2020年11月19日6大黑馬股分析

　　今天的股市還算不錯，以上漲收盤，相信一些提前買入黑馬股的股民已經有不錯的收獲了，如果還想繼續投資黑馬股的話，一起來看看2020年11月18日6大黑馬股分析吧。

　　通威股份(600438)：一體化合作落地矽料長單鎖定出貨

　　類别：公司機構：國金證券股份有限公司研究員：姚遙日期：2020-11-18

　　事件

　　通威股份發布合作投資及重大銷售合同公告，具體内容包括：1)公司拟與天合光能簽署《合資協議》，共同合作投資光伏産業鏈項目，包括年産4萬噸高純晶矽項目、年産15GW拉棒項目、年産15GW電池及切片項目，各項目公司持股比例均爲65%;2)公司将在2021-2023年分别向天合光能和包頭美科矽能源銷售矽料約7.2萬噸和6.88萬噸，産品價格随行就市。

　　評論

　　各環節降本需精細管理，上下遊錯位合作的“虛拟一體化”有望實現雙赢：

　　今年9月10日，通威股份與天合光能已公開簽署戰略合作協議，本次公告爲預期内合作事項落地。根據公告，通威-天合合作項目需優先保證合資公司(矽料、矽片)或天合光能(電池)的供應，4萬噸/15GW的擴産結構也基本符合1:1配套。我們認爲這是公司對行業一體化大趨勢的積極應對，與天合的錯位合作，也避開了和下遊客戶的直接競争，符合雙方利益。

　　随着光伏各環節技術進步趨緩(絕對差距縮小、成本曲線平坦化)，未來一體化企業之間的競争，将很大程度上體現爲各環節綜合實力的比拼，很難再去精确區分組件企業的盈利是由矽片、電池、還是組件環節貢獻的，上下遊緊密關聯互不可缺，隻有在各環節都具備相對優勢的企業才有可能獲得持續穩定的超額利潤。公司在矽料和電池片環節的成本管理能力突出，未來有望将先進經驗平移至矽片生産中，而天合有完整的組件銷售渠道，雙方通過股權合作各取所長，能實現彼此利益最大化。

　　矽料長單鎖定需求，爲擴産保駕護航：根據公司2020-2023年發展規劃，未來三年矽料産能将分别擴至11.5-15萬噸、15-22萬噸和22-29萬噸(本次新增4萬噸矽料擴産項目，2022年有望提前完成規劃目标)。考慮到公司之前已與隆基、晶科簽訂矽料銷售長單，至此公司未來三年平均每年已鎖定近18萬噸矽料訂單，有力保證了新産能的消納，一定程度平滑了供需周期波動對矽料銷量的影響。

　　盈利調整與投資建議

　　根據公告，新增一/二期7.5GW拉棒、切片項目拟于2021年9月底前/2022年3月底前投産，15GW電池項目拟于2021年10月底前投産，4萬噸矽料拟于2022年9月底前投産，我們調整公司2020-22E淨利潤預期至49.5，56.8(+5%)，75.3(+14%)億元，對應EPS分别爲1.15，1.33，1.76元，同時上調目标PE至對應2021E年30倍，對應目标價上調至40元(+25%)，維持“買入”評級。

　　風險提示：疫情超預期惡化，産品價格表現不及預期，合同履約風險。

　　赤峰黃金(600988)：共生共長彰顯信心

　　類别：公司機構：信達證券股份有限公司研究員：婁永剛/黃禮恒/董明斌/雲琳日期：2020-11-18

　　事件：公司11月16日公告，控股股東趙美光拟通過協議轉讓方式向公司董事長王建華轉讓9817.08萬股(占當前總股本的5.90%);通過大宗交易轉讓3152.82萬股(占當前總股本的1.89%)。通過本次協議轉讓及大宗交易，王建華将成爲公司持股5%以上的股東。

　　點評：

　　共生共長，彰顯信心。公司當前總股本爲16.64億股，本次轉讓後王建華董事長總持股5.9%，成爲持股5%以上兼第二大股東。同時，根據公司正在實施的第一期員工持股計劃，董事長将通過員工持股計劃自籌資金及配資持有公司6239.7萬或7799.625萬股股票;若此次員工持股計劃成功實施，董事長王建華先生将合計持有赤峰黃金1.61或1.76億股，總持股将達到9.5%以上。董事長及管理層持股比例的上升，進一步彰顯管理層與公司“共生共長”的決心，并傳達了管理層對公司業務及業績持續增長的信心。

　　聚焦主業，回籠現金。經雙方協商，王建華先生受讓公司股份價格爲17元/股，合計價款爲16.69億元;同時控股股東通過大宗交易的方式轉讓3152.82萬股(占總股本的1.89%)，合計價款約5.47億元。大股東此次股份出讓是爲籌措收購子公司郴州雄風環保科技有限公司全部股權所需的資金，此舉将推動上市公司既定戰略的實施和全體股東利益最大化。通過此次權益變動，子公司雄風環保科技剝離進程因大股東資金回籠而加速實施，公司聚焦主業進程進一步加快，剝離雄風環保回流資金也将進一步改善公司現金流狀況和資産負債表結構，資金壓力大幅減緩。

　　量價齊升，助力業績。公司2020年第三季度單季實現歸母淨利2.85億元，同比大幅增長609%，主要原因爲黃金業務量價齊升：一方面黃金價格同比、環比上漲23.34%、8%至414元/g;另一方面老撾Sepon礦300萬噸礦石量/年原生金礦處理系統如期投産、國内礦山技改擴産帶動産量穩步增長。當前黃金價格受市場風險偏好不确定影響，呈區間震蕩走勢，待全球經濟複蘇趨勢确認、通脹預期逐步回升，貴金屬價格将由避險需求轉爲實際利率下行驅動，價格中長期上漲趨勢仍有較強邏輯支撐;公司員工持股計劃承諾2020/2021/2022年黃金産量不低于4.5/10/16噸、合計不低于30.5噸，量價齊升将繼續助力業績釋放。

　　盈利預測與投資評級：預計2020-2022年公司EPS分别爲0.46、0.92、1.55元，對應當前股價的PE分别爲42.16x、21.07x、12.43x。考慮黃金價格将随流動性及通脹預期回升而處于上漲趨勢，同時公司未來3年黃金産量快速釋放，維持公司“買入”評級。

　　首旅酒店(600258)：加速展店彰顯決心成長拟迎底部修複

　　類别：公司機構：安信證券股份有限公司研究員：劉文正日期：2020-11-18

　　我們認爲過去2年壓制首旅估值的核心因素在于對市場公司開店較慢的成長性擔憂，根據對公司及行業緊密跟蹤，我們在年初率先提出首旅在好産品(如家商旅)+激勵優化(開發人員提薪&擴招)下成長性或有望底部修複。目前時點，考慮到海外疫苗取得階段性進展，酒店行業的同店和展店有望環比向好，以及公司在近期首次公開表示三年加速發展決心，公司成長性或有望底部修複，繼續推薦。

　　酒店行業：供需兩端推同店修複，疫情後連鎖化有望加速提升。1)同店修複：酒店行業供給端受疫情影響部分出清，需求端在商務出差&國内遊恢複下，以及品牌酒店偏好提升，海外疫苗的階段性突破下，預計酒店龍頭的同店經營數據在2020Q4及2021年有望繼續恢複。2)連鎖化加速：在本次新冠肺炎疫情期間，頭部連鎖酒店的加盟商在品牌效應、現金流支持、免租談判、隔離房承攬等支持下，相比單體酒店或受影響相對更小且後續恢複更快。複盤03年非典和08年金融危機，酒店行業在下行期過後的1年中均呈現出低端單體出清，大型連鎖酒店市占率加速提升的趨勢，且本次錦江首旅華住等龍頭2020Q1-3逆勢開店，錦江首旅等儲備門店持續創新高，預計2021~2023年的後疫情時代下龍頭酒店展店有望加速，推動連鎖化加快提升。

　　首旅酒店：産品+銷售+管理三層面發力，成長性有望迎底部改善。1)産品端：如家商旅通過與全季差異化定位，主打高品質&性價比(RevPAR和單房投資均約爲全季的80%)，在全季的強勢品牌地區同樣實現了門店快速擴張，至2020Q3門店數增至490家(全季爲1033家)，驗證産品競争力和市場認可度。近年來，公司持續擴大中端酒店産品矩陣(推出扉缦、YUNIK、柏麗艾尚等)，用以更好吸引加盟商和顧客的入駐。此外，公司還與凱悅酒店聯手打造“逸扉酒店”、内部孵化“璞隐”，計劃在未來5年分别簽約300家/100家酒店，中高端酒店布局上同樣與時共進。2)銷售端：如家酒店開發人員薪酬在過去幾年一直處于行業中低水平，而今年成功實施了激勵機制優化(增幅達30%~40%)，人數也從200多人擴招至300多人，對短中期的加速開店有望實現正向推動。3)激勵端：根據公司2020Q3業績交流會，首旅高管首次在公開提出未來三年加速開店的目标，且指明中高端酒店将在增量的5000多家酒店中占比40%~50%，雲酒店占比30%+，爲公司輕資産加速擴張帶來強心劑;疊加公司薪酬和績效激勵市場化運作(薪酬與績效挂鈎，且2017~2019年公司高管薪酬合計達1959/2220/2688萬元)，實現高管與公司發展利益綁定，有望助推加速成長。

　　投資建議：買入-A投資評級。考慮到海外疫苗有階段性進展，公司今年Q3開店數據較好且未來成長有望加速，相比錦江和華住估值上仍有一定折價，上調2021-2022年EPS至0.95元、1.24元，給予6個月目标價27.25元，對應2021年PE目标PE 28.7x。

　　風險提示：疫情影響超預期;宏觀經濟下行;開店不及預期;酒店競争加劇等。

　　古井貢酒(000596)：技改、并購齊助力徽酒龍頭邁向“雙百億”

　　類别：公司機構：東吳證券股份有限公司研究員：楊默曦/宋英男日期：2020-11-18

　　事件：1.公司于11月14日發布增發預案，拟向不超過35名(含35名)的特定投資者發行不超過公司總股本的10%的股票，募集不超過50億資金，扣除發行費用後全部投入公司釀酒生産智能化技改項目，發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。定增發行完成後，古井集團持股比例降至48.99%，但控股股東和實控人并未改變。

　　2.公司于11月16日發布公告，與安徽明光酒業有限公司就收購明光酒業股權事項達成初步意向。

　　投資要點

　　公司定增聚焦技改擴建，爲産品升級蓄力。白酒行業當前呈現出顯著的分化特征，疫情更是加劇了行業低端産能的出清，疫後具有強品牌及渠道力的高端及各區域白酒龍頭率先恢複，核心單品批價穩中有升，預計未來行業結構性繁榮的現象将持續。在消費升級的大背景下，古井此次通過技改擴建全面提升優質基酒産能，項目建成後公司将形成6.66萬噸原酒、28.4萬噸基酒儲存以及13萬噸成品罐裝能力的現代化智能園區。據公司測算，按成品酒對外銷售測算，公司可實現年均收入148.06億，年均利潤28.93億，爲順應消費升級，次高端大單品“年份原漿”

　　未來持續放量奠定良好基礎。

　　收購明光酒業，省内格局進一步優化。據微酒數據，明光酒業在上世紀在省内曾是與古井、口子窖齊名的三大釀酒集團之一，曆經近十年調整公司如今已逐步走出低谷，19年實現銷售規模約5億，明綠液及老明光系列卡位100-300元價格帶，成爲雙億大單品;公司樣闆市場表現亮眼，滁州等區域銷售收入破億實現穩定增長。古井收購明光酒業，一方面，明光酒業超過萬噸的基酒儲備也使得古井可以快速補充市場急需的老酒需求，對于技改留下的時間差做好過渡。另一方面，公司在省内的競争格局将更加清晰。當前安徽省内“一超多強”競争格局顯著，據我們測算古井省内市占率超25%，100-300元中高端價格帶市占率超40%，收購完成後公司将加速整合局部市場，進一步提高其在省内中高端市場份額，更快實現省内“縣縣過億”的發展目标。

　　技改、并購皆有助力，徽酒龍頭邁向“雙百億”。公司“升級+擴張”邏輯依然清晰，公司具備較強的渠道+品牌力，管理及銷售團隊優異且狼性，近年來公司在省内高份額背景下定價優勢已成，并購明光酒業進一步提高省内統治力，而未來技改落地公司将更好的實現次高端放量及産品升級。而基地市場紅利下，公司在省外操作則更加遊刃有餘。期待定增之後公司進一步落地股權激勵等國改措施，激發公司活力，徽酒龍頭雙百億目标可期

　　盈利預測與投資評級：預計公司20-22年營收爲108.8/130.0/150.6億元，增速爲4.5/19.4/15.9%;歸母淨利潤爲21.9/28.6/34.7億元，增速爲4.6/30.2/21.6%;對應EPS爲4.36/5.67/6.90元。當前股價對應PE分别爲53/41/34X，維持“買入”評級。

　　風險提示：競争加劇風險，疫情風險，消費需求疲軟。

　　晨鳴紙業(000488)：、紙價溫和上漲噸紙利潤持續向上修複

　　類别：公司機構：東北證券股份有限公司研究員：唐凱/鍾天皓日期：2020-11-18

　　[事件：受運營成本影響，12月1日起，晨鳴紙業的銅版紙系列産品價格上調200元/噸。本周晨鳴銅版紙企業報價爲6000元/噸，較10月上調200元/噸。

　　點評：

　　銅版、白卡持續提價，利好公司盈利提升。①收入端：20Q3收入環比+12.76%，主要系銷量環比增長超10%，随着銅版紙&白卡紙的提價的持續落地，我們預期Q4收入保持環比增長态勢。細分紙種來看，白卡紙龍頭企業定價權增強，價格提漲持續落地，本周白卡紙公司報價爲6960元/噸，較6月上漲1700元/噸，随着新限塑令年底落實時點逼近，預期白卡價格未來一年仍有望維持溫和上行。本周雙膠紙、銅版紙公司報價分别爲6250元/噸、6000元/噸，較6月初分别上漲100元/噸、500元/噸，價格溫和上行，提價有序落地。②盈利端：20Q3淨利潤環比+78.7%，毛利率環比+1.59pct。20Q4漿價仍受高庫存影響，缺乏大漲驅動力，預計Q4公司将持續受益于漲價落地&漿價地位，盈利能力持續提升。

　　行業景氣穩步回升，融資租賃規模壓縮降低風險。①伴随海内外需求恢複，下半年造紙行業處于提價落地、盈利擡升階段。考慮到目前漿價仍處底部，成品紙噸紙利潤迎來回升。明年看，全球經濟邊際複蘇&企業議價能力提升将持續推動行業景氣回升。②公司持續推進融資租賃業務壓縮，并通過子公司增資擴股引進戰投等形式實現多渠道融資，實現資産負債表優化，降低杠杆水平。

　　盈利預測與估值：漲價函逐步落地，市場風險偏好回升，上調目标價，預計2020-2022年EPS分别爲0.60、0.78、0.92元，對應PE分别爲9.94X、7.71X、6.50X，給予“買入”評級。

　　風險提示：紙價下跌;融資租賃壞賬風險;财務壓縮不及預期。

　　榮盛石化(002493)：高成長大彈性巨頭起航!

　　類别：公司機構：國金證券股份有限公司研究員：許隽逸日期：2020-11-18

　　榮盛石化是目前國内民營煉化一體化龍頭企業之一，覆蓋了煉油、芳烴、PTA、聚酯全産業鏈業務，浙石化項目的投産大幅增加企業盈利确定性，驗證了民營大煉化相比傳統石化行業的強阿爾法屬性，在受疫情影響的情況下持續維持淨利高增長，截止3季度，榮盛石化已實現歸母淨利56.52億元，同比去年同期增長206.17%，随着2020年11月浙石化二期首套裝置的公告投産，榮盛石化業績繼續顯著增長确定性強。

　　浙石化PX兩期産能達800萬噸，總規模全球第一，裝置一體化及規模優勢較明顯，具有強阿爾法屬性，具備在海外中小規模老産能PX利潤歸零的情況下獲取70+億元超額利潤的能力，2期項目投産帶來的業績确定性大幅增長不以行業景氣是否回暖爲轉移且兩期項目的投産進一步加快PX國産化的速度。榮盛石化控制51%浙石化權益，一旦随着煉化行業景氣進入順周期，中長期持續大幅受益确定性強，彈性較大。

　　浙石化從傳統煉化産品的紅海往高附加值化工品的藍海邁出了石化龍頭走向弱周期，強成長的戰略轉型的關鍵一步。在苯乙烯，乙二醇等原有高盈利産品逐步國産化且面臨過剩的情況下，浙石化以聚碳酸酯破題，以聚碳一體化成本優勢成爲非光氣法低聚聚碳國内龍頭，在聚烯烴即将成爲紅海的情況下，以差異化聚烯烴(共聚單體采用1-己烯)作爲抓手，力求在聚烯烴産業中以差異化産品取勝。

　　浙石化立足舟山，區位優勢壁壘較高且存續期較久。同時浙石化與大型國企浙能集團聯合成立浙石油，建立獨特的成品油零售網絡，經多情景測算，榮盛石化零售闆塊兩年内有望獲利超6.5億，且零售收益暫未納入榮盛石化盈利測算。除此之外，浙石化依靠舟山自貿區獨特區位，還獲得船燃出口配額及成品油出口資格，具備成品油直接出口或調和進行油品套利的能力。

　　投資建議與估值

　　我們看好榮盛石化獨特的區位，渠道與産品優勢或帶來顯著超額收益，預計2020-2022年EPS1.12/1.83/2.56元，參考行業景氣上行周期2016-2018年可比公司市盈率中位數爲17-22倍，給予榮盛石化17倍PE，按照21年EPS 1.83元，我們給予公司未來12個月31.1元目标價位，給予公司“買入”評級。

　　風險提示

　　1.原油單向大規模下跌風險;2.紡織服裝嚴重需求惡化3.政策以及對外出口配額限制帶來的成品油銷售風險4.限售股解禁風險5.地緣政治風險6.項目進度不及預期7.美元彙率大幅波動風險8.技術叠代造成超額收益減少9.其他不可抗力影響。

　　以上就是今天小編爲大家推薦的黑馬股了，這些潛在的黑馬股隻是做了簡單的分析，不一定精準，如果大家有看好的股票的話，可以繼續深入分析和研究。更多黑馬股推薦的内容，請關注好本網站吧。