重磅！美国参议院通过1.9万亿美元财政刺激！

思想碰撞

今天聊聊美国1.9万亿美元财政刺激通过对于股市的影响。

事件：

北京时间3月7日（周日）早上，美国参议院以50:49的投票结果通过了1.9万亿美元经济救助计划。（共和党一人缺席）

按照规定，该计划将交回众议院重新审议和投票。众议院将在3月9日进行全院投票，通过后将提交拜登签署。由于拜登所在的民主党仍占据众议院多数席位，因此财政刺激通过可能性很高。

本次参议院通过的刺激法案相对于最初的1.9万亿核心变化有以下几点：

1） 提高1400美元支票补助的发放门槛，比如个人年收入超过8万美元将不再有资格获得支票，众议院法案此前的上限为10万美元。

2）维持每周300美元的联邦紧急失业金到9月初（众议院法案此前是将每周失业救济金从300美元提升至400美元）。

3）删除了将法定联邦最低工资从每小时7.25美元提高至15美元的条款。

就对市场影响来说，美国财政刺激通过，一方面将强化美国乃至全球经济复苏预期，企业盈利水平有望提升；另一方面可能助推美元、10年期美债等债券收益率走强。

这里要再强调一下，在美国1.9万亿消息出来后，有很多声音认为美国1.9万亿财政刺激对股市来说是利好，比如：

“美国参议院周末通过1.9万亿美金刺激计划，印钞机疯狂启动，大撒钱继续！美股将大涨！”

“美国新一轮财政刺激即将落地，海外市场风险偏好将提升...”

但我们认为以上这些观点都是错误的，当前阶段美国财政刺激不能再惯性地理解为放水利好股市，需要辩证来看：

在疫苗接种加速推进、全球经济修复的大背景下，后续财政刺激将进一步加快美国经济修复，推升通胀预期，加快货币政策的退出，所以此前1月上旬、2月上旬、2月底美国财政刺激有初步消息出来后，美国10年期国债收益率都表现为上行、美股波动加大。

“因为美10年期国债收益率通常被视为无风险收益率，而在股票定价模型中，股价与无风险收益率负相关，无风险收益率越高，股票价值就越低。

简单的理解，就是无风险收益率上行使得风险资产的吸引力下降。所以当前美债收益率的上行正在带动全球高估值板块的估值调整（简称杀估值）。

当前抱团股以及全市场的核心变量就是10年期美债收益率。这个数据每天都会变动，大伙儿要时刻保持关注，一旦10年期美债收益率持续大幅上行，那么将继续压制A股抱团股的情绪，从而压制大盘。”

最新数据显示，这两天10年期美债收益率已经持续处于1.55%上方，另外由于10年期美债收益率快速上行，中美利差近期也有所下行（中美利差下行，会降低A股高估值抱团股对外资的吸引力，加大外资从这些个股中流出的预期）。