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近两日，美国最大的电信运营商AT&T（FXTM富拓MT4股票账户代码：T）股价剧烈波动，继本周一开盘大涨但收盘转跌2.7%后，周二又大跌6%，并成为当日标普500指数成分股中跌幅最大的个股之一。
造成该股剧烈波动的原因是该公司周一公布的并购协议并透露将削减股息，这令投资者感到失望。协议内容显示，该公司旗下的内容部门华纳媒体将与其竞争对手Discovery探索频道合并成立一家新的娱乐公司。新成立的公司将担负起在流媒体赛道上与Netflix，华特迪士尼等巨头相抗衡的重任。
(▲T W1来源：FXTM富拓MT4平台)
(▲T D1来源：FXTM富拓MT4平台)
AT&T（美国电话电报公司）是美国的一家跨国集团控股公司，是全美最大的固网电话及移动电话电信服务供应商，还提供宽频及收费电视服务。公司为1.5亿户提供服务，其中8,510万户为无线用户。本次分拆的华纳媒体曾经是全球规模最大的媒体集团，AT&T公司2018年以约850亿美元所收购。目前，华纳媒体的主营业务为电影与电视事业，以及有限的出版事业。
流媒体赛道再添实力玩家
根据5月17日公布的协议，AT&T将通过现金、债务和华纳传媒保留的某些债务在内的组合方式获得总计430亿美元资金。消息人士称，这笔资金将有助于该公司优先考虑发展其无线业务并偿还巨额债务。AT&T将持有71%的新公司股份，Discovery探索频道则持有剩余的29%股份。知情人士表示，这两家公司仍在就交易结构展开谈判，具体细节可能发生变化，谈判也有可能破裂。
据媒体估算，本次交易将打造出一家市值达到1500亿美元的媒体巨头，足以与Netflix和华特迪士尼在流媒体赛道展开竞争。在合并Discovery的1500万订阅用户后，华纳媒体的HBO Max的订阅用户将由6,400万增加至7900万。Discovery的CEO David Zaslav预期新公司未来将拥有2亿至4亿订阅用户。
AT&T总裁John Stankey表示，此次合并协议将具有互补内容优势的两个娱乐领导者联合起来，并将新公司定位为全球领先的直接面向消费者的流媒体平台，未来将再投资以便用于制作更多精彩的内容。
削减股息
有分析师认为，此次分拆提供了令该公司的媒体业务释放价值的机会，并有了和Netflix，华特迪士尼正面竞争的潜力，该预期一度支撑该股5月17日大幅高开。但也有分析师认为，相比业内对手，合并成立的新媒体公司在流媒体服务方面规模还是较小。此外，虽然AT&T本次剥离媒体资产可以获得430亿美元，但与其1600亿美元的债务相比还有很大缺口。而该公司暗示将要削减股息的言论更是助涨了空头的气焰。
T&T首席执行官约翰·斯坦基透露，AT&T计划在交易后“重置”股息。其目标年度股息支付率为自由现金流的40%至43%，预计到2022年，自由现金流在200亿美元左右。这意味着年度股息支付在80亿美元左右，而去年的股息支付率高达50%，为150亿美元左右。
(▲数据来源：FXTM富拓、彭博)
专注5G和光纤
本次分拆标志着AT&T退出了媒体业务上的重大押注，令公司可以在投资5G和光纤上轻装上阵。据悉，该公司近年来一直在投资部署5G无线网络并扩大光纤网络铺设范围。AT＆T首席执行官John Stankey表示计划通过加大对无线网络的投资来继续保持移动通信业务的发展势头。
据悉，今年初，AT&T为了购买5G无线频段，向银行贷了140亿美元。在美国联邦通讯委员会的频谱拍卖中，AT&T还以234亿美元获得1621份牌照。AT＆T表示，若与探索频道的交易在2022年完成，将增加其用于5G和光纤宽带网络的资本支出。
财报表现良好
公司虽然有着巨额的债务，但债务是由于公司的一系列大规模收购后所造成，目前，公司的营收状况依然表现良好。据该公司公布的2021年第一季度财报显示，得益于无线和流媒体业务，公司本季度盈利能力强劲。公司的营收，净利润，每股收益等关键指标均表现好于市场预期。良好的财报也曾一度支撑该股刷新了14个月高位。
财报数据显示，第一季度公司营收439亿美元，同比增2.7%，优于预期的427亿美元；净利润75.5亿美元，同比增63.8%；自由现金流59亿美元，同比增51%。调整后每股收益为0.86美元，超过华尔街预期0.78美元的10%。
(▲数据来源：FXTM富拓、彭博)
展望后市
虽然公司削减股息的消息令投资者失望导致该公司股价大幅回调，但公司的盈利状况仍旧良好，公司未来将专注于5G网络的建设和扩大光纤网络铺设范围，公司在宽带网络中的市场份额有望扩张，未来的营收或将稳步增长。而与探索频道合并所形成的新公司将在全球范围内吸引更多的订阅者，也有望在流媒体赛道上占据一席之地。因此，在公司基本面和盈利能力没有走弱的前提下，可关注公司股价回调后带来的机会。
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