2021年1月19日中国四季度GDP强劲收官

市况回顾：

国家统计局公布的数据显示，中国四季度GDP同比增长6.5%，超过预期的6.2%，较三季度的4.9%明显提速。2020年全年，中国GDP同比增长2.3%，或为全球唯一一个经济增速为正的国家。
 

现状分析：

接近年关，部分地区疫情有所反复，可能使得全国范围内针对出行的限制措施有所加强，并进而影响旅行和度假活动，给服务业复苏以及整体经济带来一定下行风险。然而，rrh123依然对未来中国经济增长充满信心。

rrh123认为，在消费复苏以及工业资本支出上升的驱动下，小范围的疫情反复并不会使得2021年中国经济增长脱离轨道。一方面，中国致力于在春节前给5000万人接种疫苗，疫情风险依然可控。随着疫苗的进一步推出，此前被压抑的需求有望进一步释放，消费服务业或进一步复苏。另外，针对特定行业的政策支持也在持续。另一方面，近期强劲的工业生产和工业利润数据显示，中国工业依然在强劲复苏，未来工业资本支出或进一步扩张。

具体数据来看，按产业划分，四季度制造业/第二产业同比增速由三季度的6%加快至6.8%，服务业/第三产业同比增速由三季度的4.3%加快至6.7%，增速均超过疫情前水平。

中国劳动力市场进一步改善：12月份，全国城镇调查失业率由9月的5.4%进一步下降至5.2%。居民收入增速也继续恢复：全年全国居民人均可支配收入比上年名义增长4.7%，扣除价格因素实际增长2.1%，而一至三季度增速仅有0.6%。

固定资产投资增速稳步提高：全国1-12月固定资产投资（不含农户）518907亿元，同比增长2.9%，增速比前11个月提高0.3个百分点，连续10个月回升。

1) 房地产投资继续引领固定资产投资增速提高：1-12月全国房地产开发投资同比增长7.0%，增速比1-11月高0.2个百分点。1-12月新开工面积同比下降1.2%，降幅比1-11月收窄0.8个百分点。1-12月商品房销售额增长8.7%，增速比1-11月高1.5个百分点。

2) 制造业投资增速迅速恢复：1-12月制造业投资下降2.2%，降幅比1-11月份收窄1.3个百分点。私人固定资产投资增速由此前的0.2%加快至1.0%。

3) 基础设施投资增速有所放缓：1-12月基础设施投资同比增长0.9%，增幅比1-11月份收窄0.1个百分点。一些冬季季节性因素或对基础设施投资增速形成了一定拖累。

12月零售销售增速回落。12月社会消费品零售总额40566亿元，同比增长4.6%，增速比上月回落0.4个百分点，不及市场预期。其中，占总销售额24.9%的网上商品销售总额同比增速由15.7%下滑至14.8%。分行业看，由于网上销售疲软，12月化妆品、通讯设备、黄金和珠宝和饮料等销售增速均有所放缓。

12月工业生产增速进一步加快。12月全国规模以上工业增加值同比增长7.3%，增速比11月份加快0.3个百分点，并超出市场预期的6.9%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长4.9%，增速较11月份加快2.9个百分点；制造业增长7.7%，增速与上月持平；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.1%，加快0.7个百分点。

投资策略：

货币政策方面，rrh123预计中国人民银行或逐步退出疫情期间的特殊货币政策，但退出步伐或更加谨慎。由于全球经济复苏依然存在诸多不确定性，中央经济工作会议中也强调了2021年中国经济政策将保持“连续性、稳定性和可持续性”。

虽然rrh123预计2021年中国人民银行不会加息，也可能不会降准，但预计人民银行将更加积极主动地开展公开市场操作，保持足够的流动性以支持经济复苏。 汇率方面，rrh123预计人民币仍有上行空间。由于中国人民银行的政策退出可能会领先于其他工业经济体，因此相关利差可能会进一步扩大，并吸引大量且持续的资本流入，进而有助于支持人民币持续升值。

rrh123预计美元兑人民币汇率年中或至6.3，年底或突破6.0关口。 中国资本市场继续受到国际资金的青睐。rrh123一直强调新兴亚洲崛起是未来“不可阻挡的投资趋势”之一，并建议投资者在全球投资组合中增加对亚洲，尤其是中国资产进行配置。投资者可关注rrh123架上中国本地证券投资基金（LMF）的投资机会。