股市高估值股票大跌的罪魁祸首竟然是它！

思想碰撞

今天聊聊10年美债收益率拉升和股市大跌有什么联系？

高位抱团股大跌直接刺激是美债收益率再次大幅上行，引发全球股市大震荡。

10年期美债收益率再次大幅上行，盘中一度上行。美债收益率的大幅上行也再次引发全球股市的震荡，尤其是高估值方向：

1）代表美股高估值的方向是纳斯达克指数，前晚纳斯达克指数大跌2.7%；

2）代表A股高估值的是抱团股，昨天同花顺漂亮100指数大跌4.4%；

3）代表港股高估值的是恒生科技指数，昨天大跌5.8%。

这再次说明，当前美债收益率的上行正在带动全球高估值板块的估值调整（简称杀估值）。

为什么美债收益率上行就杀估值呢？

因为美10年期国债收益率通常被视为无风险收益率，而在股票定价模型中，股价与无风险收益率负相关，无风险收益率越高，股票价值就越低。

简单的理解，就是无风险收益率上行使得风险资产的吸引力下降。

那么美债收益率上行跟A股抱团股有什么关系呢？

一方面，美债收益率上行直接引发美股高估值板块的调整，加大美股的波动率，从而影响A股高位抱团股的情绪；

另一方面，美债收益率上行，会使得中美利差（中国10年期国债收益率-美国10年期国债收益率）进一步收窄，从而降低这些高估值抱团股对外资的吸引力，加大外资从这些个股中流出的预期。

（昨天北向资金全天净流出74亿，是节后最大净流出规模）

所以在这两方面因素影响下，近期美债收益率每次大幅上行，A股高位抱团股都出现了大幅下跌。

换句话说，当前抱团股以及全市场的核心变量就是10年期美债收益率。

这个数据每天都会变动，大伙儿要时刻保持关注，一旦10年期美债收益率持续大幅上行，那么将继续压制A股抱团股的情绪，从而压制大盘。

如何看当前的美债收益率？短期看，美国1.9万亿财政刺激+油价上涨，再次推动美债收益率上行，拉长来看，在疫苗加速普及、海外复工复产推进的背景下，美债收益率还有进一步上行的空间。

短期来看，刺激10年期美债收益率大幅上行的原因有两点：

1）这两天欧佩克在开会，消息称欧佩克+组织将继续维持此前减产协议，因此昨天油价大幅上涨，从而推升通胀预期、带动美债收益率上行。

2）2月27日，美国众议院已表决通过美国新一轮1.9万亿美元刺激法案，参议院也可能在本周日进行表决；由于目前参议院中民主党人占据51席位，因此财政刺激在参议院中以简单多数通过可能性较高。财政刺激的通过，将进一步推动美国经济复苏，从而带动美债收益率上行。

拉长来看，美债收益率还有进一步上行的空间（机构预期年内可能上行至1.8%-2%附近）：

一方面，截止3月4日，全球累计接种疫苗刚近3亿支，美国更是高达7800万支，疫苗全球接种将使得海外经济复工复产稳步推进，经济复苏预期逐渐增强，从而带动美债收益率上行。

另一方面，随着美国第一轮财政刺激的推进，市场开始将目光投向第二轮财政刺激计划。市场对第二轮财政刺激的预期约为2-3万亿，主要用于基建、新能源、科技研发等领域。截至目前仍未有具体公布时间，后续仍需持续跟进。