2021年1月26日全球经济仍有望“V型”反弹

市况回顾：

本周将迎来多家科技巨头的财报、美联储会议以及国会关于拜登刺激计划的辩论。美股周一收盘涨跌不一，道指小幅收跌，纳指与标普500指数创历史最高收盘纪录。
 

现状分析：

rrh123私人银行预计2021年可能到来的经济复苏不会是一个和2008年类似的缓慢周期，更可能出现一个“V型”快速反弹。主要原因有四：

一、疫情冲击前，经济基本面没有恶化；

二、政府提供了快速而充裕的财政刺激政策，全球央行维持了长时间流动性宽松；

三、尽管要求社交隔离，信息技术使大部分经济生产活动得以保持正常；

四、服务型需求下降，但受到刺激政策支持，商品需求大幅飙升。

尽管失业率飙升导致工资水平降低，但是2020年前11个月美国消费者总收入同比增长近4％，即使不包括12月政府签发的支票收入，这一增速也相当健康。此外，消费者服务型消费支出大幅减少，导致储蓄率上升，美国储蓄率在2020年4月达到最高水平，这也是支持未来经济快速反弹的重要因素。

未来，政府或提供更多的财政刺激措施，受影响最大的服务部门的重新开放，供应链复苏以及服务型消费需求的爆发式增长，或预示着经济将出现“V形”反弹。不过，经济何时可以加速反弹或将很大程度决定于疫苗接种速度以及形成群体免疫的时间。因为当前所有经济疲弱行业均集中在需要近距离社交的行业，这些行业将在后疫情时代收益最大。

以美国为例，尽管美国消费占GDP的70%，消费将成为GDP反弹的主要推动力，但投资、政府支出以及出口的增长同样重要。2020年，商品需求飙升导致商品库存大幅降低，随着经济复苏，企业将增加资本支出并尽快重建库存。

此外，美国是服务型贸易净出口国，随着全球其他地区需求回升，美国出口也有望快速反弹。拜登政府未来或利用当前极低的利率募集资金，增加绿色环保基建投资，在复苏经济的同时解决环境问题。因此，投资、政府支出和出口均将支持经济快速反弹。

未来一到两个季度，世界经济或依然面临一定疫情封锁措施的挑战，不过金融市场投资者已经将注意力转移到后疫情时期的经济复苏和企业盈利反弹，上述经济快速反弹的有利因素或支持投资者的这一预期。

在2020年经济下滑的背景下，美国和全球股市依然录得19%左右的涨幅，股市上涨势头需要宽松货币政策以及企业盈利大幅反弹的支撑才能持续。一系列贸易和制造业先行指标显示，美国2021年EPS反弹20%的预期可能被轻松超越，而2021年或只是全球经济复苏的开端，经济长期增长趋势或不会改变。

投资策略：

从全球市场范围来看，在经济复苏背景下，rrh123私人银行看好价值周期性板块、全球中小盘板块和新兴市场股市的投资机会。长期而言，健康医疗（人口老龄化）、数字革命、亚洲崛起、清洁能源等不可阻挡的趋势仍然是rrh123投资策略关注重点。 历史数据显示，即使全年企业盈利强劲上涨，市场也不会持续单边上升。此外，世界依然面临政治与疫情流行的不确定性，市场可能出现一定短期波动。

随着经济逐步复苏，美国长期国债利率可能继续存在上行压力，政府或不会在经济已经复苏情况下加码刺激政策。因此，成长性股票估值可能不会重复2020年的上涨趋势，价值型股票的投资机会显现。 2009年股市反弹35%之后，全球股市在接下来9-11年持续实现了正回报。疫情过后，经济增长将是新常态，2021年或将是经济复苏的起点，股市的长期表现值得期待。

相关配置标的：中小板块，价值周期性板块，清洁能源板块，新兴市场股市。