2021年3月19日英国央行乐见经济复苏，关注英国股市机会

市况回顾：

欧洲药品管理局（EMA）周四表示，新的专家分析得出结论称，接种阿斯利康疫苗的益处大于其潜在风险，应继续接种。目前，澳大利亚、加拿大和印度，以及包括希腊和比利时在内的部分欧盟国家仍在继续使用该疫苗。阿斯利康疫苗是全球使用最广的新冠疫苗。德国与意大利宣布将在19日开始重新批准接种该疫苗。

现状分析：

会议声明符合市场预期

英国央行货币政策委员会MPC维持指标利率在0.1%不变，债券购买计划规模亦维持不变（包括8750亿英国国债和200亿英国企业债）。会议声明表示，至少在有明确证据表明在消除闲置产能和可持续地实现2％的通胀目标方面已取得重大进展之前，英国央行不会收紧货币政策。

经济持续复苏，但对长期前景存在分歧

该央行表示，由于新冠疫苗接种进展迅速，英国经济复苏的步伐正在加快，但政策制定者对较长期复苏前景存在分歧，这抑制了英国央行可能将要开始逆转其庞大刺激计划的臆测。

金融状况未收紧？

货币政策委员会得出的结论是，自上次会议以来，尽管十年期英国国债收益率增长了60个基点，贸易加权英镑升值了4％，英国的金融状况并未改变。MPC注意到风险资产价格和抵押贷款条件存在潜在的改进趋势。

英国央行整体论调偏鹰派

观点认为，英国金融状况已经收紧，相比美联储的表态，而英国央行的“不采取行动”或显示出鹰派论调。未来数月英国经济或加速反弹，并一致持续到今年年底。英国失业率或维持在较高水平一段时间，未来英国可能有必要继续加码额外刺激政策，最有可能的是将500亿英镑的量化宽松政策延长至2022年中期。鉴于疫情的长期影响以及英国退欧，认为英国央行首次加息可能要到2024年。

英国央行注意到国债收益率快速走高但没有提出异议。五月底前，英国央行的量化宽松的步伐将保持在每周44亿英镑，消化债券发行量的70％。

总体而言，由于英国央行货币政策委员会MPC对于经济中长期前景存在分歧，因此似乎很乐意让市场为国债定价。这导致英国国债价格暴露在美债价格下行趋势的背景下，增加了英国国债收益率超过合理国内政策利率出现超买情况的可能性。

投资策略：

超配英国股市的主要原因包括：

1）英国疫苗普及率更高，未来或有明确的防控措施退出路线图，经济或可以更快恢复到疫情前水平。

预计今年英国GDP或增长3.4%，MSCI英国股指EPS或大幅反弹36%。

2）英国股市平均股息率已经达到4.0%，且存在进一步上涨趋势；

3）英国股市基于当年预期EPS计算的估值仅为14.2倍，比美股估值低近40%，而英国股市2022年EPS有望进一步反弹；

4）英国股市中周期性股票占比较高，全球经济复苏背景利好顺周期板块；

5）英国顺利脱欧，扫清国外投资者投资英国的障碍；

6）英国股市受到美元指数走强的影响较小。