投手刘炽平，捕手马化腾

腾讯投资的背后，站着两个人。

腾讯2020年财报，飘散着钱的味道。

除了游戏、广告等经营业务带来的丰厚利润之外，2020年，称得上是腾讯的投资回报年。

财报显示，截至 2020年，腾讯公司权益持有人应占盈利达到 1598亿元，这其中来自投资公司的收益占比达到 43.5%，达到695亿元，同比增长236%。

如果这一数据还不够刺激，那么加上这组：

去年年底，仅腾讯所投资的联营公司的公允价值达到了9819亿元，接近万亿规模，一年的增长近6500亿元。

什么概念？世界上最先进的航母，美国福特级航空母舰，造价约为981亿元人民币，可以买十艘。

腾讯，俨然投出了一个腾讯。

在这背后，站着两个人。

总裁刘炽平，行事激进且精于计算，他经历了腾讯投资从0到1的创办，是这个商业帝国除马化腾之外的二号话事人。

他在2006年就设计过一个不太可能的“五年百亿计划”。那时王健林还没说出一个亿“小目标”的豪言壮语，在上一年，腾讯收入也只有14亿元。

在这个目标实现之前，很多人质疑过刘炽平，说百亿是夸下海口。但在腾讯资本以快刀斩乱麻之势杀向各条业务线后，他在资本圈的同行，高瓴资本创始人张磊说：

他是个伟大的商业分析师，知道什么时候该打什么仗。

刘炽平主张腾讯从封闭走向开放，和最终决策的马化腾一起，为腾讯做减法——砍断做不好的业务，再将钱投向有能力做此类业务的公司及团队，比如电商领域的京东、拼多多、美团。

腾讯因此收获颇丰，也饱受“投行化”或“没有梦想”的争议。

但在创业圈，很多团队都希望得到腾讯的投资，因为腾讯“不阻碍被投公司的任何经营和发展”。

比如最近一家被腾讯投资的游戏公司——游戏科学的CEO冯骥就不断向外界释放“不干预经营决策，不抢占项目主导，不寻求发行运营”的信息，言外之意莫过于“我的游戏我做主，与投资方腾讯无关。”

这种投资策略沾染了刘炽平和马化腾的性格基因——在看似大胆激进的布局中，谨小慎微的面对每家公司或创始团队。

在极速变化的商业战场上，马化腾和刘炽平的角色像极了棒球赛中的捕手和投手，前者掌控大局释放指令，后者把握时机，精准投放。

游戏帝国

刘炽平再明白不过，人性的交锋在一场交易中，有时候比钱更重要。

在芬兰赫尔辛基的谈判桌上，有关收购的议题被暂停，Supercell的创始人Ilkka Paananen拉来一位员工，要和刘炽平比上一局自家开发的游戏《皇室战争》。

正是因为这款爆火的游戏，腾讯要收购Supercell。游戏之外的竞争者是马云和史玉柱。

在此之前，腾讯副总裁、负责投资并购的李朝晖，已经为这场高级别谈判准备了长达一年半的时间。

现在，现场居然开始玩上了游戏。

几局下来，刘炽平最终获胜。这让Ilkka Paananen大为震惊，眼前的这位腾讯总裁除了管理公司，还有时间玩游戏，并在上榜全球TOP100。他本来对此存疑，认为这是刘炽平手下“代练”的成绩，却在一场比赛后，放下了戒心。

除了向刘炽平祭出respect，Ilkka Paananen提出了另一个要求：不变更 Supercell 的企业注册地，维持芬兰的税收管辖权。当时Supercell是芬兰历史上单一年度最大的纳税人。

在刘炽平经历的并购案中，这种提议绝无仅有，但谈判桌就和那场比赛一样，输赢只在一念之间。

2016年7月一篇《华尔街日报》一篇文章中这样描述：

这桩交易的“幕后推手”是刘炽平，他在腾讯的全球化战略中扮演重要角色。炽平总是有能力找到与潜在合作伙伴的共同点，帮助腾讯完成了几笔关键交易。

刘炽平是个会变通的投手，清楚在什么状况下要投出怎样的球。

正如他在腾讯数次危机中，都能变通思路、力挽狂澜一样， Supercell 的这个看似不可能达成的提议，刘炽平权衡之后，点头同意。

天平在赢得一场游戏和同意一项决议后有所倾斜。

最终腾讯以86亿美元收购Supercell 84.3%股权——在2016年，对于Supercell来说，腾讯是绝对意义上的游戏巨头，当年腾讯游戏总收入为708.44亿元。

腾讯其实早就以一家“游戏公司”而名声在外，尽管这一直是腾讯想要摘掉的帽子之一，但刘炽平在这一领域苦心经营多年，麾下又有李朝晖、任宇昕等懂游戏投资的干将，刘炽平每每将球掷向游戏领域，都收获颇丰。

不仅是Supercell，多年以来，腾讯的“游戏兴趣”都很宽泛，既有海外的大牌游戏公司，很多小的游戏制作组也照单全收。

比如2011年，腾讯以4亿美元收购了洛杉矶Riot Games的控股权，《英雄联盟》便塞入囊中；

转年，腾讯又对虚幻引擎及热门游戏《堡垒之夜》的开发商Epic Games进行投资，2020年，Epic市值达到173亿美元，腾讯约能收获10倍收益。而在去年一年，有142 家游戏创业公司也拿到了腾讯的投资。

这些游戏公司有的需要资金，更多是期望腾讯投资能带来新技术的接洽和与国际大厂合作的机会。

比如国内一家游戏制作组也想使用虚幻引擎技术，腾讯在投资接洽时就明确表示可以沟通引擎开发商Epic。

现在，腾讯在游戏圈的投资扩张还在继续，看起来体量庞大但速度迅猛。

不过游戏只是腾讯投资的一小部分，刘炽平更关键的交易是和马化腾一起，主导了腾讯的开放。

交出半条命

腾讯由封闭转为开放，将球交给对手，这件事并不始于京东，但投资京东是一个缩影。

2014年腾讯入股京东这件事，被刘强东描述得特别简单：

只是在香港花了2个小时吃了一顿饭而已。

面对镜头，他想了一下，又补充道：其实我们之前已经跟腾讯秘密谈判了两年，他们一直犹豫不决。

入股京东之前，刘炽平确实犹豫不决。他和马化腾在2008年就见过刘强东，此后数次见面中一提到到入股，大佬之间的对话就充斥着简单粗暴的火药味，他们说：再等等，再打打看。

但在电商领域，腾讯接连溃败，以至于被说是“没有做电商的基因”。对面的京东也好战，像是随便就能将腾讯三振出局。

不过，九局下半中，翻盘的机会似乎来了。

2012年，刘强东去美国读书，那时刘炽平召集内部会议，倾全公司之力，誓要在刘强东赴美期间超越京东。

彼时在电商领域，腾讯拥有C2C拍拍网、B2C“QQ商城”及“QQ网购”等。

刘炽平将这些资源集中，再灌以QQ的流量，转而又使出投资财技，接连猛投物流，结果几个月之后，不仅跟京东的差距没有缩小，反而变得更大了，

要知道当时，刘强东在美国，电话关机，会议缺席，京东内部群龙无首，跟腾讯打这场仗的，都是刘强东的手下兄弟。

当商场上的硝烟散去后，面对一地鸡毛的数据，马化腾和刘炽平说：

“对手的老板都不在公司，底下兄弟们打咱们都打不过人家，这怎么打？”

“算了，交了吧。”马化腾说。

后来入股京东，腾讯不仅给了钱，还将自己的电商业务拱手让给京东。

这是一道庞大的减法题，腾讯自己瘦身的同时，刘炽平接连将腾讯做不好的业务投给竞争者——在2013年，腾讯就将陷入困境的搜索业务，移交给搜狗公司，并向搜狗投资了4.48亿美元。

引发巨兽断腕前行的，当然是有比断腕更痛楚的经历。

2010年那篇《“狗日的”腾讯》文章以及3Q大战后的舆论倒戈，无不让马化腾和刘炽平意识到，原本以“闭环”为核心的腾讯，必须彻底转向“开放”。

2011年初，在那场广为媒体报道的，“什么是腾讯开放能力”的总办会上，马化腾让与会的16名高管，每个人在纸上写下他们认为的腾讯核心能力。最后被挑选出的两个词，成为腾讯的战略并影响深远。

一个词是刘炽平写的“资本”，另一个是张小龙写的“流量”。

2011年，腾讯成立了50亿元规模的腾讯产业共赢基金用于项目投资，“共赢”可以视为腾讯开放并向中小企业释放的口号——它的另一层意义在于“将腾讯做不好的业务砍掉，交给有能力做好的团队或公司去做。”

产业共赢基金的成立，就好像给了刘炽平一粒金球，也让腾讯投资在后来，成为这家公司的金字招牌。

加入腾讯

回到最初，投手与捕手相见那年，刘炽平展现了惊人的说服力与临场应变力。

2003年，北京出生的香港人刘炽平代表高盛，去见马化腾。

几年前，马化腾曾找高盛寻求过投资，但当时高盛没看懂QQ，挥手拒绝，那时刘炽平还在麦肯锡工作。

这次临行前，刘炽平让北京的同事为他申请了一个QQ号并印在名片上，刘炽平是个心思极为缜密的人，他还专门去深圳跑了几家“黑网吧”做了腾讯的尽职调查。

果然，凭借对腾讯接地气的了解，加上名片上那一串QQ号，马化腾当即对刘炽平产生了好感，眼前这个“说非常标准普通话”，小他2岁的香港人，与之前他见过的大摩、瑞银、美林等投行精英不太一样，至少不是个资本忽悠。

但他们之后的会面就没那么顺利，甚至差点闹翻了。

一次高盛拉着腾讯在香港长江中心67层的办公室开上市策略讨论会，高盛说腾讯提出的估值太高，得“缩水五分之一”，并建议腾讯在港股上市。

那时马化腾心气儿还是很高的，一听估值缩水又不能去华尔街，就说什么也接受不了这个方案，于是这会开到一半，众人就僵在那儿了。

眼看聊不下去了，为了缓解尴尬，刘炽平便起身拉着马化腾到楼下抽烟，没人知道一值烟的功夫里，刘炽平对马化腾说了什么，反正回到谈判桌上，马化腾就同意了高盛给出的方案。

在高盛帮助下，腾讯赴港IPO。这个机缘成全了马刘二人，他们相互间种了草。

一次在赴路演飞机上，闭目养神的刘炽平被拍醒：“喂，你愿意加入腾讯吗？”说话的人，是腾讯创始人之一、当时负责人力事务的陈一丹。

陈一丹说这句话的结果是，在2005年春节后，刘炽平直接到腾讯位于深圳的飞亚达大厦，马化腾给了他那个“首席战略投资官“的职位，另外还有一间空旷的办公室和一位秘书。

这是刘炽平进入腾讯公司的起点，那时候他看起来和所有投行走出的职业经理人一样，礼貌、自信、严谨又过于严肃。

直到多年之后，他交出成绩：截至2020年2月底，腾讯已经获得了大约880家公司的股权，涉及娱乐、游戏、消费、通信、医疗等多个行业。

信任中的危机

在外界，刘炽平被称为马化腾最信任的人。在腾讯内部，这种信任则体现在放权上。

刘炽平曾在接受采访时说：

其实我2003年9月就已经和创始人有接触了，所以对这个公司还是比较熟悉的。因此，创始人对我的放权还是很多的，信任度也很高。

信任是基础，几乎每次腾讯的架构调整，都由刘马二人主导完成——马化腾确定大方向，刘炽平执行。

刘炽平当年来到腾讯时的职位是“首席战略投资官”，这是一个连马化腾也说不好的头衔。

在腾讯，刘炽平面对资本长袖善舞。他先是回到香港，给投资者解释腾讯是一家怎样的公司，又主导了几次股票回购稳住股价。

接下来又出手550万美元收了邮箱软件foxmail，顺带着把这软件创始人张小龙和他20多人的团队一并带入腾讯。

自此腾讯的产品线不再单一。张小龙为腾讯开发了QQ邮箱，而游戏领域，自研的《QQ华夏》也开始崭露头角并获得口碑。

复盘来看，腾讯的大多数大型投资都遵循这样的原则：由总裁刘炽平或某个副总裁牵头收集资料谈判，最终由马化腾或二人一起出面签字。

但亦有失手的时候。

比如2014年，腾讯收购海外即时通讯软件WhatsApp，当谈判进行到最后一步时，马化腾接受了一起背部外科手术，这使得他与WhatsApp创始人Jan Koum的谈判不得不延期。

这项交易最终被facebook的小扎以190亿美元高价“截胡”——这是腾讯出价的两倍。

WhatsApp收购失败，重创了微信在海外市场的布局。

同时另一方面，腾讯在投资上成功，却在产品上被诟病缺乏创新、缺乏战斗力，这家科技公司因此背上差评。

“丧失产品能力和创业精神，变成一家投资公司。”这句话来自2018年5月那篇著名的文章《腾讯没有梦想》——这也是近几年腾讯遭遇的最大诟病。

刘炽平在2019年腾讯投资年会上回应这篇文章：

投资是腾讯集团的核心战略之一，2019年腾讯的投资规模不会收缩。

话虽是这么说，但就在上一年，刘炽平配合马化腾进行了一次声势浩大的内部改革，使腾讯尽力摆脱“没有梦想”的桎梏。

曾在2017年，腾讯召集14位高管成员，在偏远荒芜的戈壁沙漠中展开为期两天、长达52公里的徒步之旅。

几个月后，刘炽平面对媒体说：旅行代表了腾讯的公司文化。相较于公司的股价，我们更加关心所要发展的方向以及努力的过程。

投资的生意还要继续，它确实让腾讯变得富有。

但问题是，腾讯面临的竞争也像那片沙漠一样充满凶险，在这场考验耐力与实力的比赛中，投手和捕手两个人一刻不能停歇，他们撑起一个商业帝国，又发现自己随时处在变幻莫测的危机中。