油价稳定于多少有利油企？

思想碰撞

今天的话题是：油价稳定于多少有利于油企？国内外有区别吗？

昨日盘后，布油一度站上70美元，创3月15日以来新高。虽然后传俄罗斯官员透露可能本周三发布针对伊核协议的重大声明，以至于美油和布油的跌幅从0.4%到0.6%左右扩大到3%以上。

但仔细回看发现，布油已经连续三个月稳定在60美元以上。

油服：当油价持续稳定在60美元以上时，油服板块将会表现出更大的弹性。

当油价高于开采成本时，企业对原油的勘探开采意愿加强，更愿意加大资本开支投入，将带动油服的需求。目前国内页岩油开采成本约为60美元/桶，国外约为40美元/桶。

（油价开采成本主要取决于地质条件和开采技术，我国原油开采地质条件和开采技术均不如美国，所以油价开采成本明显高于美国。）

但是油价受市场情绪和供需基本面影响波动较大，所以只有在油价长期维持高位，石油企业（尤其是海外，国内有政策支持影响相对较小）才有足够意愿增大资本开支勘探开采更多的石油，增加油服的需求。

也就是说，油服板块的景气度有个阈值：国内是60美元，美国是40美元。

比如2020年9月，当油价达到40美元左右并开始持续上行时，美国再用钻机数量开始持续增长。随着原油价格的走高，国际原油的开采活动不断提升对油服的需求，截至5月14日，美国活跃的石油钻井机增至352台，周环比提升8台。

而对于我国，当油价持续站稳60美元上方时，油服企业开机数增加，油服企业业绩改善的预期才会得到市场认可，并传导至相关公司的股价。

所以总的来说，当油价处于60美元以下时，原油价格的上涨对油服板块几乎没什么刺激；只有当油价稳定在60美元以上，油服板块才会对油价上涨体现出弹性。

上文已经提到，在多方面因素的支撑下，当前油价将维持目前的高位，所以在这个背景下，油服板块对油价的上涨将体现出更大的弹性。

成品油：油价上涨直接利好成品油公司。

国际油价上涨一方面意味着公司可直接受益于产品涨价，另一方面则代表相关石油石化产品需求回暖，公司有望受益于主营产品量价齐升带来的业绩增长。根据2021年一季报，中国石油和中国石化净利润分别为277.19亿元和179.29亿元，分别同比增长270.75%和190.25%，印证油价回暖对公司业绩有所改善。

5月14日，受国际油价上涨的影响，国内汽柴油价格均提高100元每吨，国内三桶油作为垄断成品油市场的公司将成为价格上涨的直接受益者。

炼化企业：油价上涨往往预示着行业需求提升。

一方面，油价与宏观经济联系密切，油价的上涨往往伴随着需求的走高，4月份的OPEC+联合技术委员会认为2021年全球原油需求增幅为600万桶/日。石油化工下游广泛，将有望受益于全球经济复苏，需求增长带来的销量增加。

另一方面，若油价能保持温和上涨的态势，石油化工企业将能以较为平稳的方式将成本转移给下游需求方，企业产品销售将有望迎来量价齐升的格局，带动业绩增长。