新高後市場變化詭異 結構性行情如何把握輪動機會？

　　觀點：四季度最重要的靴子落地，疊加市場較強的基本面支撐以及此前調整風險的釋放，市場風險偏好将集中回升。在經濟基本面的加速複蘇以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯并未發生改變，結構性行情仍值得期待。短期，順周期闆塊集中上行以及滬指年度新高之後，市場跨年行情躍躍欲試，闆塊輪動機會或将延續。

　　連續調整下，昨日尾盤市場一度跳水，令新高後的整理趨勢不明。不過，上午指數一度探底回升以及多個闆塊反彈的表現，也足以說明檔期市場整體活躍中下方的支撐還是比較堅挺。

　　需要注意的是，A股成功創年内新高後，市場迎來較大分化，而在分化的過程中，又呈現出一些詭異的表現，使得結構性行情更加的撲朔迷離。一方面，個股分化加大。12月以來，以貴州茅台爲首的多隻個股不斷新高，但仍有多隻個股不斷大跌甚至是連續跌停；另一方面，北上資金連續六周加倉，與此同時，公募基金持續四個月倉位下降。

　　其實公募倉位下降也是情理之中的，上半年流動性驅動下市場連續拉升，公募倉位不斷升高下盈利頗豐，而下半年以來市場結構調整，倉位走低也是正常的配置趨勢。但是北向資金不同，國内經濟加速恢複，外資一直看好明年的A股市場，而且當前整體估值在全球範圍相對低位，具備較好的投資價值，這點也體現出外資的長線投資理念。

　　因此，實際上當前經濟基本面持續複蘇的支撐下，市場向好趨勢并未發生改變，而流動性合理充裕下，市場中期提振作用力也依舊。不過，前面也多次提及，當前流動性驅動轉爲業績驅動後，市場整體動力減弱，連續拉升的概率降低，更多的或将呈現出結構性向好趨勢。

　　結構性行情當中，需要關注闆塊的輪動以及節奏的把握。尤其對于近期持續上漲的闆塊，不建議繼續跟進，而此前同闆塊滞漲的品種以及未有明顯上行的闆塊，還可繼續進行低吸。當前，銀行股估值處于曆史極低位置，随着讓利實體經濟擔憂的減緩以及經營的回升，階段性投資價值體現，對于此前未曾表明的标的，還可逢低進行關注。而随着市場風險偏好的不斷回升，此前整體調整的科技、醫藥等題材股，也可逢低進行低吸，尤其是闆塊以及細分領域的優質龍頭個股；此外，可新關注軍工題材，尤其是軍工新趨勢以及十四五規劃下軍工未來較大的發展前景和需求看，或有階段提振的表現。

　　總體上，年内新高之後，市場震蕩整理也是曆史的規律，但多方支撐下，市場仍有繼續向上拓展的空間以及基礎。當前整理可繼續視爲洗盤，适當保持倉位觀望下，逢低還可進行個股博弈。