2020年10月30日6大黑马股分析!

相信很多投资者度知道黑马股，而且在目前的行情下，黑马股也是最适合投资的股票。但是一定要找对了，这样才能赚到钱，如果没有找对的话，就是白费时间了。下面是2020年10月30日6大黑马股分析，一起来看看吧。

金域医学(603882)：Q3新冠维持高贡献公司业绩持续高增

类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：朱国广/周新明日期：2020-10-29

投资要点

事件：2020年前三季度公司实现营业收入58.27亿元，同比增长48.65%;实现归母净利润10.55亿元，同比增长230.65%;扣非归母净利润10.20亿元，同比增长293.16%;经营性现金流9.43亿，同比增长158.51%。

Q3业绩受益新冠继续大幅增长，ICL龙头长期发展获助推。公司Q3单季度实现营业收入23.53亿元，同比增长70.85%，实现归母净利润4.99亿元，同比增长238.74%，净利润暴增主要应为新冠检测服务贡献。疫情以来，公司先后在湖北、广东、吉林、北京等全国30个省市区开展新冠核酸检测，截至9月底，累计检测量超过2200万人份，较6月底大幅提升约1000万人份。长期来看，疫情对ICL行业发展也有极大的助推作用。2018年我国医学检验市场规模超2500亿元，而第三方医学诊断市场规模仅为125亿元左右，渗透率仅为5%，远低于美国(35%)、欧洲(50%)和日本(67%)等发达国家或地区，行业潜在发展空间巨大。此次新冠疫情一方面暴露出医院检验能力的不足，引起政策重视，另一方面也为具备专业化、规模化检测能力的ICL企业提供业绩助力，提升行业集中度。金域作为国内ICL龙头，拥有实验室37家，物流网点2000余个，将充分享受行业渗透率提升红利，长期发展动力充足。

常规检验逐渐恢复，项目、客户结构优化带动公司业绩加速。公司目前拥有检测项目数近3000个，领先大多国内对手，但较国外大型ICL(Quest、LabCorp)超4000检测项目数仍有提升空间。疫情进入尾声，新冠反复为公司增厚业绩的同时，公司常规项目也在迅速恢复，尤其是慢性病、血液、生殖免疫等较为刚需项目。近年来公司分子诊断等特检项目发展突出，高端项目和优质客户收入占比不断提升，使公司项目结构和客户结构得到优化。同时公司坚持产学研一体的开放创新体系，以客户为中心、以临床为导向的发展战略，业务逐渐向临床实验、冷链物流、卫生检验、司法鉴定等领域延伸，多元化发展提供更多业绩增长点。

公司在服务体系、检验技术与人才上的储备逐渐构筑竞争壁垒，未来高附加值项目的落地有望助力公司业绩不断加速。

规模化是ICL根本竞争力之一，公司费用率持续下行。2020年前三季度受益新冠销售规模较大，公司期间费用率仅为23.75%。拉长区间看，公司期间费用率也由2015年的38.85%下降至2019年的31.14%，主要系销售费用率和管理费用率的摊薄。未来随着公司固定资产使用效率和人员效率的提升，及控费效果的持续显现，公司盈利能力有望不断加强。

盈利预测与投资评级：预计2020-2022年归母净利润分别为12.17、9.84、11.57亿元，相应EPS分别为2.65、2.14、2.52元，对应PE估值分别为43、53、45倍。考虑到公司为国内ICL龙头，受益疫情有望加速发展，未来三年盈利复合增速有望超40%，维持“买入”评级。

风险提示：新冠影响的不确定性;质量控制风险;检验降价风险等。

璞泰来(603659)：汇兑损益拉低增速负极量利双升趋势确立

类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：曾朵红/阮巧燕日期：2020-10-29

投资要点

2020年前三季度归母净利润4.15亿元，同比下降9.4%，略低于预期。

2020年前三季度公司营收33.47亿元，同比下降4.4%;归母净利润4.15亿元，同比下降9.4%，略低于预期，主要由于Q3汇兑损失近0.2亿，拖累增速;扣非净利润3.8亿元，同比下降9.7%。盈利能力方面，20Q1-3毛利率为32.13%，同比增加3.72pct;净利率为13.45%，同比减少0.03pct。

负极一体化效果明显，Q3盈利能力同环比改善，但汇兑损益拉低业绩增速：20Q3公司实现营收14.59亿元，同比增加10.19%，环比增长36.49%;归母净利润2.19亿元，同比增长12.33%，环比增长110.59%，扣非归母净利润2.05亿元，同比增长13.02%，环比增长121.11%。盈利能力方面，Q3毛利率为34.08%，同比增长3.25pct，环比增长3.29pct;净利率16.28%，同比增长0.61pct，环比增长5.26pct;Q3扣非净利率14.02%，同比提升0.35pct，环比提升5.37pct。其中汇兑损失0.19亿元，若扣除汇兑损失及其所得税影响，预计Q3归母净利2.36亿元，同比增长21.36%，净利率17.5%，创近两年新高。

受益于海外客户高增，负极Q3显著放量。我们预计20Q3负极出货1.8-1.9万吨，同环比增长50%左右，1-3Q公司负极累计出货4-4.1万吨，同比增20%+，预计全年出货量6.5万吨+，同比增35%+，21年销量将维持高增长，预计达到9-10万吨。从结构看，公司动力负极占比显著提升，预计20Q3公司动力负极销量约1.1-1.2万吨，占比55%左右，较H1提升5-10pct，其中7月起LG波兰工厂产能恢复，排产逐月增加，预计Q3向LG出货0.7万吨+，贡献主要增量，Q3三星等海外厂商也开始逐渐起量，全年预计LG贡献2万吨出货量，21年有望达到3-4万吨，在公司出货量比重超过30%。

一体化效果开始体现，负极量利齐升。Q3负极均价6.5-6.6万/吨(含税)左右，同环比微降，但是成本整体降幅更大：1)针状焦上半年降价30%，低成本材料Q3开始体现，2)内蒙一体化石墨化产能逐步爬坡，Q3自供率60%左右，上半年约30%，3)海外高毛利产品放量，LG出货占比35%以上，提升明显。因此，预计Q3负极单吨利润0.8万/吨，若不考虑汇兑损益的影响，预计负极Q3单吨利润恢复至0.9万/吨+，较上半年提升20%。因此Q3预计负极贡献利润约1.5亿(已扣除汇兑损益约0.2亿),1-Q3贡献3亿+利润，预计全年5-5.5亿利润(已扣除减值和汇兑损益)，同比增10-20%。盈利方面随着山东兴丰剩余股权收购完成，有望进一步降低公司成本，单吨利润有望维持在0.9-1万/吨。

投资建议：我们预计公司2020-2022年预计归母净利7/10.6/14.4亿，同比增长8%/50%/37%，对应PE为65x/43x/32x，给予2021年50倍PE，目标价121元，维持“买入”评级。

风险提示：价格下滑超预期;公司出货量低于预期。

恒顺醋业(600305)：改革途中静待花开

类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：杨默曦日期：2020-10-29

事件：公司发布2020年三季报，20Q1-Q3实现营收14.46亿元(+7.98%)，归母净利2.31亿元(-8.85%)，扣非净利2.06亿元(+10.87%)。20Q3实现营收4.93亿元(+9.14%)，归母净利0.81亿元(-25.34%)投资要点

料酒维持高增，经销商招募提速。20Q1-Q3实现营收14.46亿元(+7.98%)，其中20Q3实现营收4.93亿元(+9.14%)。1)分产品看，Q3醋类产品营收3.1亿元，同比+8%，保持稳健增长;料酒强势扩张，20Q3实现营收0.95亿元，同比+28%。2)分渠道看，线上/线下分别实现收入0.3/4.4亿元，同比增长29/9%，分销/直销分别实现收入4.2/0.55亿元，同比增长10/11%。3)分地区看，华东/华南/华中/西部/华北Q3分别实现营收2.42/0.80/0.81/0.41/0.28亿元，同比+12/17/6/1/10%。20Q1-3公司经销商净增加16/24/35家，其中Q3华东/华南/华中/西部/华北分别增加2/12/4/14/3家，经销商开拓加速，华南、西部等地力度明显加大。

人事更替将加速营销改革，静待花开。20Q1-Q3毛利率41.15%(-3.20pct)，其中20Q3毛利率41.78%(-2.93pct)，预计与会计政策调整，要求将原本计入销售费用的运输费(19年运输费用率为4.5%)纳入营业成本，则加回计算后公司依靠产品升级+提价滞后释放红利，使得毛利率实质提升2pct;因7.14日才重新委任李总(现任总经理，曾任公司研究所副所长、生产部副经理)为公司营销总监，部分营销活动节奏有所调整，Q3销售费用率(加回运输费用后)基本同比持平。整体来看，公司营销改革决心已现，招商力度加强、经销商激励加大，预计中期将加大渠道投入，支撑长期增长。20Q3人工成本及折旧摊销减少，管理/研发费用率分别同比增加0.94/0.82pct，预计主要是SAP系统导入，咨询投入等，公司借力提高经营效率，未来有望释放更多潜能。19Q3处置中山西路资产带来资产处置收益0.42亿元，非经常项目基数较高，导致Q3归母净利同比下降25.34%至0.81亿元，Q3扣非净利0.73亿元(+9.82%)。

改善循序渐进，改革激发活力。公司改革动力充足，多措并举激发活力，1)产品：做深醋业、做高酒业、做宽酱业;2)营销：新营销总上任，力求理顺营销体系管理，提高营销效率。公司将现有36个片区重新整合划分成八大战区，强化市场统筹意识，战区间展开pk，多劳多得，强化激励。样板城市由19年的3个增加到8个，强化营销拉动;实施智慧零售改革，整合电商、博物馆、恒顺商场等渠道资源。3)管理：

公司将不断规范运营管理的标准化、制度化、流程化和透明化，全力推进整合清理或退出非核心主业。

盈利预测与投资评级：预计20-22年公司净利增速+5/23/20%，对应EPS分别为0.34/0.41/0.5元，PE为64/52/43X，维持“买入”评级。

风险提示：产品竞争趋于激烈，原材料成本波动，食品安全风险。

浙江龙盛(600352)：业绩符合预期染料龙头销量改善明显

类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：陈俊杰日期：2020-10-29

公司2020年前三季度实现营收112.95亿元(yoy-32.05%)，主要系去年交房确认收入所致;归母净利润31.60亿元(yoy-18.61%);扣非后归母净利润17.79亿元(yoy-47.37%);经营活动产生现金流净额20.43亿元(yoy-51.83%)，主要系销售额下降及房地产开发成本投入比去年增长占用现金流。其中Q3单季度营收实现37.00亿元(yoy-46.94%，qoq+8.98%)，归母净利润8.91亿元(yoy-34.05%，qoq-18.48%)。

主营业务销量边际改善明显。受疫情和贸易战影响，2020年1-9月服装累计出口额978.3亿美元，同比下降10.4%，但是同比增速自8月后由负转正，同时国内服装零售1-9月同比增速-12.4%较1-8月提升2.6pct，边际出现改善。公司Q3染料贡献收入19.46亿元(yoy-26%，qoq+29%)，销售均价3.53万元/吨(yoy-14%,qoq-1.4%),销量5.52万吨(yoy-14%,qoq+31%)，受服装需求改善染料销量环比增长。公司Q3中间体和助剂销量分别为1.63万吨(qoq+9%)和1.50万吨(qoq+64%)，受益纺织服装底部反弹，助剂销量出现大幅增长。公司前三季度毛利率40.81%，同比降低0.77pct，其中Q3为38.88%，同比和环比出现小幅下滑，主要系主营产品价格下跌，但是染料和助剂销售明显提升一定程度减少了毛利率的继续下滑。公司积极控制三费费率，其中Q3销售费率、管理费率分别较Q2降低2.06pct和4.26pct，改善明显。

新项目持续推进，中间体市场地位继续巩固。目前正在建设2万吨H酸、5000吨间苯二酚甲醛树脂、4500吨间酸和间氨基苯酚四个项目工程进度有序推进。除间氨基苯酚项目外，我们预计均有望在今年下半年投产，公司由单一染料产品到中间体产品延伸，不仅扩大成本优势，同时控制战略性中间体供给，进一步提升产品定价权。

盈利预测:受疫情影响，调整2020-2021年业绩预测，并新增2022年业绩预测，预计2020-2022年实现归母净利润分别为43.62亿、48.31亿、56.40亿元，对应PE分别为10.8X、9.8X、8.4X,维持“买入”评级。

风险提示：下游需求持续走弱;产品价格持续下滑。

昂利康(002940)：Q3净利超预期公司加速步入增长期

类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：朱国广/周新明日期：2020-10-29

投资要点

事件：2020年前三季度公司实现营业收入9.18亿元，同比减少13.94%;实现归母净利润1.24亿元，同比增长37.41%;扣非归母净利润1.03亿元，同比增长22.54%;经营性现金流1.81亿元，同比增长31.44%。

Q3业绩环比大幅改善，公司加速步入增长期。公司Q3单季度实现营业收入3.10亿元，同比减少2.73%，实现归母净利润3916万元，同比增长55.40%，业绩环比持续向好，营收、归母净利润同比增速较二季度大幅提速，分别提升14.54pt和18.44pt。2019年由于子公司江苏悦欣停产，公司中间体7-ADCA和头孢原料药生产受较大影响。20年开始，1)江苏悦欣下半年复产，此前受影响中间体及原料药迅速恢复。2)在制剂方面，公司存量核心品种苯磺酸左氨氯地平(钙拮抗剂类抗高血压制剂)过去稳定贡献现金流，一致性评价通过后产品将加快放量。3)alpha酮酸则是公司另一核心产品，特色原料药供应国际制药巨头费森尤斯卡比，未来产能释放带动收入增长，alpha酮酸片新型制剂未来则有望逐渐获批，为公司带来新的业绩增长点。从三季度情况看，公司业绩已加速步入高增成长期。

持续推动一致性评价工作，未来新制剂上市打开成长空间。带量采购、两票制等政策深刻改变了仿制药市场竞争格局，公司坚持研发创新，历经多年通过自主研发掌握了头孢类中间体、原料药的酶法工艺、阿尔法酮酸合成等核心技术。通过持续推进一致性评价工作，公司制剂产品上市进度良好。我们预计2022年开始公司替格瑞洛片、复方α-酮酸片、艾迪骨化醇、布瓦西坦、LCZ696、碳酸镧、聚卡波非钙等产品将陆续上市。此类制剂市场空间广阔，竞争格局良好，预计未来将为公司打开广阔的增长空间。

毛利率大幅提升，制剂收入高占比改善销售结构，公司盈利能力加强。

2020前三季度，公司实现毛利率81.61%，同比提升9.75pt，公司自2020年开始毛利率迈入80%以上区间，主要系公司制剂产品放量，在收入结构中占比提升所致。同时公司前三季度期间费用率为65.49%，同比提升5.72pt，未来新品种制剂上市带动销售规模的增加将持续摊薄公司费用率，进一步提升公司盈利能力。

盈利预测与投资评级：鉴于公司制剂快速放量，净利润提升加速，我们上调公司的盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为1.98、2.82、3.79亿元，相应EPS分别为2.20、3.14、4.21元，对应PE估值分别为22、15、11倍。考虑到公司未来制剂产品广阔空间，短期产能释放及现有制剂放量仍有较大业绩弹性，未来三年盈利复合增速有望接近50%，维持“买入”评级。

风险提示：新产品研发不及预期;主要产品未能通过一致性评价的风险;安全生产风险;行业监管及政策变动风险等。

健康元(600380)：重点品种快速放量推动业绩恢复增长

类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：朱国广/全铭日期：2020-10-29

投资要点

事件：2020年上半年公司实现营业收入101.03亿元，同比增长8.74%，实现归母净利润9.27亿元，同比增长19.11%，实现扣非归母净利润8.03亿元，同比增长9.82%。经营性现金流净额19.85亿元，同比增长11.37%。

业绩逐步恢复增长，重点品种持续较快放量。上半年，受到新冠疫情等因素影响，部分产品销量同比有所下滑，但随着疫情逐步受控，公司逐步恢复正常经营。前三季度，化学制剂主要品种注射用艾普拉唑钠借助新进医保优势实现快速上量，中药制剂主要品种抗病毒颗粒、原料药美罗培南(混粉)销售因市场需求带动实现大幅增长，此外新型冠状病毒抗体检测试剂产品实现新增销售，重点品种快速放量推动公司整体业绩的稳步增长。2020年Q1、Q2、Q3，公司营业收入分别同比变化-4.63%、+11.74%、+20.67%，归母净利润同比变化-8.39%、64.59%、8.11%，整体业绩实现较好的恢复。

销售费用率大幅下降，持续投入研发吸入制剂及IL-6R单抗。2020年前三季度，费用端：销售费用率29.04%，同比下降5.87个百分点，营销活动受到疫情一定影响。管理费用率6.25%，同比提升0.6个百分点。

研发费用率6.89%，同比提升0.65个百分点;公司在吸入制剂及重组人源化抗人IL-6R单克隆抗体注射液临床试验阶段的研发投入持续增加。综合来看，公司整体销售毛利率64.56%，同比下降0.87个百分点;销售净利率21.58%，同比增加4.92个百分点。在经营活动逐步恢复及费用率管控之下，公司盈利水平有所上升。

内生外延并举，加强业务布局与研发实力。一方面，公司自2018年以来持续加强内生建设，募投项目珠海大健康产业基地、海滨制药坪山医药产业化基地顺利推进;2020年7月引入战略投资者高瓴的非公开发行已通过股东大会，未来有望导入更多医药产业资源;丽珠试剂分拆上市成功后，将获得更强的融资与发展空间。另一方面，公司于2020年对外投资新领医药，加强公司在高壁垒制剂研发平台布局，以及提升研发实力与综合竞争力。

盈利预测与投资评级：预计2020-2022年归母净利润分别为10.50亿和12.52亿元、15.17亿元，2020-2022年EPS分别为0.54元、0.64元、0.78元。当前股价对应估值分别为31倍、26倍、21倍。考虑到公司产品线丰富，多领域培养未来增长点。维持“买入”评级。

风险提示：研发进展或不及预期的风险，原料药价格下降的风险，新产品上市销售不及预期的风险。

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