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原油：花旗乐观看好原油
由于美国中西部地区能源供应遭遇大范围严寒天气冲击，近期原油价格大幅上涨。
除去气候原因，全球本轮新冠肺炎疫情似有见顶迹象，叠加OPEC+成员继续合作减产，这些迹象都指向全球原油库存或较预期更快消化。
总的来看，我们对接下来原油价格走势保持乐观，并提高6—12个月的布伦特和WTI原油价格至每桶70美元和68美元。
KAEL观点：
最了解原油市场的IEA和欧佩克，他们的观点都不一致，更何况投行机构以及个人投资者。
IEA：预计下半年石油库存将迅速减少，同时石油供应量将回升;也认为欧佩克+下半年开始放松减产，非欧佩克+的原油供应量将增加，且认为需求将强劲增长。
欧佩克：疫苗推广等因素为第一季度经济提速提供支持，不过经济虽向好，但需求反应有滞后。
我个人与欧佩克持相同观点，原油这几轮暴涨，与基本面完全不符。
黄金：花旗从零售角度看多黄金
因投资者对全球经济复苏的乐观情绪推高了美债收益率，降低了黄金的吸引力，近期黄金价格徘徊于11周低点附近。
我们认为，黄金价格的疲弱更多或是因为投资者将资金转向股市以及包括原油在内的其他大宗商品。过去几年间支撑黄金价格的ETF资金流入在近几个月中转为流出，央行黄金购买亦大幅放缓。
不过，从黄金零售的角度来看，亚洲首饰需求的恢复或对金价形成一定支撑。
总的来说，我们的基本情形预测是本轮黄金牛市将在今年上半年见顶，COMEX黄金期货全年平均价格或在每盎司1900美元左右。
KAEL观点：
如果仅从零售的角度来看，我不太理解花旗的研究员为何会得出零售需求的恢复竟然能对金价形成支撑。
不需要只统计亚洲，我们放眼全球，2020年第四季度的黄金珠宝需求同比下降13％至515.9吨，导致全年总量为1411.6吨，比2019年下降34％，也近几年的年度新低。
纵使让珠宝需求恢复正常水平，能增加多少吨？
全年顶多增长约700多吨，摊到每季度，约175吨，至每个月58吨。
咱们再来对比一下全球最大的黄金韭菜，仅此1家，一个月的增减吨数刚好对冲首饰需求的全面恢复。
故而以零售需求为黄金上涨的理由丝毫没有根据。
当前金价的涨跌取决于美元实际收益率，而美元实际收益率则由美债收益率减去预期通货膨胀率得出。
预期通胀率上行速度赶不上国债收益率的上行速度，由此导致了美元真实收益率的逐渐抬升。
只有当国债收益率大概率触顶了，而预期通胀率却持续抬升，美元实际收益率才会迅速下降，黄金也才会再次上升！
