花旗观点通胀稳定！不认同！

花旗认为，数据不及预期可能与季节性调整、不同部门劳动人员的重新分配、劳动力和原材料短缺有关。

非农报告数据在许多分项数据上出现较大波动，而其他主要经济数据均显示经济强劲反弹，因此非农报告不会改变花旗对美国经济持续复苏的观点。

一、通胀或温和上行

调查数据显示，在某些行业，需求已超过经济的短期生产能力，导致价格上涨，上周潜在的通货膨胀率持续上升。

市场对通胀上行的讨论升温，与美联储认为通胀只是“暂时”上升的看法不同，市场认为通胀或相对稳定，但不会快速升至3.0%以上水平。花旗与市场观点类似，预计核心PCE通胀率在2022年或达到2.2%-2.3%左右，或将促使美联储在2022年底或2023年初开始加息。

（rrh123：这点极度不认同花旗的看法，并且市场观点并非认为通胀相对稳定，反倒相反！在大印钞的环境下，货币的传导有一个过程，而通胀数据还没有来得及体现，未来一两个月内，通胀甚至有可能超过3%。关注今夜CPI）

二、非农数据会否推迟美联储缩减资产购买规模？

美联储资产购买计划的目标是在通胀和就业方面取得“进一步实质性进展”。主席鲍威尔更是具体强调缩减资产购买规模将与就业恢复情况直接关联。

最新的就业报告显示，新增就业放缓，失业率从6.0%反弹至6.1%。

尽管当前3个月移动平均新增就业岗位低于50万，不满足美联储认为的取得“实质性进展”，但只要5月和6月非农新增75万岗位以上，就可以继续支持美联储缩减购买规模。

因此，花旗观点认为，美联储还是可能与市场此前预期一样，在9月或11月FOMC会议公开缩减购买规模细节，并可能从12月开始每月减少150亿美元资产购买规模。

rrh123：有一定理论依据，但按照美联储过去十几年的心口不一，仍然认为不太可能。

（2008年说开始退出宽松，结果2015年底才真正开始加息，2017年才开始实质缩表。

更荒唐的是，本来0.9万亿美元的资产规模，印钞扩张到4.5万亿，缩表缩了2年半才缩到3.7万亿美元，然后不仅停止加息缩表，反而开始降息扩表。

更要命的是，宽松根本还没来得及退出，从2019年9月份到现在，美联储的资产负债表又从3.7万亿暴涨了一倍到7.3万亿。）

但是，若5月非农新增就业岗位低于50万个，预计美联储或将资产购买缩减计划推迟3-6个月时间。

美联储可能将花费8个月时间将资产购买规模逐步降至零，并等待数月之后开始加息，因此5月非农新增岗位也将进一步影响美联储开始加息的时间。