2021年1月28日美股回撤已如约而至，分散配置乃优选良方

市况回顾：

美国股市周三在美联储发布政策声明后进一步下跌，部分个股急挫和对冲基金抛售多头头寸也给主要股指带来压力，美股创下三个月来最大单日百分比跌幅。道琼斯工业指数跌2.05%，报30,303.17点；标普500指数跌2.57%，报3,750.77点；纳斯达克指数跌2.61%，报13,270.60点。
 

现状分析：

• 分析美股本次回调，主要原因可能有三：
• 1）美联储暗示经济复苏放缓；2）“散户”逼空对冲基金，激化投资者对于市场泡沫的担忧；3）投资者情绪高涨，美股累计较多获利盘，投资者获利回吐。


• 美联储称经济复苏步伐看似正在放缓
• 1）美联储将指标隔夜利率维持在近零水平不变，同时保持每月购债规模不变，美联储再次承诺将保持这些支持经济的举措，直到经济从疫情引发的衰退中全面复苏。这一政策立场基本符合市场预期。不过，美联储在声明中暗示，经济复苏步伐可能正在放缓。这也进一步强化了美联储承诺在未来几个月甚至几年内保持“宽松”货币政策立场的重要性。
• 2）鲍威尔主席强调，美联储的主要任务是支持经济复苏并稳定就业。股市估值与金融市场走势并不是美联储考虑是否加息的因素，但美联储在加息时也会考虑尽量减少对于金融市场的影响。
• 3）此外，美联储主席鲍威尔在声明发布后的新闻发布会上强调，在经济明显显示出持续改善之前，美联储不计划调整货币政策。正如rrh123预期，鲍威尔在短期疫情恶化需提高谨慎与中期疫苗带来的乐观前景之间将取得平衡，近期经济强劲增长离不开前期实施的财政刺激政策以及良好的财政政策。
• 4）rrh123美国宏观分析师Andrew Hollenhorst认为，在疫苗利好和财政刺激以及通胀抬头风险并存的宏观背景下，经济复苏步伐加快可能使美联储在今年四季度考虑缩小资产购买规模。


• “散户”逼空对冲基金，投资者对市场泡沫担忧增加
• 1）近期美股出现一些投机性做多仓位暴增的情况，看涨期权购买量的增加和空头头寸的急剧减少显示做空投资者可能已经“屈服”。这种情况往往在市场回调之前出现，不过也是市场经常出现的一种情况，不应该作为新周期转变的信号。相对而言，如果出现疫苗无法对抗变异新冠病毒的情况，对于经济周期产生的冲击将更加显著。
• 2）本周二日报，rrh123已经就股市是否存在大量泡沫给出观点。简而言之，尽管全球股市积累一定涨幅，但是估值和涨幅并未达到历史上崩盘时期水平，投资者可以考虑分散配置以抵御调整风险。


• 美股累积获利盘，投资者获利回吐
• 1）美国股市从去年3月跌入谷底之后，随着美联储迅速采取宽松政策，政府推出财政刺激计划，标普500指数持续反弹，累计涨幅在75%左右，投资者积累了大量的获利盘，美股面临投资者获利回吐的短期压力。
• 2）rrh123恐慌惊喜模型显示，投资者情绪连续37周处于惊喜区间，提示投资者保持警惕，该指数在2000年初市场回撤之前也给出过类似提示。当前，尽管市场存在居民投资不足的说法，但美国家庭股权敞口占金融资产的比例已经达到50年来的最高水平。投资者依然需要保持警惕。


 

投资策略：

在当前市场环境下，为了适度降低投资组合风险，降低波动性并提高组合潜在回报，私人银行全球投资委员会（GIC）的最新资产配置建议中小幅下调股票资产配置比重。自2020年4月开始将美国中小盘股上调至超配，此后美国中小盘已上涨将近80%，当前点位比疫情前水平高出近30%。

因此，rrh123下调美国中小盘股至中性标配，但对于非美股市中小盘股依然维持超配建议。 rrh123GIC最新的资产配置建议中，对全球股票配置（包括房地产投资信托基金REITS）的超配比例由9.5%小幅下调至9.0%，企业盈利增长以及美国财政刺激政策可能继续对长期资产价格有所支撑，但短期投机行为的增加及投资者信心过于乐观，都可能带来市场的回调整固，投资者需警惕风险。

此外，对全球固定收益的低配比例由低配10%调整至低配9.5%；对避险资产黄金依然超配1.5%，对现金低配1%。 投资者应保持长期投资，分散配置，可以考虑利用结构性产品分散整体投资组合风险，控制投资组合短期波动性。