新高后市场变化诡异 结构性行情如何把握轮动机会？

　　观点：四季度最重要的靴子落地，叠加市场较强的基本面支撑以及此前调整风险的释放，市场风险偏好将集中回升。在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变，结构性行情仍值得期待。短期，顺周期板块集中上行以及沪指年度新高之后，市场跨年行情跃跃欲试，板块轮动机会或将延续。

　　连续调整下，昨日尾盘市场一度跳水，令新高后的整理趋势不明。不过，上午指数一度探底回升以及多个板块反弹的表现，也足以说明档期市场整体活跃中下方的支撑还是比较坚挺。

　　需要注意的是，A股成功创年内新高后，市场迎来较大分化，而在分化的过程中，又呈现出一些诡异的表现，使得结构性行情更加的扑朔迷离。一方面，个股分化加大。12月以来，以贵州茅台为首的多只个股不断新高，但仍有多只个股不断大跌甚至是连续跌停；另一方面，北上资金连续六周加仓，与此同时，公募基金持续四个月仓位下降。

　　其实公募仓位下降也是情理之中的，上半年流动性驱动下市场连续拉升，公募仓位不断升高下盈利颇丰，而下半年以来市场结构调整，仓位走低也是正常的配置趋势。但是北向资金不同，国内经济加速恢复，外资一直看好明年的A股市场，而且当前整体估值在全球范围相对低位，具备较好的投资价值，这点也体现出外资的长线投资理念。

　　因此，实际上当前经济基本面持续复苏的支撑下，市场向好趋势并未发生改变，而流动性合理充裕下，市场中期提振作用力也依旧。不过，前面也多次提及，当前流动性驱动转为业绩驱动后，市场整体动力减弱，连续拉升的概率降低，更多的或将呈现出结构性向好趋势。

　　结构性行情当中，需要关注板块的轮动以及节奏的把握。尤其对于近期持续上涨的板块，不建议继续跟进，而此前同板块滞涨的品种以及未有明显上行的板块，还可继续进行低吸。当前，银行股估值处于历史极低位置，随着让利实体经济担忧的减缓以及经营的回升，阶段性投资价值体现，对于此前未曾表明的标的，还可逢低进行关注。而随着市场风险偏好的不断回升，此前整体调整的科技、医药等题材股，也可逢低进行低吸，尤其是板块以及细分领域的优质龙头个股；此外，可新关注军工题材，尤其是军工新趋势以及十四五规划下军工未来较大的发展前景和需求看，或有阶段提振的表现。

　　总体上，年内新高之后，市场震荡整理也是历史的规律，但多方支撑下，市场仍有继续向上拓展的空间以及基础。当前整理可继续视为洗盘，适当保持仓位观望下，逢低还可进行个股博弈。