特朗普任期發起的多國貿易戰真的利好美國經濟嗎？

特朗普發起了一場貿易戰，最初目的是爲了消除美國長期的貿易逆差。

特朗普發起的貿易戰利好美國經濟嗎？

并沒有。

在他的任期内，貿易赤字卻不斷增加，因爲關稅戰本身就是是錯誤的政策選擇。特朗普以關稅爲基礎的縮小貿易赤字的方法在經濟學家看來是失敗的，主流經濟學認爲，關稅主要影響國家間的相對價格和整體貿易水平，而不是貿易平衡。

貿易赤字本身并不是一件壞事，但像美國這樣富裕的國家不應該長期存在赤字。幾十年的美國貿易赤字積累了債務，這使得美國未來幾代人的生活更加艱難，因爲他們必須向外國人支付利息和股息。廉價進口和出口收縮導緻大量美國制造業就業崗位流失。

赤字的主要原因是美元的長期高估，這是由外國官方和私人投資者過度流入美元資産造成的。盡管特朗普的政策失敗了，但實現平衡貿易并非無望。

爲什麽貿易赤字很重要？

貿易逆差有時是有益的。它們可以通過增加對生産性基礎設施、礦山和工廠的投資，讓貧窮國家更快地增長。他們可以在不可持續的繁榮時期轉移過剩需求，以避免通脹上升。但它們也可能造成傷害，延長或加深衰退，或者支持那些無法産生償還外國貸款所需收入的非生産性“白象”項目。

由于新冠肺炎疫情，人民币升值導緻美國海外資産價值下降，國内生産總值大幅下降。未來幾個季度，這一低迷水平可能會有所反彈。如果借款被用于投資，投資的回報将比償還債務的回報高，貿易逆差就會讓一個國家變得更富有。

因此，在原則上，快速增長的新興市場貿易逆差是有益的。然而，如果債務被用來爲消費融資，就像美國的情況一樣，貿易赤字會使一個國家變得更窮。

當代人消費更多，後代人消費更少。

是什麽導緻了貿易逆差？
狹義的講，當一個國家向世界其他國家借錢借的更多時，就會出現貿易逆差。也就是當進口超過出口時，一個國家必須借款來支付差額，貿易順差意味着該國正在向世界其他國家平衡放貸。

經濟理論表明，關稅和其他貿易壁壘對貿易平衡幾乎沒有影響。相反，這種壁壘提高了該國的價格，迫使其相對于其他國家的價格，通常是通過提高該國的彙率。研究證實，關稅對貿易平衡沒有統計上的顯著影響，但它們往往會使一國的彙率升值。

非關稅壁壘很難衡量，但沒有理由認爲它們對貿易的影響與關稅有任何不同。

貿易失衡的根源在于儲蓄和投資決策。它們包括一個國家的人口特征、發展階段和增長前景。更年輕、更貧窮、增長更快的國家傾向于借貸和貿易赤字；較老、較富裕和增長緩慢的國家傾向于放貸并保持貿易順差。當各國減少對跨境借貸的限制時，這些影響會更大。

到目前爲止，影響一個國家貿易平衡的最重要因素是其财政政策(公共儲蓄)和彙率政策。這些因素加在一起，大緻解釋了一段時間内各國貿易差額的一半變化；其他可測量的長期因素隻能解釋7%的額外變化。除了這些長期因素和政策之外，貿易平衡還會對經濟活動的短期波動做出反應，這種波動也被稱爲商業周期。繁榮的經濟往往會吸收進口并将貿易推向赤字，而衰退往往會限制進口并将貿易推向盈餘。

短暫的周期性失衡并不是一個嚴重的問題；造成傷害的是持續的失衡。财政赤字持續龐大的國家往往會出現貿易赤字。通過購買大量外彙來積極壓低本币彙率的國家往往會出現貿易順差。如果各國願意采取正确的政策，減少持續的失衡是可行的。由于失衡同樣取決于國内外采取的政策，世界需要明智的“道路規則”來防止破壞穩定的政策沖突。

拜登政府可能會繼續壓低美元彙率以減少赤字

下任總統拜登可能會讓他的财政部長（可能是耶倫）奉行更明智的美元政策，在不違反任何國際規範或規則的情況下控制赤字。

美元政策對于減少貿易赤字至關重要。當務之急是通過可信的美國反幹預威脅，阻止最近外彙操縱的死灰複燃。進一步的行動應該等到新冠肺炎大流行病的有害經濟影響遠離我們之後。到那時，如果美國的貿易赤字預計将保持在目前的水平或更高，就應該采取更多措施。

有兩種政策選擇可以應對即使在沒有外彙操縱的情況下減少赤字。

這兩種政策都将推高外彙對美元的彙率，使美國出口商品對外國買家來說更便宜，而外國出口商品對美國買家來說更貴。

首先，美國财政部或美聯儲(Federal Reserve)可以出售美元購買外币，推動這些貨币兌美元彙率上升。其次，美國财政部可以對在美國的外國投資者征稅，要麽是對他們首次購買美國資産征稅，要麽是對他們從美國資産中獲得的收入征稅。

這種稅收降低了在美國投資的吸引力，并推低了美元對其他貨币的彙率。貨币、财政和美元政策的總體目标應該是實現最大限度的可持續就業和産出，同時保持低通脹和合理範圍内的貿易平衡。

貨币和财政政策應該關注就業和通脹，美元政策應該關注貿易平衡。這一系列政策目标——以及實現這些目标所需的行動——完全符合美國的國際義務和20國集團(G20)領導人的既定目标。

盡管美國對外國人的負債比對外國人的債權多得多，但由于實際經濟因素和重大計量誤差，美國的國際投資淨收入略有盈餘。真正的因素是，美國債務包括很大一部分美國國債，這些國債在全球被視爲安全資産，利率非常低。美國投資者持有的利率相對較低的外國債券相對較少。因此，美國海外資産的平均回報率往往高于美國海外負債的平均回報率。這一虛幻因素反映出國際稅收待遇鼓勵美國和外國企業将利潤從美國業務轉移到外國避稅天堂的子公司。

這種會計虛構降低了美國國際負債的報告回報率，提高了美國國際資産的報告回報率，導緻國際投資淨收益出現虛假盈餘。

經過幾十年的忽視，持續的貿易逆差已導緻美國經濟走上一條不可持續且日益危險的淨國際債務之路。它還對美國制造業就業崗位的流失做出了有意義的貢獻(盡管其影響不如技術趨勢的影響重要)。

基于2014-15年美元升值的影響，将美國貿易赤字從占國内生産總值的2.5%降至零的美元政策可能會使制造業産出占國内生産總值的1.8%，制造業的就業率将大幅上升，比其他情況下高出16%。

新的美元政策不會對彙率施加任何目标或限制。相反，它将加大或減少對外彙市場的幹預或對資本流入征稅，以應對潛在的貿易失衡。糾正貿易赤字遠不如應對新冠肺炎疫情那麽緊迫。但是盡早消除赤字對美國有利。