2021年2月2日美股波动加大，分散配置价值凸显

市况回顾：

本周一，美股标普500指数创下11月24日以来最大百分比涨幅，上行1.61%。尽管如此，过去一周，美国三大股指均遭遇了去年10月底以来的最大单周跌幅，周线跌幅均超过了3%。

现状分析：

不少市场分析人士将近期的美股波动归因于散户与华尔街空头在过去一周的角力。不过，我们认为，这样的逼空行动很难真正影响到大盘股，因此对整体股指的影响其实有限。从这个角度来看，虽然逼空行动的影响或还会持续一段时间，但其很难构成对市场的整体威胁。

不过，从其他指标来看，我们的确需要对美股接下来的走势更加谨慎。标普500指数1月累计下滑1%，而根据自1929年以来的历史数据，如果1月股市走低，全年股市下滑的可能性约为56%。当然，过去的数据不能说明一切，但是无论是从处于近50年高位的家庭对股市的敞口，还是从企业盈利上修幅度的下滑来看，投资者都需要更加谨慎。

除此以外，情绪面上，虽然我们自去年11月以来就不断提示美股风险或有所上升，但最近，恐慌/惊喜指数中的惊喜水平已经超过了2000年科网泡沫时期，这尤其值得警惕。

另一方面，从全美独立企业联盟的雇佣意愿调查来看，愿意增加雇佣的企业百分数依然处于高位，且rrh123的熊市检查清单显示，发出警示信号的指标也仅占了40%，远低于2000年科网泡沫时期，也小于2008年金融危机前夕。宏观经济层面，ISM新订单指数也暗示工业生产或继续走高，相应企业盈利也可能持续恢复。

不过，关键问题在于，市场对于经济复苏已经计入了多少？我们认为，市场可能已经计入了多数经济复苏的前景。目前，市场价格已计入的2021年每股盈利预期或已经超过180美元，但事实上，这一数字也可能仅有170美元左右。

在这一背景下，我们认为，投资者或可更多关注那些定价能力较强或者可持续派发股息的企业。具体到板块上，资本品、消费服务、保险和医疗器械等板块可以加以关注，但是，更重要的是，投资者需要保持谨慎并精挑细选。

投资策略：

在当前市场环境下，为了适度降低投资组合风险，降低波动性并提高组合潜在回报，rrh123私人银行全球投资委员会（GIC）的最新资产配置建议中小幅下调股票资产配置比重，将对全球股票配置（包括房地产投资信托基金REITS）的超配比例由9.5%小幅下调至9.0%。

企业盈利增长以及美国财政刺激政策可能继续对长期资产价格有所支撑，但短期投机行为的增加及投资者信心过于乐观，都可能带来市场的回调整固，投资者需警惕风险。 投资者应保持长期投资，分散配。

rrh123预计今年非美市场的股票表现或可超过美股，同时也可以考虑利用结构性产品分散整体投资组合风险，控制投资组合短期波动性。