ScBank：长期看好黄金，仍将黄金视为核心持仓

过去一周，金价跌破了关键技术支撑位1765，其背景是美国国债收益率近来飙升，并且美元回升。

由于如今通胀忧虑不断上升，因此金价的下跌令人困惑，但我们认为，黄金价格与通胀和通胀预期之间的相关性并不是一以贯之的。

人们通常认为黄金是对冲通胀的上佳工具，这种看法是基于1970年代发生的事情所形成的—当时通胀高企且不断上行，与此同时，金价大幅走升。

然而，与金价保持最稳定相关性的还是真实（即扣除通胀影响后的）债券收益率，后者代表持有黄金的机会成本。

如图所示，黄金与真实债券收益率呈负相关性。

虽然过去数月，通胀预期反弹，但其不足以抵消美国国债名义收益率的上行。后者导致近来真实债券收益率上行，从而拖累了金价。美元作为另一个关键驱动因素，近来也保持强势。

正如我们此前强调的那样，投资者信心和技术面疲弱，而这两者都加剧了金价最近的下行。我们仍将黄金作为核心持仓，并看好其未来6-12个月的走势，原因是预计美元会走弱，而真实收益率将区间波动。

再往后看，随着全球经济复苏，通胀可能会小幅走高，但我们预计美联储将限制名义债券收益率的上行空间。

这意味着真实收益率不太可能大幅上行，而美元则有望逐步重启跌势。

预计在1,660-1,690区域有重要支撑。