2020年11月03日美国大选进入最后阶段

市况回顾：

美国大选临近，投资者开始为本周市场可能出现的大幅波动做准备。中国银行和交通银行都发布公告称，预计北京时间11月3日至11月4日贵金属、外汇市场市场风险可能加剧。如果市场波动加剧，可能会限制贵金属和外汇产品的交易。

现状分析：

随着大选日步步临近，虽然多数民调显示拜登目前的支持率相对较高，但部分民调显示，拜登在摇摆州的领先优势在过去几周中从5%下滑到了3%，这给民主党人造成了一定压力。另一方面，根据2016年的经验，我们也不能完全依赖于民调数据，但对于市场而言，我们认为，一个有争议的选举结果或者诉讼才是对市场伤害较大的结果。上周美国股市的疲软可能就与在一些摇摆州双方差距收窄有所关联。

我们认为，选举结果及时出炉是至关重要的。例如，亚利桑那州允许在选举日前两周对邮寄选票进行统计，因此多数选票应已被统计，我们认为在当地时间11月3日晚些时候应会有结果出炉。不过，统计延迟的先例并非没有，2018年中期选举期间，亚利桑那州的参议员选举就出现了延迟。其他的州中，佛罗里达允许在选举日前30天统计投票，而在北卡罗莱纳州，邮戳日为11月3日的选票直到11月12日都会被接受。除此以外，由于宾夕法尼亚州今年的邮寄选票数量巨大，其可能很难迅速统计出结果。因此，选票统计的延迟性依然存在。

另一方面，我们沟通到的一些客户更多关注参议院的选举，而他们对一些共和党参议员落后差距收窄表示惊讶。例如缅因州参议员苏珊柯林斯目前仅落后于其民主党对手1%-2%，而在9月时这一数据为5%-10%。市场上多数政治评论家表示，民主党可能以微弱优势控制参议院。虽然这可能意味着公司税和针对富裕阶层的征税可能上升，但民主党参议院领袖舒默或将受到温和派民主党人的制约，因此，可能不会推出有害于商业团体和经济的政策。鉴于此，投资者或不会特别忧虑于民主党控制参议院。一些基金经理认为，如果拜登当选总统而共和党依然控制参议院的话，财政刺激方案的规模或会受限，因此可能不利于股市走势。但rrh123认为，即便是共和党也希望将资金更多给予选民来获取支持率，因此未必会使得刺激方案规模大幅受限。

市场方面，我们认为，在一周前，市场已经计入了拜登获胜的可能性，但随着最近两者支持率差距有所收窄，这一预测有所回落。不过，像工业股这样可能在拜登治理下发展受限的板块股价已经有所回落。然而，环保和清洁能源行业的ETF近期却表现平平，反映出与7月时相比，投资者对拜登当选的信心并没有当时那么高。

投资策略：

我们认为，无论是拜登还是特朗普当选，美国股指变化的幅度或不大，但板块之间的差异可能就大不相同。投资者们担心，在民主党治下，金融和科技板块或面临更强的监管，但我们认为，这种差别是非常微妙的，民主党和共和党对于网络隐私，巨头垄断，大选受到黑客干扰等问题都非常关注，只不过民主党可能对零售金融服务态度更加消极。我们沟通到的一些市场人士表示，如果拜登当选，资本利得税可能有所改革，但征收金融交易税的可能性并不大。 能源领域来看，rrh123的大宗商品策略团队表示，如果拜登当选，美国和伊朗的关系或有所缓和，使得伊朗产的原油流入市场，从而压低油价，但美国与沙特和俄罗斯之间的关系又可能对这种趋势造成一定的反制作用。 我们预计3日的选情将相当焦灼，如果我们可以在4日得知最终结果，这可能意味着拜登取得了压倒性的优势。另一方面，如果出现了争议性的结果，这不得不使我们回想起2000年时的情景，当时市场在等待最高法院裁决期间下滑了11%，而当前我们面对的美国比当时更加分裂与激进。 考虑到大选的不确定性，包括如果拜登当选可能实施的增税措施，美国监管的不确定性，以及长期美元指数的走弱，rrh123认为部分非美市场的机会多于美国市场。对于美国股票仓位较高的客户，建议投资者适当调整仓位至非美市场，包括rrh123最看好的新兴亚洲市场，尤其是率先从疫情影响中复苏的中国市场。投资者可重点关注rrh123架上中国本地证券投资基金（LMF）。
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