2020年12月8日展望2021：亚洲崛起，看好日元和人民币

市况回顾：

自rrh123在2018年开始强调亚洲崛起是未来不可阻挡趋势之一后，MSCI亚洲（除日本）回报率为36%，其中，MSCI中国指数和中国沪深300指数表现极其优异，分别录得58%和78%的高额回报，而同期美国标普500指数回报为47%。
 

现状分析：

亚洲经济：有望强劲复苏，预计2021年亚洲GDP增长6.2%

受疫情拖累，包括日本在内的亚洲地区2020年整体GDP增速可能从2019年的4.1%下降至-1.5%。然而，由于亚洲各国对疫情的控制能力不同，各国的经济增速也存在巨大差异。以中国为例，受益于强大的疫情控制能力，中国2020年GDP增速有望达到2.1%，而在疫情控制较差的印度，2020年GDP可能大幅萎缩5-9%。

rrh123私人银行预计2021年整个亚洲地区将出现高于趋势的经济增长，区域经济增速或将反弹至6.2%，2022年或达到4.0%-4.5%的增长水平。一旦新冠病毒被完全消灭，中国很可能会继续引领亚洲经济复苏，并可能在随后一年录得8%的经济增长。rrh123预计2021年上半年疫苗或逐步广泛普及，经济或逐步全面开放，日本和东南亚国家经济复苏情况也将反应在相关资产价格当中。

亚洲股票市场：寻找周期性板块投资机遇

2020年亚洲股市出现分化，预计2021年或部分逆转。2020年，中国(+27%)、韩国(+11%)和中国台湾(+13%)等股票市场，不仅引领亚洲，同时引领全球股市上涨行情。相比之下，东南亚股市年初至今累计下滑15%-30%，日本股市下滑2%，表现相对落后，预计2021年或存在更高上涨空间。2020年三季度亚洲出口已经恢复至同比增长9%，未来或进一步增加。因此，rrh123预计2021年亚洲企业盈利有望增长20-30%。

区域上，rrh123看好日本、新加坡和中国香港股市。板块上，rrh123看好受疫情影响表现相对落后的周期性板块，随着复苏的推进，预计周期性板块未来或将跑赢大盘。具体而言，看好旅游休闲、消费、澳门博彩、部分工业和原材料板块，以及保险和财富管理板块。另外，虽然数字化是长期发展趋势，但随着线下活动逐步恢复，以及考虑到科技板块的高估值，2021年科技板块表现或落后于2020年。

亚洲债券市场：看好亚洲高收益债和投资级别债券的相对表现

2020年，亚洲美元债相比美国和欧洲债券波动性更低，在3月的深度回调中下跌幅度也较小。也正是因为如此，在此后的债券价格反弹中，亚洲债券的反弹幅度相对较小，亚洲债券也并未享受到欧美央行购债对债券价格的提振。截至10月，以美元计价的亚洲投资级别债券上涨5.7%，比美国投资级别债录得的7.0%涨幅更低。然而，亚洲高收益债券年初至今上涨2.9%，高于美国高收益债券的涨幅1.2%。

展望2021年，亚洲高收益债和投资级别债券均比美国相同品种债券利差更高，更具投资价值。在本地债券中，亚洲国债收益率处于新兴市场国家中较低水平，仅有5年期印尼国债收益率达到5.5%。此外，由于较高利差(3%)、低主权风险、以及国际投资者投资兴趣增加，rrh123继续看好中国本地债券表现。

亚洲汇率市场：看好日元和人民币

自3月低点以来，以彭博-摩根大通亚洲美元指数为代表的亚洲货币上涨了8%，为2017年末以来的最高水平，但仍比十年平均水平低2%。

今年美国极低的利率水平提升了亚洲货币的吸引力，大量资金流入亚洲货币并推升亚洲货币汇率走势，尤其是人民币。美国政府债务的激增以及随之而来的金融压制可能会给美元进一步施加压力，从而支撑亚洲货币走势。

在亚洲货币中，rrh123最看好人民币和日元。人民币方面，受益于中美利差的扩大（中美5年期政府债券收益率利差已经从不到50个基点大幅上升至300个基点）、中国经济的强劲复苏、以及中国股债进一步被纳入国际指数，人民币有望进一步走强。日元方面，美日10年期国债收益率利差已经从2018年的300个基点大幅收窄至50个基点，叠加日本央行有限的货币宽松政策空间，预计未来日元仍有进一步上行趋势。