基金經理張坤的年報如何評價？張坤的投資水平如何？

易方達張坤：

近兩年基金的業績表現普遍比較亮眼。 基金的收益率從根本上是由持倉企業的收益率決定的，拉長來看應大緻相當于企業的ROE（淨資産收益率）水平。

KAEL點評：贊同，溯本求源，基金股票都隻是企業ROE的代名詞。

易方達張坤：

從全球來看，能夠長期維持較高ROE的公司是非常少見且優秀的，近兩年公募權益類基金的複合收益率遠高于市場平均ROE水平，這樣的趨勢很難長期持續，因此，我們或許應該降低對收益率的預期。

KAEL點評：千億頂流的大船，目标不再是追高，而是求穩，例如戰神朱少醒。

易方達張坤：

任何長期有效的方法都有短期的失靈。我們在投資上市公司時，如果信心是建立在股價上漲上，是很難賺到錢的，因爲股價必然會有向下波動的時候。

因此，我的一點體會是，在股價階段性跑輸市場時進行建倉，能夠更加有效地拷問自己的内心：

1.我是否相信這個公司的底層邏輯？

2.是否對公司的長期邏輯充滿信心？

3.假如股市關閉、三年無法交易，我是否還有信心買入這個公司？

或許，投資基金也有類似之處。

KAEL點評：奪命三連，邏輯沒錯，問題也沒錯。錯在了标的物，同樣都是上市公司，不妨全球對比對比？建議投資者放眼全球，尋找真實公開透明的投資标的。

易方達張坤：

回顧2020年，讓我們欣喜的是，我們對一些行業和公司加深了理解，同時也努力拓展了研究的範圍，對企業價值的洞察力獲得了提升。我們2020年的一些投資決策，來自于較長時間的研究積累，并借助疫情中市場悲觀的機會完成了建倉。

我們希望不斷精進自己的研究，從而更好地指導未來的投資。 基金經理的職業與醫生或許有些方面相似，都是理論和實戰缺一不可的，都是需要不斷積累、同時知識複用性很高的職業，需要通過每天不斷的閱讀、思考、決策、糾錯來完備自己的知識體系，提升自己決策的準确性。

由于從入行到成熟需要漫長的成長期，以及市場存在短期的随機性，我認爲評價一個投資人至少需要10年的維度，才能平滑掉風格、周期、運氣等方面的影響。相比國際上不少有30年、甚至50年記錄的傑出投資人說，我還有太多需要學習和積累的。遺憾的是，這個過程并沒有任何捷徑，無法一蹴而就，認知水平是由過往所有的思考、實踐和經驗積累決定的。

最後，我們對于中國經濟和資本市場的長期前景是樂觀的，相信會有一批優質企業不斷長大、成熟并且長壽，優質的股權資産在各大類資産中仍是具有吸引力的。公募基金的意義在于，讓普通人能夠更加有效地對接優質的股權資源，讓持有人能夠更好地分享中國經濟的發展成果，跟上社會财富增長的快車。雖然能力有限，但我将全力以赴，最大限度把認知水平投射到基金的投資決策中來。希望能夠選出優質的企業，長期持有并分享企業的發展成果。

KAEL點評：張坤是個好的基金經理，你們的選擇沒有錯。那，什麽錯了？