2020年12月1日11月中国PMI数据亮眼，经济复苏或进一步加速

市况回顾：

中国股市周一收低，不过，有更多数据显示疫情背景下的中国经济在持续复苏，同时，受传统工业股涨势支撑，中国股市11月月线收高，沪深300指数11月累计上涨5.6%。
 

现状分析：

11月30日，国家统计局公布中国11月制造业PMI指数录得52.1%，高于上月0.7个百分点，升至2017年10月以来最高。该指数连续5个月超过51%水平，连续9个月在50%荣枯线上方。各种规模企业制造业PMI指数均录得不同幅度上涨，大型企业PMI上涨0.4个百分点至53%，中型企业PMI上涨1.4个百分点至52%，小型企业PMI上涨0.7个百分点至50.1%。

12月1日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得54.9，高于10月1.3个百分点，为2010年12月以来最高值。这一走势与统计局制造业PMI一致。

国家统计局公布的11月份非制造业商务活动指数为56.4%，比上月上升0.2个百分点，为年内高点，非制造业延续稳中向好的恢复态势。分行业看，建筑业商务活动指数为60.5%，高于上月0.7个百分点；服务业商务活动指数为55.7%，比上月上升0.2个百分点。

中国11月官方制造业和非制造业PMI双双加快扩张步伐，分别创下逾三年和近八年半高位，显示国内企业生产经营活动持续加快，经济恢复态势进一步明确，四季度经济有望在预期中稳定上行。尽管10月国庆假期的影响可能进一步支撑了11月PMI指数上行，但全面数据好转反映出中国经济复苏速度进一步加快。

展望未来，由于主要出口贸易伙伴依然受到新冠疫情的干扰，中国出口或继续保持相对稳定。在国内，此前实施的刺激措施效果逐步显现，国内消费也进一步恢复，国内需求也将进一步加速增长。

随着市场需求恢复，工业产品价格上涨也将进一步维持工业企业利润增长，该行业10月利润增速曾一度创下多年新高。工业行业的利润强劲增长或进一步增加未来工业升级的资本支出，这或将成为未来的一个重要投资主题。

尽管央行逐步退出宽松政策的意图较为清晰，但由于近期基数效应导致存在一定通缩风险，以及信贷市场压力较大，央行仍然积极注入流动性，因此，近期信贷市场的流动性压力似乎有所缓解。

投资策略：

中国贸易数据较预期更好，且四季度经济复苏力度或更加强劲，虽然中国股市今年以来已经大幅上扬，但以2021年预计的每股盈利计，新兴市场股票整体估值依然比美股低35%。 由于全球贸易已经开始复苏，rrh123全球投资委员会加大了对于亚洲、欧洲和拉丁美洲的配比。

在拜登政府下，我们认为，国际贸易摩擦加大的可能性或不大，一些在此前的贸易摩擦中承压的市场或因此受益。总的来说，美元可能走弱，估值相对便宜以及全球经济复苏或都意味着新兴市场股市存在长期投资的价值。
相关配置标的：新兴市场股票