2021年1月28日美股回撤已如約而至，分散配置乃優選良方

市況回顧：

美國股市周三在美聯儲發布政策聲明後進一步下跌，部分個股急挫和對沖基金抛售多頭頭寸也給主要股指帶來壓力，美股創下三個月來最大單日百分比跌幅。道瓊斯工業指數跌2.05%，報30,303.17點；标普500指數跌2.57%，報3,750.77點；納斯達克指數跌2.61%，報13,270.60點。

現狀分析：

分析美股本次回調，主要原因可能有三：1）美聯儲暗示經濟複蘇放緩；2）“散戶”逼空對沖基金，激化投資者對于市場泡沫的擔憂；3）投資者情緒高漲，美股累計較多獲利盤，投資者獲利回吐。

美聯儲稱經濟複蘇步伐看似正在放緩

1）美聯儲将指标隔夜利率維持在近零水平不變，同時保持每月購債規模不變，美聯儲再次承諾将保持這些支持經濟的舉措，直到經濟從疫情引發的衰退中全面複蘇。這一政策立場基本符合市場預期。不過，美聯儲在聲明中暗示，經濟複蘇步伐可能正在放緩。這也進一步強化了美聯儲承諾在未來幾個月甚至幾年内保持“寬松”貨币政策立場的重要性。

2）鮑威爾主席強調，美聯儲的主要任務是支持經濟複蘇并穩定就業。股市估值與金融市場走勢并不是美聯儲考慮是否加息的因素，但美聯儲在加息時也會考慮盡量減少對于金融市場的影響。

3）此外，美聯儲主席鮑威爾在聲明發布後的新聞發布會上強調，在經濟明顯顯示出持續改善之前，美聯儲不計劃調整貨币政策。正如rrh123預期，鮑威爾在短期疫情惡化需提高謹慎與中期疫苗帶來的樂觀前景之間将取得平衡，近期經濟強勁增長離不開前期實施的财政刺激政策以及良好的财政政策。

4）rrh123美國宏觀分析師Andrew Hollenhorst認爲，在疫苗利好和财政刺激以及通脹擡頭風險并存的宏觀背景下，經濟複蘇步伐加快可能使美聯儲在今年四季度考慮縮小資産購買規模。

“散戶”逼空對沖基金，投資者對市場泡沫擔憂增加

1）近期美股出現一些投機性做多倉位暴增的情況，看漲期權購買量的增加和空頭頭寸的急劇減少顯示做空投資者可能已經“屈服”。這種情況往往在市場回調之前出現，不過也是市場經常出現的一種情況，不應該作爲新周期轉變的信号。相對而言，如果出現疫苗無法對抗變異新冠病毒的情況，對于經濟周期産生的沖擊将更加顯著。

2）本周二日報，rrh123已經就股市是否存在大量泡沫給出觀點。簡而言之，盡管全球股市積累一定漲幅，但是估值和漲幅并未達到曆史上崩盤時期水平，投資者可以考慮分散配置以抵禦調整風險。

美股累積獲利盤，投資者獲利回吐

1）美國股市從去年3月跌入谷底之後，随着美聯儲迅速采取寬松政策，政府推出财政刺激計劃，标普500指數持續反彈，累計漲幅在75%左右，投資者積累了大量的獲利盤，美股面臨投資者獲利回吐的短期壓力。

2）rrh123恐慌驚喜模型顯示，投資者情緒連續37周處于驚喜區間，提示投資者保持警惕，該指數在2000年初市場回撤之前也給出過類似提示。當前，盡管市場存在居民投資不足的說法，但美國家庭股權敞口占金融資産的比例已經達到50年來的最高水平。投資者依然需要保持警惕。

投資策略：

在當前市場環境下，爲了适度降低投資組合風險，降低波動性并提高組合潛在回報，rrh123私人銀行全球投資委員會（GIC）的最新資産配置建議中小幅下調股票資産配置比重。 rrh123自2020年4月開始将美國中小盤股上調至超配，此後美國中小盤已上漲将近80%，當前點位比疫情前水平高出近30%。因此，rrh123下調美國中小盤股至中性标配，但對于非美股市中小盤股依然維持超配建議。 rrh123GIC最新的資産配置建議中，對全球股票配置（包括房地産投資信托基金REITS）的超配比例由9.5%小幅下調至9.0%，企業盈利增長以及美國财政刺激政策可能繼續對長期資産價格有所支撐，但短期投機行爲的增加及投資者信心過于樂觀，都可能帶來市場的回調整固，投資者需警惕風險。 此外，對全球固定收益的低配比例由低配10%調整至低配9.5%；對避險資産黃金依然超配1.5%，對現金低配1%。 投資者應保持長期投資，分散配置，可以考慮利用結構性産品分散整體投資組合風險，控制投資組合短期波動性。
相關配置标的：新興亞洲市場，非美中小盤闆塊，結構性産品。
請咨詢rrh123财經導航，獲取相關投資産品信息。