近日国内股票、债券、商品期货为什么齐跌？

思想碰撞

今天聊聊国内股票、债券、商品为什么一起跌？

中国金融市场出现了近期较少见的大类资产齐跌的局面。股票、债券和大宗商品，都录得了较为可观的跌幅。

正当很多人高呼牛市来了再不上车就晚了，市场给大家泼了一瓢冷水。不过，跌一跌我认为是个好事情。

2020年的宏观大年，让很多人尤其是没经历过市场周期的新入场的同学，都有一种错觉，那就是赚钱很容易。很显然，在市场里呆了十年八年的人，没有谁会有这样朴素且可爱的看法。

不过这个事也挺有意思，每次市场有行情起来，都会冲进一大波“新鲜血液”，高举牛市旗帜，然后被市场无情教育，最后悄悄离开市场，不带走一块盈利，反倒留下不少本该用来干饭的钱。

回到昨天的市场。

我此前反复提到，驱动市场的几个要素。很明显，无论是临近农历春节的股市躁动，还是2020年底的大宗商品大幅上涨，这些都离不开流动性的加持。

看看央行大佬怎么说的，马骏近日在一个会上说了这么一段话：

有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，近期上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。

马骏是谁呢，央行货币政策委员会委员，也就是专门负责研究制定中国货币政策的专家。我的话你可以不信，大佬的话还是要听一听的。

以上这段话也是共识。稍微专业的人，都知道现在市场靠什么在驱动。

对股票而言，公司和行业的层面，当然能提供非常长周期的超额回报所谓的alpha。

但在短中期而言，beta对市场价格的运动起了主导作用。

商品和债券市场的下跌，与昨天的股市回调，源自同一个逻辑，那就是流动性的紧张。

流动性的紧张体现在银行和非银机构相互拆解资金成本的快速升高。

这两天的短期资金拆借利率飙升，有的指标甚至创了一两年的新高。交易所隔夜回购利率GC001和R001都飙升超过5%。

央行的操作，也让市场有点懵逼。

今天，央行7天期逆回购投放仅为20亿元，但同期到期的有800亿，相当于净回笼780亿。这种操作一出，市场立马跪了。

资金市场临近农历春节，每年都会出现流动性紧张的局面，因为各经济主体对流动性的需求呈现较强的季节性增加。而央行每年也会在年底投放流动性平抑资金价格的波动。昨天这种操作，让市场确实看不懂，只能先跌为敬。

如果再往后观察一周，央行依然采取较为克制的流动性投放政策，那么金融市场还将继续承压下行。下周将成为观察央行流动性最新立场的重要窗口。

当下市场分歧较大的，是央行收紧流动性的节奏，这也将成为接下来中国金融市场波动最重要的驱动逻辑。密切关注央行的动作和表态，是接下来投资者必须要做的事情。