘科技股和估值已经很高的债券。

鉴于此，战术上，我们建议投资者更多关注全球中小盘股以及拉美和亚洲等新兴市场股票。长期来看，健康医疗板块是rrh123看好的“不可阻挡的趋势”之一，我们依然认为其具有长期投资价值，另外，那些能够保持可持续股息派发的股票也值得关注。