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思想碰撞
今天的话题是：大宗商品价格大涨有几方面原因？哪个占主要？
这一轮大宗商品价格上涨的三个维度，需求的层面，供给的层面和流动性的层面。
投资时钟是我们做大类资产非常重要的一个框架，我建议大家高度地关注，每经历一轮新的周期都有些感悟，你会发现这背后真是一种人性和宿命的轮回，对我们做资产配置非常的重要。
第一个是需求的层面。
今年我们看到了中国、美国和欧洲的需求先后回暖，主要的原因是什么？
最近美国，欧洲疫苗接种的进度是比较快的，美国疫苗接种率已经达到了40%，所以我们最近看到美国从原来的最高时期——每日新增病例二三十万，现在已经掉到了四五万左右。
按照预测，在今年年底美国的大部分人都会完成疫苗的接种，所以美国经济的恢复状况是比较好的，美国的需求也在改善。
但是在供给端，印度、巴西、阿根廷等大宗商品出国的疫情出现了失控，甚至病毒出现了变异。按照最新的数据，印度每日新增病例高达三四十万，巴西也高达两三万。
大宗商品出口国的疫情出现了失控以后，世界的一边是需求改善，另一边是供给跟不上，所以出现了供求的错配和供求的缺口，这是很重要的一个原因。
还有最近推的碳达峰，碳中和，包括环保，也对供给端尤其是钢铁行业的供给端造成了一些约束。
有色还好，有色是全球定价的，但是钢铁的主要产能和供给在中国和印度，中国最近在推碳达峰、碳中和，包括环保，所以对钢铁的供给造成了一些约束。
还有就是成本的原因。最近中澳的经贸关系原因，来自澳洲的铁矿石价格成本大幅上升，这也导致了钢铁价格上涨。
还有一个很重要的原因是流动性。拜登上台后推出3万亿美元的刺激计划，这个计划带来了美元指数的大跌，就是美元流动性泛滥。
他要推出1万亿减税计划，1万亿基建刺激计划等等，这些钱从哪里来？肯定是通过美元的超发。
美元泛滥以后，美元指数从去年的98%，跌到现在的89%，年初反弹以后又再次下跌。
但大宗商品是以美元定价的，美元印多了，美元指数下跌，那大宗商品价格一定是上涨的。
综合这三个方面的原因，这一轮大宗商品价格上涨的规律是周期自身的规律，
但不同的是需求、供给和流动性的原因，需求和供求的错配以及美元流动性的泛滥是这一次大宗商品价格猛烈上涨的重要原因。
这种周期品价格的上涨是由周期决定节奏，也就是通胀。
这一轮供求的缺口，尤其是供给的约束，决定了大宗商品价格的高度，流动性是火上浇油。
那这一轮大宗商品价格如此猛烈地上涨，究竟是供给的原因还是需求的原因，还是流动性的原因？
都有。但这次的涨幅这么大，很大程度上是供给的原因。
客观来讲，需求方面因为美国，欧洲的需求只是刚刚开始回暖，中国的需求在改善，但是消费、制造业、投资仍然比较疲弱，所以全球的这一轮复苏只能算是一个弱复苏，需求支撑不了这么强烈的大宗商品价格上涨，全球的经济复苏基础并不牢固。
未来，由于供需缺口，美元流动性泛滥，全球大宗商品的超级通胀，短期上难以解决，
预计大宗商品的价格还可能在高位运行一段时间。但是需求不足，不足以支撑如此高的价格，所以下游成本上升也会制约制造业产能的扩张。
此轮大宗商品价格的上涨在一年内涨了两波，今年上半年是第二波，这一轮大宗商品价格的高点应该临近了，但大家可能还需要再等待一段时间。
未来大宗商品价格见顶的关键性信号，
一个是供给端的恢复供给，比如说会适当的调整环保的压力，
第二，就是巴西、印度等国疫苗接种情况的改善。
还有就是需求，大宗商品价格的上涨本身会带来利率的上升，进而会带来对需求的控制。
参考来源：泽平宏观
