2020年12月8日展望2021：亞洲崛起，看好日元和人民币

市況回顧：

自rrh123在2018年開始強調亞洲崛起是未來不可阻擋趨勢之一後，MSCI亞洲（除日本）回報率爲36%，其中，MSCI中國指數和中國滬深300指數表現極其優異，分别錄得58%和78%的高額回報，而同期美國标普500指數回報爲47%。
 

現狀分析：

亞洲經濟：有望強勁複蘇，預計2021年亞洲GDP增長6.2%

受疫情拖累，包括日本在内的亞洲地區2020年整體GDP增速可能從2019年的4.1%下降至-1.5%。然而，由于亞洲各國對疫情的控制能力不同，各國的經濟增速也存在巨大差異。以中國爲例，受益于強大的疫情控制能力，中國2020年GDP增速有望達到2.1%，而在疫情控制較差的印度，2020年GDP可能大幅萎縮5-9%。

rrh123私人銀行預計2021年整個亞洲地區将出現高于趨勢的經濟增長，區域經濟增速或将反彈至6.2%，2022年或達到4.0%-4.5%的增長水平。一旦新冠病毒被完全消滅，中國很可能會繼續引領亞洲經濟複蘇，并可能在随後一年錄得8%的經濟增長。rrh123預計2021年上半年疫苗或逐步廣泛普及，經濟或逐步全面開放，日本和東南亞國家經濟複蘇情況也将反應在相關資産價格當中。

亞洲股票市場：尋找周期性闆塊投資機遇

2020年亞洲股市出現分化，預計2021年或部分逆轉。2020年，中國(+27%)、韓國(+11%)和中國台灣(+13%)等股票市場，不僅引領亞洲，同時引領全球股市上漲行情。相比之下，東南亞股市年初至今累計下滑15%-30%，日本股市下滑2%，表現相對落後，預計2021年或存在更高上漲空間。2020年三季度亞洲出口已經恢複至同比增長9%，未來或進一步增加。因此，rrh123預計2021年亞洲企業盈利有望增長20-30%。

區域上，rrh123看好日本、新加坡和中國香港股市。闆塊上，rrh123看好受疫情影響表現相對落後的周期性闆塊，随着複蘇的推進，預計周期性闆塊未來或将跑赢大盤。具體而言，看好旅遊休閑、消費、澳門博彩、部分工業和原材料闆塊，以及保險和财富管理闆塊。另外，雖然數字化是長期發展趨勢，但随着線下活動逐步恢複，以及考慮到科技闆塊的高估值，2021年科技闆塊表現或落後于2020年。

亞洲債券市場：看好亞洲高收益債和投資級别債券的相對表現

2020年，亞洲美元債相比美國和歐洲債券波動性更低，在3月的深度回調中下跌幅度也較小。也正是因爲如此，在此後的債券價格反彈中，亞洲債券的反彈幅度相對較小，亞洲債券也并未享受到歐美央行購債對債券價格的提振。截至10月，以美元計價的亞洲投資級别債券上漲5.7%，比美國投資級别債錄得的7.0%漲幅更低。然而，亞洲高收益債券年初至今上漲2.9%，高于美國高收益債券的漲幅1.2%。

展望2021年，亞洲高收益債和投資級别債券均比美國相同品種債券利差更高，更具投資價值。在本地債券中，亞洲國債收益率處于新興市場國家中較低水平，僅有5年期印尼國債收益率達到5.5%。此外，由于較高利差(3%)、低主權風險、以及國際投資者投資興趣增加，rrh123繼續看好中國本地債券表現。

亞洲彙率市場：看好日元和人民币

自3月低點以來，以彭博-摩根大通亞洲美元指數爲代表的亞洲貨币上漲了8%，爲2017年末以來的最高水平，但仍比十年平均水平低2%。

今年美國極低的利率水平提升了亞洲貨币的吸引力，大量資金流入亞洲貨币并推升亞洲貨币彙率走勢，尤其是人民币。美國政府債務的激增以及随之而來的金融壓制可能會給美元進一步施加壓力，從而支撐亞洲貨币走勢。

在亞洲貨币中，rrh123最看好人民币和日元。人民币方面，受益于中美利差的擴大（中美5年期政府債券收益率利差已經從不到50個基點大幅上升至300個基點）、中國經濟的強勁複蘇、以及中國股債進一步被納入國際指數，人民币有望進一步走強。日元方面，美日10年期國債收益率利差已經從2018年的300個基點大幅收窄至50個基點，疊加日本央行有限的貨币寬松政策空間，預計未來日元仍有進一步上行趨勢。