蚂蚁集团潜在整改情形设想！

两个月前，全球投资者眼看就要从蚂蚁集团有望创下世界最大纪录的IPO中大赚一笔。

而眼下，数亿计美元投资的回报却岌岌可危。

中国监管部门要求蚂蚁集团整改从理财、消费者信贷到保险在内各项金融科技业务，并回归支付本源。

中国金融监管部门二次约谈蚂蚁集团要求回归支付本源并制定整改方案。

中国央行周日发布的声明虽未谈及细节，但这对马云麾下互联网金融帝国的成长和最具盈利性的业务构成严重威胁。监管部门没有直接要求分拆，而是强调“蚂蚁集团要充分认识到整改的严肃性和必要性”，“尽快制定整改方案和实施时间表”。

监管部门还指出蚂蚁集团存在公司治理机制不健全；法律意识淡漠，藐视监管合规要求，存在违规监管套利行为；利用市场优势地位排斥同业经营者；损害消费者合法权益等问题。

对此蚂蚁集团发布公告表示，将成立整改工作组，全面落实约谈要求，规范金融业务的经营和发展。在整改过程中坚持不增加消费者成本、不增加金融机构等合作伙伴成本；不降低消费者服务体验、不降低风险防范标准和要求。

监管部门补充称，蚂蚁集团需依法设立金融控股公司，严格落实监管要求，确保资本充足、关联交易合规。

以下是可能的整改情景所做的一些设想：

较轻的整改情况

持乐观看法的人士认为，监管部门只是在重新主张对蚂蚁集团金融业务的监管权，是对互联网公司的警示，而无大举改革之意。

北京方面可能是借敲打金融科技平台中最大的蚂蚁集团来提醒整个行业。过去类似的整顿都给相关公司带来了短期打击，不过最终没有大碍。以社交媒体巨头腾讯为例，该公司曾在2018年成为解决青少年游戏成瘾问题的主要打击对象。尽管股价一度大跌，但最终反弹并创出历史新高。

阿里巴巴也曾在被监管批评不正当压榨商户、不处理假货问题后短暂下跌，但后来同样重新获得了投资者信心。

糟糕的整改情况

麻烦的结果是监管部门采取行动分拆蚂蚁集团。

这将使股东结构复杂化，并使该公司成长最快的业务受损。

蚂蚁集团IPO前估值约为3,150亿美元，上市被叫停前已经赢得一众全球最大基金的投资，包括华平投资、凯雷、Silver Lake Management LLC、淡马锡控股和新加坡政府投资公司GIC Pte等。

在蚂蚁集团2018年进行的上一轮融资中，公司估值约为1,500亿美元，这些全球投资者也参与了投资。若公司被分拆，他们的投资回报率将面临不确定性，原定11月进行的IPO现在已经不知何时才能落地。

政府可能会要求蚂蚁集团分拆利润更高的理财、信贷和保险业务，将其注入一家金融控股公司，而该公司将面临更严格的监管。

上海咨询公司AgencyChina的研究和战略经理Michael Norris表示：「新的现实是，中国监管部门正对银行和金融科技公司采取相似的监管办法。」

蚂蚁集团如果仅有支付业务，就少了很多想像空间。虽然这项服务一年处理的交易金额高达17万亿美元，但线上支付很大程度上一直处于亏钱状态。两大移动支付运营商蚂蚁集团和腾讯都是大力补贴这项业务，将之作为获取用户的入口。为了盈利，他们借助支付服务来交叉销售包括理财和信贷在内的产品。

最糟糕的整改情况

最糟糕的情况是蚂蚁集团放弃理财、信贷和保险，不再做这些业务。

包括余额宝平台在内的理财业务为蚂蚁集团贡献了15%的营收。

包括花呗、借呗在内的信贷业务是该集团最大收入驱动力，在今年前六个月贡献了总收入的39%。该业务向大约5亿人提供了贷款。

有一种想法是中国领导层对科技富豪的趾高气昂愈发不满，希望通过扼杀其业务给予教训，即使这意味着经济和市场要承受短痛。这个想法可能支撑这一种结果。

数十年来，民营企业与国家的关系一直处于微妙之中，民营部门直到最近才被认定是中国未来的中心。许多评论人士将最近对金融科技公司的整顿归因于马云在10月一场会议上的讲话，当时马云谴责限制新兴领域之举目光短浅而过时。

阿里巴巴、蚂蚁集团和腾讯在11月市值总和接近2万亿美元，超过了诸如中国银行之类的国有巨头，成为中国价值最高的一些公司。

这三家已向成百上千新兴的移动和互联网公司投资了数十亿美元计，在中国这个按用户数计全球最大的智慧手机和互联网市场赢得了王者地位。