政策完成回归，后续选择静观-210512

　　事件概述

　　2021年5月11日，中国人民银行公布2021年一季度货币政策执行报告。

　　投资观点

　　货币政策完成回归，后续选择“静观”

　　经济基本面：稳中加固、稳中向好，供需持续改善。

　　政策基调：管好货币总闸门；灵活精准、合理适度。删除“不急转弯”：政策已经完成向正常回归。

　　政策目标：保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

　　信贷结构持续优化，中长期、制造业融资较为显著增长；新发贷款加权平均利率较12月有所回升，特别票据融资利率回升较为明显（主要是春节前）。

　　专栏重要信息

　　1）健全现代货币政策框架：OMO、MLF利率（操作目标）→DR007、LPR（在政策利率附近波动）→M2、社融与名义GDP增速基本匹配（中介目标）→币值稳定，促进经济增长（最终目标）。

　　2）美债利率上行，将通过资产价格渠道、资本流动渠道、汇率渠道对全球资产价格和新兴经济体产生影响。

　　3）近期国内外物价走势：全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控。

　　风险提示

　　经济活动超预期变化。