光大期貨-有色商品日報(210511)

　　隔夜銅沖高回落。中澳事件爲工業品行情填了一把火，銅鋁接連創新高，市場表現過熱，但行情也引起投資者警惕，昨晚部分資金出現獲利了結。銅基本面無甚改觀，旺季不旺行情延續，下遊銅杆等加工制造業開工及訂單情況持續低于預期。從現貨報價來看，維系貼水格局；社會庫存也是持續小幅累積。也就是本輪行情仍然處于宏觀引導的範疇，基本面爲輔，短期仍偏強勢。但5月份爲旺季轉小淡季的過程，5月合約交割後，市場或回歸相對理性，陷入高位震蕩的概率較大。

　　滬鋁先揚後抑，登兩萬線新高後回落，現貨市場持貨商報價跟漲貼水意願減弱，下遊成交再度減少。節後電解鋁社會庫存水位減少1.3萬噸至110.2萬噸，目前來看去庫速度初步顯露一定放緩态勢，需求邊際增量難以維持高速增長。電解鋁企業增複産即将陸續開啓，部分供給端的擾動影響将漸漸退出主要邏輯，電解鋁産量按照往年趨勢将再度回升。今年電解鋁企平均利潤水平随着價格漲至曆史新高，利潤空間由5000元/噸迫近6000元/噸，對于産業端後續生産的驅動力十分顯著，進一步淡化限産後續影響；從資金面看鋁價上行速度過快對空方持續施壓，不斷加劇其進場難度與持倉風險；此外消息端近日中澳關系有進一步惡化态勢，日前國家發改委稱将無限期暫停與澳聯邦發起的一系列中澳經濟對話往來，澳洲作爲鋁土礦石與氧化鋁主要的海外供應源，短期來看此舉未來或将使國内大幅縮減進口規模，從成本端對高位鋁價下方再起一道支撐力。