第五批集采啓動，涉及品種競争格局将被重塑-210512

　　事件：

　　近日上海陽光醫藥采購網發布通知，聯合采購辦公室将開展第五批藥品集采相關信息申報工作，并公布了藥品申報範圍。

　　點評：

　　本次集采數量最多，注射劑品種占比達到50%。本次集采共涉及60個品種、202個規格，是國家集采以來數量最多的一次。從劑型上看，本次集采60個品種中包含20個口服常釋劑型、4個緩釋控釋劑型、30個注射劑、3個吸入劑、1個滴眼劑、1個顆粒劑型。與前四批集采相比，本次集采注射劑涉及品種最多，數量占比達50%；暫未涉及中藥和生物藥。預計第五批集采将于6月份開标，有望于2021年9月執行。

　　治療領域覆蓋廣。從治療領域來看，本次集采品種涉及心血管、消化系統、神經系統、呼吸系統、抗感染、抗腫瘤、造影劑等領域。其中抗感染類涉及品種最多，有11個品種，占比達到18.3%，包括頭孢呋辛注射劑、頭孢曲松注射劑、頭孢他啶注射劑、頭孢唑林注射劑等，根據wind醫藥庫，2020年樣本醫院銷售額分别達到4.99億、5.67億、8.28億和6.31億，按照5倍放大，預計2020年終端醫院銷售額合計達到126億元。

　　從銷售金額來看，涉及大品種較多。根據Wind醫藥庫，此次集采涉及品種2020年樣本醫院銷售額約爲191.4億元，按照4-5倍放大，預計終端醫院銷售額約爲765.6億元-957億元。其中樣本醫院銷售額排名前五的品種主要包括碘克沙醇注射劑（18.2億）、多西他賽注射劑（13.7億）、奧沙利鉑注射劑（13.1億）、艾司奧美拉唑注射劑（11.8億）、利伐沙班口服常釋劑型（11.6億）

　　涉及品種競争格局将被重塑。截至5月7日，本次集采涉及品種符合條件的企業數量最多的品種是利伐沙班口服常釋劑型，有18家企業符合條件，其中原研廠商拜耳銷售額占比100%，集采後國内企業如正大天晴、揚子江、石藥集團、信立泰、華海藥業等如果中标都有可能分割市場份額。其他符合條件的企業數量在7家以上（包含7家）的有注射用頭孢他啶、艾司奧美拉唑注射劑、注射用頭孢曲松鈉、多西他賽注射液和帕洛諾司瓊注射。其中艾司奧美拉唑注射劑，根據wind醫藥庫，2020年阿斯利康銷售額占比約爲46%，正大天晴銷售額占比約爲27.4%，江蘇奧賽康銷售額占比約爲18.7%；集采後，其他符合條件的企業中标後都将分割部分市場份額。

　　涉及企業。本次涉及品種較多的企業主要包括中國生物制藥、科倫藥業、楊子江藥業、恒瑞醫藥、石藥集團等。其中恒瑞醫藥共有8個品種涉及，其中碘克沙醇注射液、奧沙利鉑注射液和多西他賽注射液均是大品種，2020年樣本醫院銷售額均超過13億元，恒瑞醫藥銷售收入占比分别達到58.4%、16.22%和38.6%。預計集采後，碘克沙醇注射液、多西他賽注射液和苯磺順阿曲庫铵注射液受影響較大，其他幾個品種因爲市場份額較小，集采中标後市場份額有望提升。

　　投資策略：參考前四批集采，預計本次集采中标價格平均降幅可能在50%以上，集采後相關品種的競争格局将被重塑。由于集采趨于常态化，對市場的沖擊邊際減弱。涉及到大品種、市場份額占比大的公司受沖擊較大。從政策導向上看，集采倒逼藥企進行創新轉型，關注研發能力強、研發管線豐富的創新藥龍頭及創新藥産業鏈CXO龍頭。

　　風險提示：集采丢标、藥品降價、競争加劇、藥品安全風險等。