政策完成回歸，後續選擇靜觀-210512

　　事件概述

　　2021年5月11日，中國人民銀行公布2021年一季度貨币政策執行報告。

　　投資觀點

　　貨币政策完成回歸，後續選擇“靜觀”

　　經濟基本面：穩中加固、穩中向好，供需持續改善。

　　政策基調：管好貨币總閘門；靈活精準、合理适度。删除“不急轉彎”：政策已經完成向正常回歸。

　　政策目标：保持貨币供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。

　　信貸結構持續優化，中長期、制造業融資較爲顯著增長；新發貸款加權平均利率較12月有所回升，特别票據融資利率回升較爲明顯（主要是春節前）。

　　專欄重要信息

　　1）健全現代貨币政策框架：OMO、MLF利率（操作目标）→DR007、LPR（在政策利率附近波動）→M2、社融與名義GDP增速基本匹配（中介目标）→币值穩定，促進經濟增長（最終目标）。

　　2）美債利率上行，将通過資産價格渠道、資本流動渠道、彙率渠道對全球資産價格和新興經濟體産生影響。

　　3）近期國内外物價走勢：全球大宗商品價格上漲可能階段性推升我國PPI，但輸入性通脹的風險總體可控。

　　風險提示

　　經濟活動超預期變化。