2021年1月4日2021中国股市展望-经济增长加速将助推股指

市况回顾：

中欧投资协定谈妥，中国对资本市场的政策支持，激励投资人信心。中国股市在2020年最后一个交易日涨至数年高位，沪综指收涨1.72%，收报3,473.07点，为2018年2月5日以来最高，年度涨幅13.87%。创业板指收报2966.26点，年度涨幅64.96%，牛冠全球。
 

现状分析：

2021年中国经济预计将加速增长，消费增长或成为主要驱动力

习近平总书记在新年贺词中说到，2020年“十三五”圆满收官，“十四五”全面擘画。2020年我国在世界主要经济体中率先实现正增长，预计国内生产总值迈上百万亿元新台阶。rrh123分析师预计，中国在2021年一季度GDP同比增速或大幅反弹至16%，全年GDP增速有望达到8.2%。

rrh123预计，2021年中国的经济增长将主要由投资和私营部门的消费所驱动，足以抵消政府对房地产和基础设施投资的减少。rrh123预计中国消费支出对GDP贡献或从2020年的-2.6％增长到2021年的+ 11.5％，而投资对GDP贡献或从2020年的 6.5％小幅下滑至 5.3％。预计中国M2增速将从2020年的10.7％同比下降至2021年的9.0％，本轮货币政策收紧的步伐将适度且具有很大的灵活性。

随着疫情好转，就业市场复苏，居民前期超额储蓄或逐步释放，2021年居民消费将成为经济增长的主要驱动力。此外，随着疫苗接种逐步铺开，以及在美国新任总统领导下的中美关系不确定性或将降低，对于私人部门的投资者情绪也可能大幅改善。

“双循环”新发展格局助力本地消费

党的十九届五中全会提出：“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。此外，在“十四五规划”中，再次强调构建消费大市场，提升居民消费能力。

中国经济体量已经位居世界第二，很难再维持金融危机后的高速发展速度。同时全球贸易局势依然面临较高不确定性，外部需求增长空间存在变数，这导致中国的新发展格局更加注重国内消费循环。中国正处于转型发展、优化经济结构、转变增长动力的关键时期，以国内循环为主也将有助于减轻外部环境和需求变化的影响。强大的国内消费市场的形成将有助于形成新的发展格局。

国内消费潜力巨大

中国的发展目标是到2035年GDP再翻番倍至200万亿元人民币，相当于从2020年到2035的15年内年均增长4.7％。 2019年，中国人均GDP超过10000美元，中国政府预计到2024年和2035年人均GDP将分别超过13000美元和20000美元，中等收入人群将大幅增加。

2020年上半年中国人均可支配收入15666元，同比增长2.4%，增速比一季度高1.6个百分点。但是，2019年中国居民消费率为39％，远低于美国的68％，德国的52％和韩国的49％。2019年中国居民储蓄率高达45％，中国消费率有巨大的增长空间。

中国经济发展方式已从过去主要依靠投资和出口转变为主要依靠消费和服务，中国正逐渐从“世界工厂”转变为“世界市场”。

投资策略：

2021年中国GDP增速或高达8.2%，主要由私营部门的投资和消费所推动。此外，十四五规划逐步落实，中美关系不确定性降低，均将对中国股市构成利好。中国股市中，rrh123相对更加看好H股，基于EPS增速、电力需求增速以及M2增速计算，rrh123预计恒生指数未来12个月或存在两位数的上涨空间。此外，rrh123预计2021年MSCI中国指数与沪深300指数EPS或分别增长19.1%和17.5%。 板块选择中，由于消费或成为中国经济增长主要驱动力，基于上述分析，rrh123相对看好2021年互联网、消费、科技、健康护理和保险板块的表现，因为这些板块或从国内消费增长中受益更多，且以私营企业为主，或不易受到政府可能采取的紧缩政策的影响。基于相同因素考虑，rrh123建议低配交通、油气、电信、基础金属、房地产、银行和公用事业板块。
相关配置标的：受益于消费增长的相关板块
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