2020年12月4日OPEC+决定明年开始小幅提高产能

市况回顾：

因市场对美国经济刺激方案再度燃起希望，同时主要石油生产国同意从明年1月份开始仅将减产幅度缩小50万桶/日，布伦特原油价格上涨1%，达到3月初以来的最高水平，收报每桶48.71美元。
 

现状分析：

OPEC+达成了明年逐步放松减产力度的协议，且放松节奏将比原先计划更为缓慢，以便脆弱的市场有更多时间来消化额外的供应。OPEC+原计划从2021年1月开始从第二阶段的每日减产770万桶缩减至第三阶段的每天580万桶，即每日增产190万桶。但最终将减产力度维持在每天减产720万桶，即每日仅增加产量50万桶，大幅好于原始计划。

消息公布之后，因OPEC+部分成员国曾经提到将第二阶段减产计划延长3-6个月时间，但实际小幅增产，油价小幅下滑，不过随后油价出现反弹。实际上，自减产协议开始以来，布伦特油价已经大幅回升。

自今年5月以来，产油国对于执行减产协议保持了良好的一致性，即使在部分成员未达到减产标准的情况下，整体减产量依然达到预期水平。全球石油库存从年中开始出现逐步见顶，预计未来有望继续下降。

rrh123预计OPEC+的减产政策或是一个动态调整的过程，并取决于会议之前油价表现。如果明年1月份油价明显走弱，增产计划可能在1月份全面冻结，甚至可能逆转部分近期增产的幅度。

rrh123此前的基本预期是，在原油库存缓慢下降，油价从40美元缓慢上升的情况下，OPEC+组织在一月份可能维持减产量，在一季度逐步降低减产幅度，年内继续缓慢增加原油产量。但实际上，OPEC+组织仅小幅增产每日50万桶，低于rrh123的预期，rrh123也相应调整了未来原油供应量和原油价格预测。rrh123预计2021年4月份，OPEC+或执行第三阶段减产协议，即就当前产量每日增加190万桶。

投资策略：

rrh123小幅上调2021年第一第二季度油价预测，但小幅下调2022年后原油价格预测。rrh123认为，OPEC+月度会议对产量的紧密观测、近期疫苗的利好消息以及现货原油市场逐步紧俏（布伦特原油期货贴水）等均为原油市场资金流入的支撑因素。

从2022年开始，预计包括阿联酋以外的产油国或提高产量，OPEC+组织或进一步增加石油供应，或给全球原油价格带来小幅下行压力。 整体而言，原油库存在明年夏季可能恢复到疫情之前水平，但是整体原油市场可能需要到明年年底才能恢复到疫情前水平。