金瑞期货-基本金属日报(210512)

　　铜：

　　中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。

　　短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策推进。

　　近期宏观情绪乐观助推风险资产上涨，铜价持续上行。一是政策方面通胀上升和减码宽松的担忧缓解。多位美联储官员认为经济前景光明但仍有风险，讨论减码宽松为时过早。另外美国财长耶伦认为美国可能没有进入通胀周期。二是因近期就业数据不及预期，美元持续下跌，亦对铜价有所支撑。三是英美等发达国家接种疫苗顺利，经济修复预期强烈。但印度疫情风险仍然较高，需观察后续影响。

　　基本面方面仍有支撑。海外消费修复预期仍在，但境内消费抑制明显。供应扰动出现缓和迹象，体现在tc和铜精矿港口库存水平开始回升。据悉目前硫酸价格较高，智利湿法电铜生产一季度有所下滑。而废铜由于高铜价下光亮线需求旺盛，供需偏紧。近期精废价差有明显收窄，部分废铜供应商或存在惜售现象，并且市场废铜报价有些混乱，整体对电铜的消费替代作用有所下滑。值得注意的是，铜品种国内去库情况仍不佳，全国库存再度走高。

　　价格判断：海外强劲的经济复苏与尚未收紧的政策，叠加阶段性美债收益率回落及美元走弱对铜价形成了有力的支撑。短期维度看，海外宽松政策与经济复苏仍将持续，价格预计仍偏强。但产业上普遍对高价接受度较差，在价格达到当前高位后，市场波动或有加剧，可能出现高位震荡行情。

　　投资策略：逐步了结多单盈利。

　　风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系恶化。