外彙早報：需求擔憂回歸油價大跌逾6% 鮑威爾和耶倫聯手推高美元（2021/3/24）

　　外彙基本消息面

　　周二（3月23日）美國财長耶倫在與鮑威爾共同出席的國會聽證會上表示，經濟中仍存在“深深的痛苦”，推升了美元的避險需求，幫助美元指數創下兩周新高；非美貨币普遍大幅受挫，尤其是紐元等商品貨币；國際油價大跌逾6%至2月初以來最低，因歐洲多國加強防疫限制，給原油消費快速複蘇的前景蒙上了陰影。受美元走強的打壓，金價下跌0.7%至1730下方。

　　商品收盤方面，COMEX黃金6月期貨下跌0.7%，結算價1727.50美元/盎司；美原油5月期貨大跌6.2%，下跌3.80美元，結算價報每桶57.76美元，爲2月5日以來最低收盤價；布倫特5月期貨下跌6.33，至每桶60.44美元，盤中最低觸及60.33，爲2月8日以來最低。

　　美國股市方面，道瓊斯工業指數跌308.05點，或0.94%，報32423.15點；标普500指數跌30.07點，或0.76%，報3910.52點。納斯達克指數跌149.85點，或1.12%，報13227.70點。

　　全球主要市場行情一覽

　　美國股市周二急挫，因投資者擔憂基礎設施支出成本，以及美國政府可能加稅來爲總統拜登的1.9萬億美元援助計劃買單，他們還擔心市場會進一步下行。道指跌0.94%，标普500跌0.76%，納指跌1.12%。

　　美國财長耶倫周二表示，美國經濟仍處于疫情的危機之中，但她爲制定未來增稅計劃以支付新的公共投資進行了辯護。這引起投資者的警惕。

　　Cherry Lane Investments合夥人Rick Meckler表示，有關政府基礎設施計劃的發言令擔心股市估值過高的投資者感到不安。"人們對在可能出現的抛售之前撤出有些許擔憂，任何可能出現這種情況的感覺，都會推動人們在下跌時迅速行動。”

　　鮑威爾對美國國會議員表示，大流行後即将到來的一輪物價上漲不會失控，不會導緻一波具有破壞性的持續通脹。通脹擔憂近期引發收益率上漲，并導緻科技股遭抛售。

　　Chase Investment Counsel總裁Peter Tuz表示，相反，近期因利率上升而大跌的科技股，因收益率回落而略有回升。“很多科技股經曆了10%至20%的回調，利率略有回落，資金似乎又回到了這些股票，從那些過去三個月表現非常好的股票，尤其是金融和能源股流出”。

　　貴金屬與原油

　　現貨黃金周二下滑0.7%，最低觸及1724.78美元/盎司，美元觸及兩周高位蓋過了美國國債收益率下跌的影響。

　　美元觸及3月9日以來最高，美國指标國債收益率下跌。美元走強提高了其他貨币

　　持有者持有黃金的成本。

　　High Ridge Futures金屬交易總監David Meger稱，美聯儲發出的低利率信号和進一步财政刺激的可能性限制了金價跌幅，新增病例數再次攀升以及會打擊國債收益率的經濟樂觀情緒減弱，可能會進一步支撐金價。

　　美聯儲主席鮑威爾在衆議院金融服務委員會作證時表示，“我們确實預計通脹将在今年上升，”但“既不會幅度特别大，也不會持久”。

　　原油期貨價格周二跌至2月初以來最低，因歐洲多國加強防疫限制，給原油消費快速複蘇的前景蒙上了陰影。美國原油期貨大跌6.2%，期貨曲線結構也釋放出近期疲軟信号。

　　歐洲需求複蘇将再次受到打擊，因德國、法國和意大利均于本月擴大了防疫限制措施。同時，印度新冠病例數正在蹿升，對經濟複蘇構成威脅。

　　美原油和布倫特原油期貨雙雙收在50日移動均線下方，這可能會進一步增添賣壓。

　　布倫特期貨近月合約自1月以來首次較次月合約出現貼水，表明供過于求。美原油期貨同樣出現遠期溢價。

　　道明證券大宗商品策略主管Bart Melek在報告中表示，“煉油廠還沒有擺脫打擊，加之歐洲重新實行防疫限制，近期需求前景惡化觸發了價格下跌，”“随着價格在日内跌破50日移動均線，技術交易員很可能使WTI價格進一步走低”。

　　Strategic Energy&Economic Research總裁Michael Lynch表示，“幾個星期以來行情看上去很棒，大量資金湧進來，但最後他們可能認爲時機還不成熟，”“歐洲疫情讓需求面看上去利空，所有人都決定抛售”。

　　布倫特5月原油期貨下跌6.33%，至每桶60.44美元，盤中最低觸及60.33美元/桶，爲2月8日以來最低。

　　咨詢公司Energy Aspects稱，期貨曲線近端疲軟正伴随着去年積累的庫存被消化，由于庫存出清是市場當前再平衡過程的一部分，因此期貨溢價結構不太可能持久。

　　咨詢公司Rystad Energy的石油市場主管Bjornar Tonhaugen表示，“石油需求複蘇之路似乎障礙重重，就一定程度而言，回調深度令人驚訝，因爲距離4月1日OPEC+部長級會議召開隻有一周左右了，而且美國财政刺激措施勢必會增強市場信心”

　　外彙

　　美元上漲0.6%，創近兩周新高至90.40，美聯儲主席鮑威爾稱通脹預計會升高，但不至于出現失控，并且央行擁有應對的工具。非美貨币普遍下跌，大宗商品相關的貨币還受到油價下跌的拖累。

　　在G-10貨币中，紐元元和挪威克朗表現最差；十年期美債收益率下跌5.5個基點至1.64%。

　　美國财長耶倫在與鮑威爾共同出席的國會聽證會上表示，經濟中仍存在“深深的痛苦”。

　　紐元兌美元大跌約2.2%至0.70關口下方，觸及12月21日以來最低。摩根大通的Ben Jarman表示，他正在結束做空澳元兌紐元的建議，并轉向在0.7072處做空紐元兌美元，目标是0.6800，止損0.7249。

　　新西蘭政府表示将取消對投資者的稅收優惠，降低投機活動的利潤，并釋放更多土地以增加住房供應。

　　歐元兌美元跌0.7%至1.1850下方；觸及3月9日以來最低的1.1842；目前跌破其200日移動均線所在的1.1860關鍵支撐，因爲之前德國總理默克爾和各州領導人同意在複活節期間實施封鎖措施

　　英鎊兌美元一度跌0.8%至1.3741，爲2月9日以來最低；跌破55日移動均線所在的1.3806。

　　周三亞市盤初，美元指數延續漲勢，非美貨币普遍延續跌勢。

　　國際要聞

　　美聯儲主席鮑威爾：通貨膨脹預計會升高，但不至于出現失控；

　　①鮑威爾周二對衆議院金融服務委員會表示，鑒于被壓抑的需求釋放、供應鏈瓶頸以及同比基數較低，“我們确實預計通貨膨脹率将在今年上升。我們認爲，理想情境下下，這些因素對通貨膨脹的影響既不會特别大，也不會持續存在。”

　　②鮑威爾與财政部長耶倫出席國會就政府的疫情應對措施所舉行的聽證會。定于周三再次向參議院銀行委員會作證。

　　③上周預測中，美聯儲預計經濟将在2021年增長6.5％，創下1983年以來最快增速，以個人消費支出價格指數衡量的通貨膨脹率預計在2021年底達到2.4％。今年1月通脹率爲1.5％。

　　④鮑威爾說，全球長期的低通脹是導物價壓力受抑的因素之一。他說：“我們一直生活在一個通脹面臨強大下行壓力的世界，實際上全球皆是如此，已經25年了。我們不認爲一次性增加支出導緻的物價短期上漲會打破這個趨勢”。

　　⑤拜登計劃對年收入超過40萬美元的人提高稅收，表明政府拟部分通過向富人征稅的方式來解決收入不平等現象。耶倫說，财政部正在“制定相關指引”，以明确哪些州級減稅措施不會違反刺激法中不能使用聯邦援助來抵消減稅對财政收入的影響的這項規定

　　美聯儲卡普蘭預計2022年美國将首次加息；

　　①達拉斯聯儲主席卡普蘭周二針對美聯儲的點陣圖表示：“2022年的一些點開始上升。我的點就是其中之一。”美聯儲利用其點陣圖來暗示其對利率路徑的展望。

　　②根據美聯儲3月17日會議的點陣圖，從預測中值的角度來看，美聯儲官員們預計今年貨币政策不會改變，并且利率将保持在接近零的水平一直到2023年底。不過，點陣圖上也有四個點顯示有官員預計明年利率将會上升。在一年多前新冠疫情爆發，美聯儲采取緊急行動降息整整一個百分點之後，美聯儲已經連續八次會議維持基準利率不變。

　　③卡普蘭預測今年美國經濟增長6%，失業率将降至4%。卡普蘭表示，随着美聯儲在實現其就業和通脹雙重目标方面取得進展，他将“倡議啓動取消某些非常規貨币措施的進程，并且宜早不宜遲。但是我需要看到結果，而不僅僅是強勁的預測。”

　　④美聯儲承諾繼續每月購買1200億美元的資産，直到在實現雙重目标方面取得實質性的進一步進展

　　美國财長耶倫稱疫情後經濟計劃将轉向基礎設施投資和增稅；

　　①周二，金融服務委員會的共和黨委員就将氣候變化納入金融監管計劃等問題向耶倫和美聯儲主席發起了挑戰，并特别向耶倫提問：美國怎麽可以做到在深陷危機的同時，又足夠健康到可以考慮增稅。

　　②耶倫稱：“眼下仍處于困境之中，疫情導緻的就業崗位流失帶來了嚴重的失業問題，但是，一旦經濟再次強勁，拜登總統可能會建議我們制定長期計劃，有必要爲基礎設施、應對氣候風險的投資、對人員的投資、研發、和制造等領域籌集資金。”一種可能性是将企業稅率提高到28%，并逆轉企業繳稅方面的一場“全球逐底競賽”。

　　③在聽證會前公布的證詞中，耶倫重申美國的應對措施，包括拜登政府本月通過的1.9萬億美元纾困計劃，或将讓美國在明年恢複充分就業。她稱：“事實上，我認爲我們可能會在明年恢複充分就業。”

　　④目前美國的失業率爲6.2%，遠高于疫情爆發前約3.5%的數十年低點。美國目前的就業崗位比2020年2月減少了約950萬個。

　　⑤包括鮑威爾在内的美聯儲官員預計，随着生活恢複正常，就業增長将在未來幾個月加速。鮑威爾在開場發言中表示：“複蘇進展快于普遍預期，且看起來正在加強”

　　美聯儲将把氣候變化作爲重要監管部分新設委員會識别應對相關風險；

　　①美聯儲理事布雷納德周二表示，金融穩定氣候委員會(Financial Stability Climate Committee)将“負責制定和實施一項評估和應對氣候相關金融穩定風險的計劃。”美聯儲正投資于研究和建模工作，以衡量氣候事件對企業乃至宏觀經濟的潛在威脅。

　　②該委員會還将與跨部門的金融穩定監督委員會配合。後者負責防範可能引發新一輪金融危機的新興風險。布雷納德稱：“氣候變化可以被視爲來自金融系統之外，對金融穩定構成沖擊的類似因素，例如新冠疫情，這些都很難準确預測。”

　　③她表示，爲氣候“臨界點”做準備尤其具有挑戰性，這種“臨界點”可能會擾亂天氣模式、水供應和大面積的可居住性，這意味着“即使消息靈通的投資者也可能低估與氣候變化有關的大沖擊發生的可能性，從而帶來系統性錯誤定價的風險”

　　耶倫：刺激計劃下對州的減稅限制是合理的；

　　美國财長耶倫表示，現已頒布的刺激計劃中，限制各州可能使用聯邦基金來進行減稅的條件是合理的。耶倫在給亞利桑那州總檢察長Mark Brnovich和其他20位共和黨州總檢察長的信中稱，現在法案中沒有任何條款阻止各州實施廣泛的減稅措施。财政部将就如何實施刺激計劃第9901條款提供額外指導，該條款将對使用聯邦資金以應對稅收減少的行爲構成影響。

　　API:上周美國原油庫存意外增加290萬桶;

　　行業消息人士援引美國石油協會(API)的數據稱，上周美國原油庫存增加，汽油庫存下降。截至3月19日當周，原油庫存跳增290萬桶，分析師預估爲減少約30萬桶。汽油庫存減少370萬桶，預估爲增加120萬桶。精煉油庫存增加約24.6萬桶，預估爲減少10萬桶

　　加拿大央行将逐步結束其緊急流動性計劃稱系統内有充足流動性；

　　①加拿大央行副行長Toni Gravelle在講話中稱，該行将從5月10日起暫停其定期回購操作，并取消一項獨立的常備定期回購安排。

　　②Gravelle表示：“現在系統範圍内有充足的流動性可供金融機構使用。如果壓力再次出現，央行可以重新啓動任何一項市場計劃。”

　　③加拿大央行的最新決定印證了市場運轉和全球金融狀況的複蘇。Gravelle說：“我們最終将降至量化寬松購買可以維持、但不再增加我們所提供的量化寬松程度。

　　④Gravelle強調該過程将以“循序漸進、以适度步伐進行”再投資階段的時機和步伐“将以我們對宏觀經濟前景以及複蘇的強度和持久性的持續評估爲指導”，“這并不一定意味着我們對何時需要開始提高政策利率已經改變了看法”

　　⑤Gravelle說，結束短期融資安排可能會使央行資産負債表到4月底時縮小至大約4750億加元（3780億美元），比目前的水平低大約1000億加元。該行還表示，不打算出售公司債或省級債券購買計劃所擁有的資産。

　　⑥Gravelle說：“随着有關複蘇力度的新信息到來，管理委員會将繼續進行有關逐步調整量化寬松購買操作步伐的讨論”

　　IMF考慮發行多達6500億美元的儲備資産；

　　①兩位知情人士透露，國際貨币基金組織正在考慮一項計劃，準備創造多達6500億美元的儲備資産，以幫助發展中經濟體抗擊疫情，并打算在下個月做出決定。

　　②因讨論涉密而要求匿名的知情人士稱，IMF執行董事會周二正在對工作人員建議進行非正式讨論，重點之一是特别提款權（SDR）發行量。知情人士說，之前讨論的是5000億美元，現在考慮的是6500億美元。

　　③IMF新聞辦公室拒絕置評。一位知情人士說，IMF主席格奧爾基耶娃預計會後将發表聲明。

　　④在美國改變特朗普時期的反對立場、财政部長耶倫傾向于支持這一行動之後，注資行動的勢頭越來越強。美國前财長史蒂文·姆努欽在2020年反對此舉，說儲備資産是在190個成員國按配額分配，因此大約70%将分配給二十國集團成員，隻有3%會分配給最貧窮的發展中國家。

　　⑤大約6500億美元的SDR發行額将是美國無需國會批準即可支持的最高額度。衆議院金融服務委員會成員、阿肯色州共和黨衆議員French Hill敦促反對發行，稱這是“給富裕國家和流氓政權送禮”

　　養老金巨頭稱基準美債收益率要漲到3%才能帶來變化；

　　①AustralianSuper Pty.的資産配置主管Carl Astorri稱，投資者從美國國債中撤資的勢頭将會一直持續到10年期美國國債收益率升至大約3%的水平，那将足以危及經濟增長，并迫使美聯儲作出反應。Astorri還在進一步減持政府債券并不斷将股票配資轉向所謂的價值股。AustralianSuper旗下管理着2100億澳元（1610億美元）的資産。

　　②他說：“債券收益率須突破一定的水平，一直漲到讓借款者感到痛苦的地步，目前，我們設想我們起碼正在進入周期的标準擴張階段，那也很有可能是一種過熱或繁盛期。”

　　③伴随當前這波由通脹和央行寬松減碼隐憂引發的債券跌勢，10年期美國國債收益率在六個月時間裏已經飙升逾100個基點至1.75%，達到了一年多以來不曾有過的水平。随着世界各地政府仍在不斷加碼規模已達數萬億美元的刺激力度以幫助經濟走出疫情影響，市場眼下面臨的最大問題之一就是，收益率什麽時候才會升到一個讓投資者無法抵禦抄底誘惑的水平。

　　④Astorri在投身金融服務行業之前曾有過在英國央行就職的經曆。他認爲收益率大約還須再漲100個基點才能達到那個臨界點。