基金经理张坤的年报如何评价？张坤的投资水平如何？

易方达张坤：

近两年基金的业绩表现普遍比较亮眼。 基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的，拉长来看应大致相当于企业的ROE（净资产收益率）水平。

KAEL点评：赞同，溯本求源，基金股票都只是企业ROE的代名词。

易方达张坤：

从全球来看，能够长期维持较高ROE的公司是非常少见且优秀的，近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均ROE水平，这样的趋势很难长期持续，因此，我们或许应该降低对收益率的预期。

KAEL点评：千亿顶流的大船，目标不再是追高，而是求稳，例如战神朱少醒。

易方达张坤：

任何长期有效的方法都有短期的失灵。我们在投资上市公司时，如果信心是建立在股价上涨上，是很难赚到钱的，因为股价必然会有向下波动的时候。

因此，我的一点体会是，在股价阶段性跑输市场时进行建仓，能够更加有效地拷问自己的内心：

1.我是否相信这个公司的底层逻辑？

2.是否对公司的长期逻辑充满信心？

3.假如股市关闭、三年无法交易，我是否还有信心买入这个公司？

或许，投资基金也有类似之处。

KAEL点评：夺命三连，逻辑没错，问题也没错。错在了标的物，同样都是上市公司，不妨全球对比对比？建议投资者放眼全球，寻找真实公开透明的投资标的。

易方达张坤：

回顾2020年，让我们欣喜的是，我们对一些行业和公司加深了理解，同时也努力拓展了研究的范围，对企业价值的洞察力获得了提升。我们2020年的一些投资决策，来自于较长时间的研究积累，并借助疫情中市场悲观的机会完成了建仓。

我们希望不断精进自己的研究，从而更好地指导未来的投资。 基金经理的职业与医生或许有些方面相似，都是理论和实战缺一不可的，都是需要不断积累、同时知识复用性很高的职业，需要通过每天不断的阅读、思考、决策、纠错来完备自己的知识体系，提升自己决策的准确性。

由于从入行到成熟需要漫长的成长期，以及市场存在短期的随机性，我认为评价一个投资人至少需要10年的维度，才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。相比国际上不少有30年、甚至50年记录的杰出投资人说，我还有太多需要学习和积累的。遗憾的是，这个过程并没有任何捷径，无法一蹴而就，认知水平是由过往所有的思考、实践和经验积累决定的。

最后，我们对于中国经济和资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质企业不断长大、成熟并且长寿，优质的股权资产在各大类资产中仍是具有吸引力的。公募基金的意义在于，让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源，让持有人能够更好地分享中国经济的发展成果，跟上社会财富增长的快车。虽然能力有限，但我将全力以赴，最大限度把认知水平投射到基金的投资决策中来。希望能够选出优质的企业，长期持有并分享企业的发展成果。

KAEL点评：张坤是个好的基金经理，你们的选择没有错。那，什么错了？